油價再起飆 宜採三重投資策略
‧羅尤美 2005/06/24

原油價格波動大，一般投資人不易掌握特定產業的市場變化，建議投資人採取「分享、防禦、替代」三種不同方向來掌握能源與原物料題材的投資機會。

國際油價近期受到夏季汽油需求強勁以及煉油業產能利用率大幅提升，加上美國能源部原油庫存持續降低，加深市場對下半年原油充份供給疑慮。因此國際油價近期自五月中旬的低檔回升持續強勁上揚，不但逼近60美元關卡，更創下59.42美元/桶的歷史新高價(截至6/23) 。

深究此波原油價格飆風再起的主因，仍舊是因為實質供需的影響。石油輸出國家組織OPEC原油增產幾達上限，全球原油備用產能吃緊。國際能源總署IEA和OPEC近期均上修下半年的全球原油需求預估，市場憂慮產油國將無力滿足中國和美國對原油的需求，預期下半年的北半球冬季供油將持續緊繃。


不過，素有新興市場教父美譽的富蘭克林坦伯頓開發中國家基金經理人馬克．墨比爾斯指出，高油價對全球經濟的衝擊並不如想像中的嚴重，預期國際原油要上漲到70美元、80美元等價位時，才會對全球經濟造成負面的影響。而未來，中國是否持續宏觀調控以及俄羅斯產油減緩將會是影響油價的最大變數。


國際原油價格波動性大，且同時受到許多因素影響，一般投資人不易掌握特定產業的市場變化，建議投資人採取「分享、防禦、替代」三種不同方向來掌握能源與原物料題材的投資機會。俄羅斯與中東是全球最重要的能源出口國，拉丁美洲則是世界最大的鐵礦與鋁礦生產地，這些新興市場可以明顯受惠油價等原物料價格上揚的利基，也具有經濟持續成長，以及股票價值低估的優勢，建議投資人可趁回檔時逢低佈局全球股票型基金和新興市場股票型基金來分享高油價的獲利契機。


此外，在高油價環境下仍有許多債市蘊含投資機會，例如1984年以來，油價上漲達兩成以上的年度，隔年以新興市場債市的表現最為亮麗，主要是因為俄羅斯、拉丁美洲等產油國家因高油價帶來出口增長、景氣復甦和債信調升的投資機會；而高收益公司債及房地產抵押債則較不受油價上揚的影響，同時還具有高油價防禦性以及分享股市多頭上漲的雙重利基。建議投資人可以納入全球債券組合型基金來防禦高油價所造成的衝擊並穩定投資組合的報酬。


對於欲掌握能源類股波段行情的投資人，則建議透過具有高股利及防禦概念的公用事業基金穩健介入以避免追價風險。因為除了公用事業與油價之間存在著連動性之外，公用事業本身具有低本益比、高股利率、低貝他值的特色，其穩定的現金流量造就較高的股利率，是一種「反蕭條」、「反通膨」的投資標的，因此公用事業型基金是投資人掌握能源概念商品的第一選擇。