各種不同入市策略的優劣分析
各種不同入市策略的優劣分析
實踐證明，最優策略是順勢回檔入市和良好整理後的突破追市。次優策略是逆勢回檔入市（屬於比較技巧的買底摸頭）。較次的策略是順勢追市。最差的策略是逆勢追市。
通常來講，只要是沾上回檔入市的方法，表現都能差強人意，它首先從短線的角度篩除高風險的入市機會。而著眼於追市的策略，更需要宏觀上的高度正確。
————————————
補充：
一個好的交易系統應該要做到同時兼顧回檔入市和突破追市，結合兩種不同的入市方式並避免其發生互相沖突。【BINGO 收集整理】
作為典型案例，前兩天空銅就是逆勢追市的代表。
但是需要測試的更多地是系統的參數，而不是策略。而參數，好的輔助指標，通常在電腦屏幕範圍的k線資料就能夠一目了然。
好的策略一定能夠有一如既往的表現；好的輔助指標能夠及時提醒使用者市場特性的改變。當然，反應的速度，很取決於操作者。所以我不主張依賴機械系統。
操作不是由單一方面就能夠決定成功的。任何一個環節都不能出現紕漏。比如，包括離場環節。有時候，失敗不是入場問題，是離場問題，但是操作者不一定意識到這一點，就把原來正確的方法也不敢相信了。當然，也有可能是原來的方法的確不夠完善。
操作者的判斷是不可缺少的，因為市場是變化著的，必須不斷適應市場特性的變化。如果墨守成規，我倒是說確實沒有穩定盈利的方法。
核心持股法的選股與操作
一、核心持股方法選股部分
核心持股操作方法是為了充分發揮投資者的優勢能力，降低風險，在一個階段裡重點操作經過仔細研究的核心股票（４—８支，具體操作則根據資金量而定）。
核心持股的選擇方法主要根據以下四個方面打分選出。
第一方面是主力重倉（１０分）。判斷主力重倉的主要方法有：
１、基金重倉持股中的新增品種與增持品種。
２、個股十大股東的近期變化情況。
３、在大盤Ｋ線兩極區域產生的逆勢放量Ｋ線與低位螺旋槳走勢。
４、ＯＢＶ指標向上與ＳＳＬ線條高度集中。
第二方面是熱點題材（１０分）。主要題材有：【BINGO 收集整理】
１、重大社會事件。比如說受惠某經濟合作題材，或某某開發題材，分拆上市題材。
２、周邊股市熱點。比如說網路科技概念，生技基因題材，重組題材。
３、半年報年報影響。比如說未分配利潤高，募股資金產生效益，行業提價。
４、主力特徵風格。比如說市場最常見的６０個主力的特徵風格。
第三方面是成長潛質（１０分）。主要的潛質有：
１、是否入選上市公司成長潛力５０強。
２、是否屬於本行業的龍頭企業。
３、所屬行業是否有良好的現金流入背景。
４、是否有良好的在建與儲存項目。
５、是否是國家政策扶持企業。
第四方面是擴股能力（１０分）。主要擴股能力有：
１、總流通盤子與流通盤子是否均較小。
２、是否含有較高的未分配利潤、資本公積金、凈資產。如果一支股票的凈資產低於２元，那麼該股明顯不可能實施１０送１０。
３、是否有送配能力，最好沒有送配歷史。
４、該地域上市公司是否整體活躍。
二、核心持股方法操作
核心持股的資金分配主要分為三個部分，50％的資金投向運動熱點核心持股或者超短線套利操作，25％的資金用於攤薄成本及臨時短線機會。
第一低價機會，在目標股給出明顯的低價位時（不能是基本面變化與主要主力出貨造成）分批介入。
第二高量機會，在目標股的量比與成交量出現異動並價量配合時以較重的全心倉位介入。
第三熱點機會，在目標股成為市場熱點時，以偏重與分打加倉的方法介入。
第四大盤機會，在大盤給出明顯的機會時，個股倉位均衡介入。【BINGO 收集整理】
第五事件機會，在目標股出現股市常見事件時，如內部股上市、重要股東大會，、年報半年報公布、意外利多揭示時少量介入。
第六技術機會，在目標股給出經典K線提示時分批介入。
三、信心股持股的注意點
1、核心持股的選擇必須是硬性的，不能憑感覺行事。
2、核心持股的操作要有明顯的目標與目的，既不能過分固執，也不能在目標股的潛質沒有發揮時輕易放棄。
3、核心持股的候選股票最好要有不同特點與不同的震盪頻率。
4、核心持股操作方法是大倉位中線持股為主，短線小倉位套利攤薄成交為輔。同時兼顧大盤的30日均線明顯趨勢。
證券投資的系統方法概要
理性的證券投資系統方法包含的主要內容有：１、確定正確的投資策略；２、進行證券投資分析；３、確立證券投資候選品種；４、確立與執行操作計划；５、比較機會和規避風險。
一、證券投資策略的確立
在證券投資中，只有制訂了正確的戰略，再配合熟練的戰術與良好的心態才能獲得滿意的收益。在一個初級的證券市場中，只有戰略的正確才能保證一定的年收益，否則即使戰術水準高，也不能成功，但這點正是目前多數投資者極為忽視的。
職業投資者制訂戰略的基礎是：
１、管理層的股市政策與超級主力資金動向。
２、市場總體的成交量與平均天數漲幅前三板品種的百分比幅度。
３、市場月均價的走勢所處的狀態（安全區域或是危險區域）。
４、目前市場提供的主要獲利機會。
二、證券市場的基礎分析技術
這個方面是絕大多數投資者喜歡研究的，但由於市場環境原因，多數投資者無法真正提高戰術水準，造成半瓶醋式的單一技術分析，這與無技術狀態處於同樣境況，職業人士最為常用的證券市場的戰術技術主要有：
１、基本面分析，主要用來輔佐中長線投資計划的制訂。
２、技術面分析，主要用於中短線投機計划的制訂。主要包括十項動態與靜態指標。
３、題材面分析，主要用來配合加強前兩者的個股針對性。
４、上市公司的主要活動目的與股價變動的利益關係。
５、目前市場主要主力習慣與重倉股的現在狀態，用來完善技術面分析與基本分析。如果沒有這方面的素養，技術分析與基本分析將陷入歧途。
６、盤面套利心理對抗分析。主要包括量價關係與Ｋ線心態，以及管理層、主力機構與中小投資者的當前狀態。
７、常用數學計算與邏輯推理。凡是不具有數學計算與邏輯推理的分析，稱不上實戰分析，只能說是“瞎子摸象，摸成啥樣是啥樣”。
三、確立投資計划的候選品種與操作計划
資金的合理組合與管理是防範風險與改善心態的關鍵環節，否則會因為人性天生的弱點，無法堅持正確的決策，在進行候選品種選擇和執行計划時要注意：
１、制訂該項計划的主要獲利方式（投資、投機、題材、套利技術等方面）。
２、根據獲利方式選擇主要的目標品種。主要目標的選擇應該採用嚴格打分制（後文將專門論述該項技術的應用），而不能依據喜愛和想像。
３、候選備用品種，備選品種主要是防止大盤出現意外變動時應該採取的應變措施，比如說大盤處於不同的特徵，會有不同的候選品種出現短線強勢機會。
４、計划實施的主要核心與若干基本點。一項計划的核心圍繞著某個大題材（某經濟概念、年報業績增長、某個主力新重倉品種、某個品種的特殊技術形態、重組題材）或者某個中線技術指標（比如說３０日均線、ＳＡＲ周線指標等）進行中線波段重倉操作，若干基本點是部分明顯的短線機會。
５、獲得利潤的展望與目標的跟蹤觀察。
６、分批執行自己最有把握的計划。
７、運用技術攤低主力籌碼成本。
８、機會的循環比較。
四、比較機會和規避風險。
每當一個核心計划完成後，必須制訂下一個計划，每一個核心計划必須要有３０％的獲利空間。在兩個計划實施的中間一定要有一段空倉時間，因為股市雖然是中長線向上的，但主要是以“穩中有漲，漲幅有限為主”，其運行規律具有周期漲跌循環特徵，所以不會空倉就不會贏錢。有時在一個計划尚沒有完成時，可能會形成另外一個核心計划，這需要我們比較兩者的“幅度、效率、風險”的權值，盡量把資金放在權值較大的計划上。在進行培訓活動中，有不少投資者自己選擇了一些品種讓筆者鑒別，在筆者讓其說出所選品種的中長線潛質所在時，其理由很不充分。職業機構選擇中長線的關鍵原則是：１、超級主力控盤；２、市價低於主力成本或者相差不大；３、基本面會有突出變化或者股價定位變化；４、有明顯的股本擴張潛力（送股）。
再談系統交易
交易系統八道
交易系統偶認為有幾個核心內涵：
1：心態核心。
在交易系統沒有提出可交易各股時期，心態如何擺正，並且做到行與心合一，是交易系統能夠發揮系統交易的首要條件。如果，一套很好的交易系統，但心態急噪，無法忍耐空倉或者視那些持續飚昇但不知道如何控制風險才為合理而又強行介入，那麼，作為脫離交易系統控制，導致的失敗，就不能歸咎於交易系統程序失敗，是心態失敗導致了交易失敗。因此，偶認為，心態是最重要的，決定了交易系統的成敗。
2：得失核心。
不同的資金起點，有不同的得失。如100萬與3萬，年一倍，其交易次序是一致的，但掌握100萬的個體，其將收益目標降低到年50%，其收益高於3萬翻倍許多，其心理要求和技術要求就會大幅度的降低。因此，導致了不同的交易系統性質，100萬的個體很有可能看重中線交易系統，3萬的個體很有可能看重短線交易系統。
3：技術核心。
市場獲利模式就三種，超跌反彈、高拋低吸、強勢追高。
1》超跌反彈，超，超到什麼程度必反？彈，彈到什麼程度必跌？
2》高拋低吸，高，高到什麼程度為高？低，低到什麼程度為低？吸，吸是一次還是多次？
3》強勢追高，強，什麼時期可以追，什麼時期不能追？追，高到什麼程度還可以追？
不同的人有不同的分析基點，那麼，定義這個超，就可以採用歷史統計來實現。例如，高點下降超過60%，並且在形態、成交量分布等等技術，都達到適當，那麼，這個超，就是必反的定義。歷史統計應該成功率非常高才對，如果，還是很低，那麼，這個就不是超。
高賣低買，
偶認為，從形式上，它應該是某種通道的產物，達到通道的上軌，拋出，達到通道的下軌，低吸。通道的下軌永遠都都在K線之下，出現小概率在之上，應該是抄底系統信號。通道的上軌永遠都在K線之上，出現小概率在之下，應該是逃頂系統信號。
強勢追高，
當指數形成中級行情的時候，才追高，這種是比較安全的。也可以在下降通道中追高，但這要取決於歷史統計，實際上，強勢追高是一種不理性的操作手法。在追高的選股時期，可以肯定手中有資金，行情在上漲，這部分資金踏空，那麼，如果有上面兩種交易系統，就不存在踏空。只存在速度上的不同。
4：控制核心
在交易系統出現信號時期，因為必然存在不確定性，就需要資金管理來將不確定性（偶稱為風險）降到最大可控程度，這個並不是技術交易系統的內容。假設，一個可以達到70%成功率的技術交易系統，如果加入資金管理，可以提昇到80%，那麼，這個技術交易系統的成功率就是80%，而不是70%。
5：跟蹤核心
在交易系統出現信號時期，並交易介入。後市趨勢跟蹤系統是否有轉市的可能存在，如果存在，即立刻止贏。因此，好的交易系統，還應該有一個配套的好的趨勢跟蹤系統存在，以決定趨勢的終結，以便於，讓利潤奔跑。
6：空倉核心
當交易系統沒有信號時期，是否能夠達到空倉所需要的心理素質，這也是交易系統成敗的重大問題。
由此，可以清晰看到，技術交易系統只是交易系統的一個部分，而不是全部。當技術交易系統出現信號時期，並不是系統在做決策，實際上是人在綜合做出行為決策。一份好的交易系統，包含了心態、技術、要求、忍耐、控制等等。所以，交易系統是綜合分析系統。來解決在正確的什麼時機、選擇正確什麼對象、進行正確的行為的決策系統。
自己的交易系統。
1：交易流程圖及注意事項。
2；資金管理及應對事項。
3：指數頂底分析方法。
4：各股頂底分析方法。
5：交易系統復利統計。（以控制空倉心態）
6：交易系統信號分布。（以控制等待心態）
===============================================================================
整理資料的中，遇到自己的跟帖，現在看起來感覺還滿舒服的，經過半年的時間體驗，交易流程圖比交易系統更重要。即使沒有交易系統的量化，也不至於死的很迅速。繼續整理，等潛心看過國外大師們的教導，相信，現在許多的認識和行為，就會被推翻或者更加成熟，路還漫長。。。。。【BINGO 收集整理】
真的能超越自我麼？ 文章裡只是一種態度，認識到自己的能力侷限性，下一步就應該去務實的做，做什麼，就做這八道。
一道：監控
二道：界限
三道：共振
四道：趨勢
五道：臨界
六道：策略
七道：複利
八道：心態
有了這八道，剩下的就是超越能力的極限。話說回來，有了一個框架才容易執行，也容易知道自己錯在哪，對在哪，下次該注意什麼，為什麼能賺，為什麼會賠。。。。。。
整理散亂的筆記時候，發現了一張關於資金管理的筆記，打出來，貼出來。
三種情況下的資金管理：
1種：高精確性買點
由於買點是點，不是面。並且是高精確。那麼，資金管理在控制風險時就制約了買點的精確性所面臨的難得高收益預期。因此，在高精確買點出現時，資金管理就喪失了其代表的風險控制作用。高精確來源於歷史長期概率統計，概率在95%以上。
2：相對精確性買點
相對精確來源於歷史長期統計概率，概率在70~95%之間。具有可上可下可盤的三種可能。因此，在相對精確買點出現時，資金管理所代表的風險控制就尤其重要。在以向下預期基礎上，分配經過歷史為基礎建立的科學分配來控制預期方向錯誤所帶來的損失至最小，同時，享受預期方向正確所帶來的收益至最大。此時如果脫離資金管理而隨機分配，江預期方向錯誤所帶來的損失隨機放大，如滿倉做多錯誤，損失率最大，補救能力為0，只有被動方式止損或長期持有。
3：隨機性資金管理
與概率統計相脫離，並與買點相脫離的隨機性資金管理分配方式。通常是以方向正確向上加倉，方向錯誤向下減倉。由於人為因素起主導作用，來決定何種倉位買入或賣出，其隨機性明顯受到人的心理因素影響，而無法時刻遵守客觀規則。在產生錯誤時，容易產生負面影響，而影響未來的發展。常見將資金簡單分配成3等份或2等份。
保證金交易雙帳戶操作的開倉與拆倉技巧
五、在價格運行至重要時間點時的拆倉技巧【BINGO 收集整理】
每天建倉和拆倉，堅持空倉睡覺是雙帳戶操盤的原則，除了在重要支撐位和阻力位建倉和拆倉之外，時間段和時間點也很重要。非常幸運，因為，當我們上班時，日本剛剛開盤，我們可以建倉玩1個小時，而國際市場最火暴的時間段則在歐洲時段和北美時段的上午，我們正好下班在家。由於大行情或回吐段往往發生在北美時段的下午，我們正好在晚上做一個來回。對這個特點，我們必須抓住，由於大行情的主要運行區域在歐洲時段或全球時段，往往一浪接一浪，此時要有耐心，在行情沒有走完時不要輕易拆倉——可以離開看電視去。如果我們實在看不清行情的末尾是在那裡，必須堅持到半夜1.30分，一般來說，在這個時段多大的行情都會回吐，有20點左右的震盪，是拆倉的最後時機。
六、雙帳戶的止損設置技巧
還是必須確定市場特徵，是屬於大趨勢運行還是區間震盪，好的止損價格以好的建倉價格為前提。在上昇或下跌趨勢明顯時的操作堅持順勢而為，止損可以適度放寬。比如，對於上昇概率比較大的倉位止損幅度可以適當放寬；對明顯的區間震盪行情止損幅度也可以放寬；但是，在下跌過程中搶反彈的逆勢操作止損幅度不宜過寬。這是原則！
交易系統與實戰圖例
作為系統交易來說，不能憑主觀感覺來判斷市場是否見頂或見底，只有當市場給出局部可能轉勢的信號或出現這樣的拐點時，才可進行反向操作，否則當前趨勢如何，就只能順應大勢。也就是說，在實際操作當中，必須有一個操作標準，定出某種交易原則，一旦標準成立，符合局部轉勢原則，才可入場。我的交易系統中很少考慮過當前的指標狀況，因為我知道，指標是滯後的，價格上漲，指標這時一定也會勾頭向上開始走好，反之亦然。鈍化時更是無用。我的系統中是以價格或價位作為所有操作的唯一參考的，所謂價格第一性！在我的交易當中，經常會有後一次買入價比上一次離場價還高的情況出現，這也是系統給出的信號使然，如果是上昇趨勢，再入市的價格可能比之前的離市價格還高，但即便這樣，其在技術上的意義是完全不同的。
其實交易思想，其核心來源於波浪理論中的幾條寶貴的規則。如三浪不可跌破一浪頂，二浪不創新低等等，這些就變化為我交易思維當中的不創新低（高）則有機會創（局部）新高（低），非三浪即C浪等等。原理簡單，可操作性強。
大道至簡，簡以至用。往 往最簡單的卻是最有效的，關鍵就看你如何運用了。當然，運用之妙，存乎一心。
關於交易系統談點看法
首先第一個問題，什麼是交易系統？
交易系統是個什麼樣的東西？
交易系統的兩種基本類型。一種是純粹的技術交易系統，大部分商業性的交易系統屬於此類。它的骨架是數學公式。另一種是綜合體系，它是投資哲學思想、投資戰略及具體的交易方法的集成。它以投資哲學為靈魂，以投資戰略為指導。以交易規則為依據。
這段話說的基本清楚了.
什麼是交易系統?交易系統是完整的交易規則體系。一套設計良好的交易系統．必須對投資決策的各個相關環節做出相應明確的規定。這種規定必須是客觀的、唯—的，不允許有任何不同的解釋。一套設計良好的交易系統．必須符合使用者的心理特徵、投資對象的統計特徵以及投資資金的風險持徵。
交易系統的特點在於它的完整性和客觀性。所謂完整性，即其對證券期貨投資的一個完整交易周期中的各個決策點，包括進場點、退場點、再進場點、再退場點等的條件都有明確具體的規定．從而形成一個完整的決策鏈。所謂客觀性，即其決策標準體現的唯一性。如果條件集合(A)發生．則決策B發生，這種因果關係具有唯一性。
交易系統的完整性和客觀性。保證了交易系統結果的可重複性。從理論上說、對任何使用者而言．如果使用條件完全相同，則操作結果完全相同。系統的可重複性即是方法的科學性，系統交易方法屬於科學型的投資交易方法。
投資交易的正確決策方式可划分為兩大類型：—類為藝術型；另一類為科學型。歷來著名的投資家相交易家．都可划屬於上述類型之一。即或可屬於藝術型的投資家或可屬於科學型的投資家。從現代心理學的觀點看，人的理性思維活動主要存在於兩個層面之中．一為潛意識層面；一為意識思維層面。藝術型投資家的投資決策主要形成於潛意識層面之中．而科學型投資家的投資決策主要形成於意識思維層面之中。交易系統是意識層次理性投資決策過程的物化。
證券期貨市場上的絕大多數投資民眾，包括部分的專業投資人士，其投資決策的思維方式，既不屬於藝術型，也不屬於科學型，而是屬於一種情緒型。情緒型的投資決策方式屬於一種非理性的投資決策方式。
當我們在交易,如果是有理念的,肯定不會是沖動的或者憑著他人的看法,而是會遵循一種自以為成功的模式來進行.
那麼,什麼樣的模式才是成功的模式呢?如果我們不具備,那麼從那裡去尋找?
應該說,這個市場成功的經驗有很多.
至於你選擇那種模式更多的跟個人的經歷,學識,性格有關.
文中所指的情緒型投資方式是非理性的，而來源於人的潛意識的藝術型投資就是理性的。對此我產生了疑問，為什麼將人的潛意識的投資決策定義為理性的？而什麼又是潛意識呢？潛意識型與情緒型的根本不同又在那裡呢？這個問題其實我感覺更像是一個心理學的問題。
我沒有讀過這本書.但所謂投資是一種藝術,我的理解是投資雖然是一項科學,但卻有不是完全意義上的科學.根本原因在於投資市場是人類參與的市場.對於一種自然現象,事實與陳述之間,主體與客體之間存在著對應的關係.而具有思考能力的參與者參與其間的市場裡,參與者的思考.理解以及由此採取的行動往往會改變事件的方向和性質.因此,在我們的思考中,不可能具備某種獨立的基準點,據以判斷和了解存在的問題.因此,對股市的研究,不完全適合自然科學的研究方法,或者說,應用自然科學的研究方法所得出的結論不具備完全性.所以,從這個意義上說,投資理念可能在某種程度上是一種信念,或者感悟.當然,這種藝術也是應該大量的實踐和思考中才能獲得的.那一個音樂家或一個畫家沒有經過大量的練習.
而情緒型的交易是讓情緒主導交易.他們認為市場會按自己的想法運行.這就轉移了判斷過程的注意力.並且對後期行為產生影響.
交易系統，一個有些遙遠，卻又要面對的話題【BINGO 收集整理】
這段時間做期貨實盤，感覺很多東西在理論上都還沒有認識透的
首先，市場波動結構有性質之分，有趨勢的偏離與回歸之別
然後，品種亦各有不同的屬性
股票要注意的是大盤與個股的關係，期貨要分析的應該是各品種的聯動與離背性吧.
交易的三要素是交易人，交易資金，交易品種，缺一不可
真的可以開發一套系統，放之各市場都能適應麼？
我相信是可以的，只要對博弈、統計、物理、概率、等各學科都精通.對人生、藝術也有深遂的思考
ㄏㄏ，是否還要加進一點“運氣”在裡面呢？我是不得而之了
早前我急著想從市場中賺錢，以改變尷尬的生活現狀
現在覺得這樣想是錯的，路還遠著
現在的想法是，借市場無形之手，去發現自己的人性弱點，並一一改之
至於什麼時候才能賺到錢，不去想了
一生懸命投機道，都是同路人啊
股票和期貨投資具有高度的假象。這種假象來源於其高度的流動性和波動性。如果我們觀察國內外的股票投資人和期貨投資人，我們會發現幾乎沒有什麼人沒有過賺錢的記錄，甚至是“輝煌”的記錄。但與此同時，我們還看到只有很少的人能夠長期的、穩定的、持續的從股票中和期貨投資中賺錢。在股市和期貨市場的歷史太短，大多數的投資人還看不清這一現象。在這個股票和期貨市場發育初期，贏利的市場分配比國外發達國家相比更趨於平均化。但是隨著市場發育的逐漸成熟，財富的逐步向少數人手中集中將是一個必然的歷史趨勢。
很少有投資人認真思考過這樣一個問題：股票和期貨的高度流動性說明了什麼?意味著什麼?市場流動性是指在每一特定時間及其相應價格上成交的難易程度。成交越容易越密集．則流動性越高。成交意味著什麼?成交意味著買方和賣方形成了相反的價值判斷。買方一定是認為現行價格低還有上行空間才會買，賣
方—定是認為現行價格高沒有上行空間才會賣。在每時每刻，買賣雙方面對同樣的市場資訊，無論是企業的經營狀況還是期貨商品的供求狀況，卻形成完全相反的價值判斷。市場流動性是以市場操作難易和價值判斷難易的反比關係的存在為基礎。市場操作越容易則價值判斷越難。價值判斷越容易則市場操作越難。股票市場和期貨市場的漲停板或跌停板就是說明市場當時不存在相反的價值判斷。當由於某種原因市場上形成了一致的看法時，市場上便不存在觀點相對立的買賣雙方，從而形成有行無市，即停板。與股票市場和期貨市場相對的是房地產市場。房地產的流動性極低是由於它的價值判斷容易，對一塊房地產的評估很難產生差異很大的價值判斷。出此，房地產市場價值判斷容易，而市場操作難。明白了這個道理，每個股票和期貨投資人每時每刻應當提問自己的一個問題是：我的每筆交易都有一個競爭對手和自己相對立，我的競爭對手的判斷將和我的判斷完全相反．那麼，我憑什麼來保證自己的判斷比對方的判斷更趨於正確呢?我的高明之處(Edge)在哪里?
股票和期貨合約的價值判斷難，而且非常之難是每個投資人必須時刻銘記在心的首要問題。一個難於作出價值判斷的投資對象絕不可能是一個簡捷的投資對象。【BINGO 收集整理】
很少有投資人認真思考過這第二個問題：股價和期貨價格的高度波動性說明了什麼?意味著什麼?多年來，現代投資理論以大量的精密的數學手段反複檢測了股票波動特點，以無可辯駁的證據證明價格具有隨機性特征。所謂隨機性，是指資料的無記憶性，即過去資料不構成對未來資料的預測基礎。投資理論界和投資實務界在股價隨機行走特性上的爭論，不在於隨機性存在與否本身而在於對其程度的確認。理論界認為股價的波動是高度隨機的。實務界認為股價的波動是相當部分隨機的。股價隨機特征的存在對投資意味著什麼?意味著兩點；①任何投資人從局部而言從短期而言都有可能賺錢。②投資人從全局而言從長期而言獲勝的概率非常之低。打個比方說，如果投資人用擲硬幣看正反的方法決定股票買賣策略．他的理論上的正確率趨近於50％。但是這個50％的勝率就導致了這個投資人是個必然的輸家．而不是必然的贏家。這裡的關鍵在於“成本”。投資人買賣股票期貨要付手續費和其他連帶開支。股票交易和期貨交易都是一個“零合博奕”(zero—sum Game)，即贏家的錢來自輸家的錢。我們前面講過，投資業分為兩大部分：一部分為投資本業，一部分為投資服務業。在投資本業中，投資贏家的從業人員是靠投資輸家來養活的。不但如此．投資服務業的從業人員．包括政府管理人員、股評家、資料商．等等．從根本上而言也是由輸家來供養的。這個道理不難想通，只是很少有人認真去想一想。如果輸家要養活包括自己在內的所有投資從業人員。那麼輸家不但從數量上還是資金量上都要遠遠超過贏家成為股票市場和期貨市場正常運轉的前提條件。所以華爾街流行這樣一句話：市場一定會用一切辦法來證明大多數人是錯的！
所以“大部分投資人在大部分時候是錯的”，這一市場現象不但有投資人主觀上的因素(這—點本書在有關地方還要詳加論述)．而且是市場得以正常運轉的要求。一個客觀上要求大多數人成為輸家的投資對象決不可能是一個簡捷的投資對象。
零和游戲和負和游戲可以長盛不衰，這確實是一件有趣的事情！
“在各種場合公開露面和舉辦各類學習班的"大師"們,基本上辦不到這一點.一套系統,如果確實證明是有效的,而且將來還能有效,那麼,它的價值就不是幾千元而是無價了. ”，
這句好。
交易系統的名和形很重要嗎？
可以小賺可以大賺可以不賺可以小賠，不能大賠。
交易系統的檢驗結果----兩個字---賺錢
如果是無效的市場,那麼市場中總會存在其某些無效性的特徵,並能夠給交易人帶來超額的收益,但是這種無效性一旦被大多數交易人所掌握,則該則無效性特徵將會逐步消失.
即使制定出經過歷史資料統計出的穩定的交易系統,那麼在具體應用時也會出現諸如統計陷阱\市場流動性等一些列問題.
因此這個問題是一個十分復雜的系統工程,如何使得機構交易者穩定的獲得收益,仍需我輩刻苦鑚研.
這還不能稱之為交易系統，只是一套思路和方法，不過能夠賺錢就可以了，關鍵是堅持和不斷修正（有點矛盾啊，ㄏㄏ）
如何把握現在？程序化交易最實用
一、分析市場
1.判斷市場狀態。投資者必須首先判斷市場是處於多頭、空頭、還是平衡狀態，這樣才不至於對市場產生迷茫和困惑。簡單地說均線以上是多頭狀態，均線以下是空頭狀態，主要看中長期均線。當然，也可以根據基本面的情況來判斷，但基本面的分析相對復雜，並且結果不清晰，對中小投資者來講有一定的難度，所以筆者建議中小投資者可以用均線來判斷。
判斷市場狀態是分析市場的基礎，並且判斷市場狀態並不是非常困難的事。但絕大多數投資者都不敢相信簡單有效的方法和結果，他總認為市場不可琢磨，故根本不相信存在簡單有效的方法。然而事實上，是因為預測市場的復雜性才導致他不敢相信簡單有效的東西，若投資者不通過預測來交易，而通過客觀性來交易，則一切都會發生根本性的改變。判斷市場狀態就是客觀地評估市場目前所處的狀態，而不是未來將處於什麼狀態，所以它不是預測而僅僅是評估當前的情況，它不追究市場變動的原因。【BINGO 收集整理】
把握現在才能把握未來，未來由現在組成，這是程序化交易的根本思想。
2.分析市場處於何種行情中。清楚市場狀態只能讓投資者不犯方向性錯誤，但還無法進行具體的操作。在判斷完市場狀態之後，投資者還必須判斷市場的具體的行情。只有具體的行情判斷好了才能真正進行交易。而判斷具體行情可以分析圖形結構和價格的運行速度。
二、交易程序
在完成市場分析之後，投資者就可以進入交易程序了，具體來講：
1.多頭（空頭）狀態只考慮如何買（賣），不考慮如何賣（買），即不做逆市單，永不吃回調，保證不犯方向性錯誤。
2.確定交易工具以便把握進場時機。這因人而異，可以是均線、趨勢線、形態及其他工具，但必須是適合自己的，不要因為別人用得好就盲目拿來用。交易工具的確定非常重要，而運用交易工具的能力則會導致完全不同的交易結果。交易工具不能直接帶來利潤，但它會幫助投資者獲取利潤，但投資者不要誤認為找到交易工具就找到利潤了。
3.主昇（跌）或創新高（低）加碼，依據新高（低）確定加碼止損位，這是個性化的交易行為，投資者可依據自己的性格、交易品種的特點和風險承受能力來靈活使用。
4.振盪調整中要減倉或套利。這主要指價格的波動已經使投資者的交易系統難以把握，此時交易系統處於虧損階段，在系統處於困難時期必須有輔助手段來減少虧損或交易成本，即減少交易量或套利操作。
5.轉折狀態反手。市場狀態發生反轉必須反手，這種反手不一定是根據基本面的分析，更多的是根據技術圖形。
總結：以上分析必須基於一個前提，即不預測市場，而是評估市場，這一點非常重要。通過這種程序化的分析，投資者可以對市場保持客觀的評估，在客觀評估的基礎上投資者才能客觀地交易。
程序化交易：交易的有效化
一、分析市場1、判斷市場狀態你必須首先判斷市場是處於多頭、空頭、還是平衡狀態，這樣你才不至於對市場產生迷茫和困惑。簡單的說均線以上是多頭狀態，均線以下是空頭狀態，主要看中長期均線。判斷市場狀態是分析市場的基礎，並且判斷市場狀態並不是非常困難的事，把分析判斷簡單化，那麼你想要知道的結果也會簡單明了。絕大多數投資者都不敢相信簡單有效的方法和結果，他總認為市場不可琢磨，故根本不相信存在簡單有效的方法。然而事實上，是因為預測市場的復雜性才導致他不敢相信簡單有效的東西，若你不通過預測來交易，而通過客觀性來交易，則一切都會發生根本的改變。判斷市場狀態就是客觀的評估市場目前所處的狀態，而不是未來將處於什麼狀態，所以它不是預測而僅僅是評估當前的情況，它不追究市場變動的原因。把握現在才能把握未來，未來由現在組成。
2、分析市場處於何種行情中判斷清市場狀態只能不讓我們犯方向性錯誤，但還無法進行具體的操作。在判斷完市場狀態之後，我們還必須判斷市場是處於主昇（跌）、穩步攀昇（盤跌）、還是多頭（空頭）狀態下的調整行情，即接下來應該判斷具體的行情了。只有具體的行情判斷好了才能真正進行交易。具體行情判斷可以看圖形結構和價格的運行速度。
二、交易程序在完成市場分析之後，我們就可以進入交易程序了，具體來講：1、多頭（空頭）狀態只考慮如何買（賣），不考慮如何賣（買），即不做逆市單，永不吃回調，保證不犯方向性錯誤。
2、確定交易工具來把握進場時機這個因人而異，可以是均線、趨勢線、形態及其他工具，但必須是適合自己的，不要因為別人用的好你就盲目拿來用。交易工具的確定非常重要，而運用交易工具的能力則會導致完全不同的交易結果。交易工具僅僅是個工具，這個工具用的好壞由交易者自己決定，而不是工具本身。交易工具不能直接帶來利潤，但它會幫助你獲取利潤，它只能幫忙，因為它僅僅是個工具，請投資者不要誤認為找到交易工具就找到利潤了。
3、主昇（跌）或創新高（低）加碼，依據新高（低）確定加碼止損位，這是個性化的交易行為，投資者可依據自己的性格、交易品種的特點和風險承受能力來靈活使用。【BINGO 收集整理】
4、震盪調整中減倉或套利。主要指價格的波動已經使你的交易系統難以把握的情況。任何交易系統都有虧損階段，在系統處於困難時期必須有輔助手段來減少虧損或交易成本，即減少交易量或套利操作。
5、轉折狀態反手。市場狀態發生反轉必須反手，這種反手不一定是根據基本面的分析，更多是根據技術圖形。
總結：以上分析交易程序必須基於一個前提，即不預測市場，而是評估市場，這一點非常重要。通過這種程序化的分析你可以對市場保持客觀的評估，在客觀的評估基礎上你才能客觀的交易。
借鑒《零風險炒股實戰策略》構造股票交易系統
用交易系統穩定獲利的一些心得
我把交易系分成三個來建立：
一：買反彈[或買階段底部]。
二：回檔[上昇通道中的短期回檔]。
三：主昇追漲。
用不同的大盤階段情況決定應用那一套交易系統。
我喜歡將交易簡單化，但是軟體功能無法做到只做一個就能夠完成，所以只有分成三個
不知道我這樣說對於大家有幫助嗎？
程式交易簡介
一些最活躍的程式交易公司根據市場內在運作和股票之間歷史和理論上的關係的複雜的模型形成買進和賣出大量相對小的股票組合。這些模型評價某些股票為價值高估或低估的。一些公司也買進和賣出期權和期貨作為策略的一個部分。但是這些公司堅持這些交易不是標準的指數套利，例如，一家公司可能買進相對股票價格貼水的期貨或者賣出昇水的期貨，但是這些交易的規模和時機並不一定與股票組合相匹配。另外，許多股票組合比期貨交易的指數要小得多且局限在特定的子市場。其他公司沒有把衍生工具作為數量程式交易策略的一部分，但是可能用期貨（或期權）對沖，以便降低公司各種自營交易策略產生的總風險暴露。現在，數量策略與基本分析、技術分析並為股票投資分析的三類方式。
風險或蒙住眼睛的出價程式（“risk”or“blindbid”program）
在蒙住眼睛出價中，基金經理向經紀公司請求出價，來買進或賣出股票組合，價格根據市場收盤價。請求時不指明證券，但提供關於組合的足夠資訊，以便經紀公司加入出價，這些資訊如組合追蹤標準普爾500指數的緊密程度，這些股票的流動性，這些股票所處的行業。如果一個經紀公司贏得出價，基金才通知經紀公司股票組合中的股票的名稱（通常在市場收盤後），這就是“蒙住眼睛”的意思。然後經紀公司將看他的存貨滿足對該基金的組合交易的程度，他將隔夜或在第二天做哪些交易來滿足與基金的交易。使用這種策略的公司堅持，因為基金沒有事先講明交易組合的準確組成，所以公司不會試圖買進或賣出特定的證券以防後來的交易。而是，公司可以買進或賣出符合基金確認的一般性質的股票組合來為後來的交易提供頭寸準備。
動態對沖（dynamichedging）
指的是賣出股票組合來對沖在指數衍生工具的頭寸（股指期貨和交易所交易或場外交易的指數期權）。由於指數期貨執行較快，交易成本較低，因此賣出指數期貨是日內調整股票對沖優先考慮的工具。他們賣出期貨用來對沖指數產品的風險暴露。
套利交易一般不推動市場。有許多非套利交易程式，它們交易大量的股票，但是沒有對沖。這些交易往往會推動市場。最常見的程序規模在1千萬到1千5百萬。今天的市場有大量程式交易，根據紐約交易所的統計，程式交易占交易所日交易量的20%（真正的指數套利只占一小部分）。每一天都會有點不同，有些時候，一個規模較小的程序交易只能推動指數上下40點，有些時候一個大的賣出程序能很快打壓指數超過100點。
二、指數套利程式交易的原理：
程式交易的類型中最為人熟知的是股票對期貨的指數套利交易，它從市場短期的無效中賺取利潤。市場無效指的是市場偏離它的合理（或者說理論）價值，或者是兩個相關的市場或金融工具偏離傳統的關係或差價。
若股票的價值（例如標準普爾500指數的成分股）偏離它與標準普爾500指數期貨的價值關係。根據這種偏離進行的交易是無風險的，不過偏離通常是很小、很短暫的。程式交易的公司必須用一些復雜的技術識別出這些交易，並且交易大量的資本，至少1千萬，在市場的一邊買進，在另一邊賣出，從中獲利。每天CNBC列出公平價值以及程式買進和賣出的水平。
1、不考慮交易成本下的指數套利
為了認識股價指數期貨價值與股市有什麼樣的聯系，這種聯系如何形成程式交易的基礎。我們來分析期貨相對股票的公平價值的概念以及它的意義。為便於理解，我們暫時先不考慮交易中的成本。
股價指數（現貨市場）和股指期貨之間存在數學關係。它們之間的價格差被稱為昇水，當昇水的數值過大或過小時，程式交易者將買進股票，賣出期貨（這被稱為買進程式），或賣出股票，買進期貨（這被稱為賣出程式），使得現貨和期貨之間的關係回到原來的關係。
怎樣算是過大，怎樣算是過小的呢？現貨和期貨之間的價格差如何？理論關係即所謂的公平價值是根據下面公式計算的？
期貨的公平價值(FVF)=U[1+I(T/365)]-D
U=現貨指數值
I=利率
T=期貨合約的到期時間（以天表示）
D=股息值
該公式背後的邏輯如下：股指期貨的價值為現貨指數的當前值加上借款買指數成分股的成本減去你作為股東獲得的股息。所有這些值要用時間價值表示。例如，標準普爾500收盤價為1400，短期利率為6%，指數期貨還有25天到期，期間無股息支付。那麼期貨的公平價值為1,405.75(1400[1+.06{25/365}]-0)。也就是說，第二天開盤時期貨的公平價值應比股指前一天收盤值高5.75(1,405.75-1,400)點。若在交易日，市場上昇50點到1450點，那麼公平價值上昇到1455.96即比目前的現貨指數值高6點。可見，指數值越高，它與期貨的公平價值之間的差距越大。
一般來說，股指期貨的價值比股指現貨值要大。但是，當它們之間的差距很大時，也就是說，期貨價格遠高於它的公平價值，那麼程式交易者預期到兩者之間的價格差將回復正常水準，將執行買進程式。反過來，當它們之間的差距很小時，也就是說，期貨價格遠低於它的公平價值，那麼程式交易者認為期貨價值被低估，股票價值被高估，因此將執行賣出程式。結果都是期貨價格與現貨價格之間的關係回到公平的關係上。
現貨值和期貨值關係的偏離一個最基本的原因是期貨的交易成本較低，交易期貨較便宜。例如，如果有一條牛市的消息，動作最快的交易者將迅速買進期貨，這將推動期貨價格向上，但股票價格並未立即受到影響。現在期貨的價格高於公平值，程式交易套利者將賣出相對高估的期貨，買進相對低估的股票來對沖。事實上，由於套利者賣出高估的期貨，買進低估的現貨，可見套利交易有撫平市場的作用。因此整個過程是，先是消息沖擊交易成本較小的期貨市場，接著触發指數套利程式交易，然後程式交易使期貨市場與現貨市場的達到平衡。
比如，期貨價格高於公平價值兩點，交易者在賣出期貨合約的同時買進股票，頭寸就可以處於中性，幾乎沒有風險，預期兩個市場回到理論關係要求兩點消失，從而獲利。
指數期貨合約一點的價值為250元，兩點的不同意味著交易一份期貨將得到無風險的500元利潤。如果這足以抵償所有的成本，比如差價和手續費，那麼電腦將指示交易。
回到公式，很明顯，利率越低，公平價值越低。但是，因為利率水準對我們每個人都不一定相同，所以程式交易不一定適用於所有人。例如，假設前面的例子中一個大的投資銀行利率為6%，如果你的利率為7%，那麼公平價值為1406.70，比前面的例子高出一個點。
上述關係有時也被表述為持有成本和基差的關係。所謂基差，指的是期貨價格與現貨價格之差。買進期貨和買股票相比，在交割時間上期貨是到期才交割，持有成本指的就是買進股票到期貨到期這段時間放棄的收益，或者說持有股票的機會成本，它等於股票在這段時間經風險調整後的必要收益減去股息再投資收益。
預期的持有成本和基差之間有密切關係。我們舉個例子，假設股價指數只包含一支股票。1月21日該股票的現貨價格為50元，指數相應為50，從1月21日到4月21日這後三個月預期的持有成本為每股1.50元，如果4月份到期的股指期貨合約目前的價格52元，那麼2元的基差（52-50）超過預期的持有成本1.50元。套利者將以52元的價格賣出一份4月份期貨，以50元買進一份股票現貨。
當市場方向不明確或易波動時機構投資者常常用到對沖技術。套利者持有的現貨多頭是用來對沖他的期貨空頭的，以防股票價格的變動。例如，假設套利者賣出期貨並買進股票之后4月份期貨價格和現貨價格都立刻上昇了3元。這時，4月份期貨價格上昇到每張合約55元，現貨價格上漲到每股53元。在價格變化後，基差為55-53=2元仍然比預期的持有成本1.50元大0.50元。所以套利者預期4月份期貨價格將下跌到每張合約54.50元。在54.50元這個價格，他將平倉掉在期貨的空頭寸，每張合約的損失為2.50元（52-54.50）。但他在現貨頭寸上每股盈利3元（53-50），因此他的凈利潤為0.50元（3-2.50），與前一種情況相等。通過在現貨市場對沖，套利者能保護預期的利潤不受未預期到的股票價格波動的影響。我們來看另一種可能，假設4月份期貨的價格為51元，這時基差為1元，小於預期的持有成本1.50元。套利者將賣空股票，買進4月份期貨。套利者預期4月份期貨的價格將上昇到每股51.50元，在這個價格，他將賣出期貨合約，每張合約盈利0.50元（51.50-51）。同樣的，他在現貨的空頭寸能保護預期利潤不受股票價格波動的影響。
我們實際上交易的股指期貨的標的股票指數包含了一籃子股票。在原理上，持有成本的計算是相同的。但是在實際操作中有兩個重要的不同。首先，因為，股票指數表示一個相當分散的股票組合，而且指數套利對沖的是股票組合未被預期的變動，所以這些交易相應的貼現率為無風險的收益率，典型的無風險利率為短期貨幣市場工具的收益率。另一個不同是要計算持有成本，套利者就必須了解指數包含的所有公司的股利政策。這些計算必須迅速切準確地做出，因為機會稍縱即逝。
因為隨著套利組合中的股票數量增加，監視和交易的成本也上昇，所以交易者一般不會了解指數包含的所有股票，而是選擇出一部分股票，它們的綜合價值在過去與指數有密切的關係。因此由於部分股票的組合不能與指數完全匹配，所以交易者承擔有額外的風險。交易者為了避免組合增大帶來的了解持有成本的增加，還是願意承擔這種額外的風險。當然，使用電腦程序，在獲得新的資訊後，能降低更新持有成本資料的費用。因為指數套利通常用電腦輔助交易技術，所以紐約證交所把它作為一類程式交易。程式交易是一種能發現現貨市場和期貨市場的交易機會同時成本較低，效率較高的辦法。
當然，程式交易遠比這裡講的複雜。實際應用中，有許多變量使該過程複雜化。從事程式交易的公司在不同的價格水平執行買賣指令，這主要取決於兩個因素，一是它們各自的貨幣成本，即用於買股票的借款的利率，二是它們識別市場中的無效的特定的算法。
不要混淆買賣程序的理論價格和我們這裡的公平價值和程式交易昇水額執行水準。理論得出的公平價值和買賣程式的價格不能用到實際中。這裡的昇水額水平考慮到清算成本，正常情況下買賣股票的出價和要價的差額的預期值與實際值之差，以及交易所的交易限制對電腦執行買賣股票的指令的影響，因此程式買進通常比理論值較高，程式賣出通常比理論值低。即使你發現有這麼一個獲利機會，因為買進所有需要的股票和繳存期貨交易所需的保證金要用大量的資金，你也可能實現不了。下面進一步展開。
前面談到的理論沒有考慮兩個重要因素：手續費（commission），預期的交易成本與實際支付的交易成本的差額（slippage），後者通常是證券的出價和要價之差變化導致的。它們對交易公司的成本有很大的影響，從而影響買賣的昇水水平。這些變量構造了不同的交易程序和這些程序触發的不同水平，這些水平還是比較接近的。盡管指數套利的原理不難，但是決策用到的精確的交易模型和算法是各公司的祕密。
預測執行程序的昇水額很難的，原因是各公司付給銀行的利率不同，所以不是每個公司都用完全相同的水準。不過實際上個公司的資金成本的差別不大，幾乎所有公司的買賣執行水準都很接近，但更重要的是當昇水額開始移向執行水平時它通常很快地通過它，很明顯，程序將被触發。例如，如果我們的程序設置的賣出位置在6.32，昇水額触及它且繼續下降到5.37才到底，那麼很明顯，所有的交易者的賣出程序都將執行。
2、考慮交易成本後的指數套利
由於每個人都能利用這些交易機會，所以基差與持有成本較大的偏離不會持續很久。但是，考慮到交易成本，基差與持有成本有較小的不同。
若用圖表示則有，交易成本線在持有成本線的兩邊。虛線為套利邊界。實線和虛線的垂直距離為交易成本。如果基差相對於持有成本的偏離保持在兩個邊界內，那麼套利交易不發生。如果基差移動到邊界以外，這時有套利發生。套利的結果是基差回到邊界內。
在實際應用中，借款和貸款的利率有所不同。賣出套利程式（賣空股票，買進期貨）所用的貸款利率往往是市場貸款利率的一個折扣。同時，在執行套利程式時，不同的套利者面臨的是不同的有效價格和數量，承擔不同的交易成本。交易成本是買進或賣出證券發生的成本，包括經紀人的傭金和差價（中間商買進和賣出證券的價格之差）。對股票期權來說，差價為執行價格與市場價值之差。考慮這些實際因素，市場上並沒有唯一的公平價值，存在的是一個公平的價值區間，在這個區間之外就有套利。而且，公平價值區間取決於各套利者的約束和機會。
套利交易的上界Fu=期貨的出價與要價之差的1/2+股票交易出價與要價之差+股票指數(1+rT/360)-股息+傭金
套利交易下界Fl=-期貨的出價與要價之差的1/2-股票交易出價與要價之差+股票指數(1+rT/360)-股息-傭金
這里的出價與要價之差在紐約證交所為1/16美元。一買一賣股票指數包含的股票的所需的差價成本相當於（2x30x$1/16）15個指數點。一買一賣股票指數包含的股票的所付的傭金相當於（2x30x$0.02）4.8個指數點。一買一賣股票指數期貨所付的傭金為$15，相當於1.5個指數點。期貨到期前收到的股息進行再投資。
舉個例子，如果公平價值為8.50，買進程序的昇水額為10.80，賣出程序的昇水額為6.40，換句話說，當指數期貨高於現貨10.80時期貨是高估的，股票是低估的，程式交易者將買進股票，賣出股指期貨。當指數期貨比現貨只高出6.40時，期貨是低估的，股票是高估的，程式交易者將賣出股票，買進股指期貨。由此可見，公平價值本身並不重要，關鍵還是買賣的昇水額。
還有一個問題是指數套利的持有期，1990年做的一項研究表明約70%的套利頭寸在到期前就平掉了。提前平掉的時間是在原先的錯誤定價發生反轉的時候。在期貨到期的時候，現貨價格和期貨價格是相同的，而提前平掉就不是純粹的套利了，它也就存在一定的風險。
3、程式交易的風險
許多投資者錯誤的以為程式交易象指數套利一樣是沒有風險的。記住因為程式交易用到標準普爾500股票指數期貨合約，交易它就象交易其他商品期貨合約那樣是有風險的。盡管標準普爾成分股中一些公司被認為是藍籌公司，但交易這些股票也有風險，有些時候，交易所執行程式交易指令的預期出價和要價間的差額與實際的差額之間的差別的風險會很大。風險主要有兩類。
執行的時滯：盡管紐約交易所有先進的電子指令達到路線系統，名為超級D.O.T.（superD.O.T.），不過指令的執行仍需要時間，在指數套利指令的到達與它包含的現貨和期貨指令的執行之間，價格可能發生變化。當市場波動性增大時差價的預期值與實際值之差自然增大。由於同樣的原因，現貨和期貨指令可能不能同時執行。賣出程式的推遲也可能是由於證交所的一個規定生效，即賣空在價格上昇時才能執行。如果市場比較擁擠或證交所的斷路器生效，那麼指令的執行也會推遲或暫停。指數包含的股票越多，風險越大；指數成分股的流動性越大，風險越小。
第二類風險是利率的不確定：期貨實行“盯市”的結算制度，這要求套利交易中的期貨頭寸要隨利率的變化做出調整。如果未來的利率不確定，那麼這樣的調整就是不可行的，套利也就不是無風險的。
4、指數套利的變化形式
上述討論局限於標準形式的股票指數期貨套利，即由期貨價格偏離公平價值触發的雙方向套利，同時交易股票和股票指數期貨。還有很多變化的形式。一個例子為單方向套利，它指的是選擇股票組合或者是與之等價的股票指數期貨加上LIBOR頭寸的組合。如果期貨價格高於公平價值，股票相對便宜，但如果期貨價格低於公平價格，那麼股指期貨加上LIBOR相對便宜。另一個例子為兩個指數期貨之間的套利，如果道瓊斯指數比標準普爾指數貴，那麼套利頭寸為賣出道指期貨，買進標準普爾指數期貨。反之則做相反的操作。
1、為什麼要限制程式交易
贊成程式交易的理由包括更有效和有更多的機會，結果就是更大的利潤和更小的風險。而反對程式交易的理由是程式交易擠著交易帶來的更大的風險。
紐約股票交易所前總裁說，“每天平均有25-33%的成交量來自程式交易，但是當市場存在較嚴重的錯誤定價現象時，程式交易的成交量會超過50%，即大約為七千五百萬股。”如果所有這些程序同時發出指令，同時銀行供給他們足夠的資金，那麼市場危機就會自我實現。
許多分析師認為，盡管電腦輔助的套利不是下跌的起因，但是它們加速了下跌。套利者利用股票期貨和股票之間的短期價差獲利。由於所有的套利者都處理者相同的基本資訊，有利可圖的價差能立刻在它們的電腦中反映出來，並且由於套利者賺取的是很小的價差，所以它們必須進行大量的交易才值得做，在很短的時間所有交易加在一起，這就強有力地改變股票的價格。盡管從長期看，如幾個星期或幾個月，套利穩定市場，但短期看，如一個交易日中，套利能導致很大的波動。而且，電腦快速的計算會擴大這些效應。在1986年9月11日星期四的指數86點的下跌中有20%是來自電腦輔助的套利。
程式交易受到許多批評，最著名的一次是它被認為是1987年股災的元凶，對市場下跌有潛在的威脅，這導致交易所做出斷路器的規定。在1987年股災後，紐約證交所制定了規則80A，當市場波動很大時限制程式交易。這個限制的目的是阻止會導致市場趨勢的交易，同時鼓勵那些能平衡市場的交易。
2、限制的內容
概括的說，交易所在50和100點的指數點限制跨市場的交易（即期貨和現貨市場之間的電腦化的程式交易或套利交易），主要是指數套利。紐約證交所的限制只適用於與衍生產品有關的電腦輔助的程式交易。一般所指的限制是是就是這種名為項圈的限制，當價格走向更極端的時候，交易所會暫停交易。這個限制在1999年作了修訂。
1）舊版的這些限制包括：
程式交易項圈collar——50點，當目前的道瓊斯工業平均數指數比前一天收盤指數高出或低過50點時，實施交易項圈。這項限制的有效性直到當日交易時間結束或者指數回到前一天收盤指數上下25點的範圍。這個限制下，程式交易賣出指令必須在指數上昇時才能執行。而買進指令必須在指數下跌時才能執行。這使得程式交易變得困難，但還是可能的。如，可以用賣出自己已有股票代替賣空股票。
程式交易讓位Sidecar——道瓊斯工業平均數下跌100點，程式交易停止執行至少5分鐘。這就像這些交易退出主車道，讓位給其他交易。5分鐘後，交易所才開始清算程式交易的指令，但這些交易僅當它們不導致市場有趨勢時才執行。
程式交易斷路器CircuitBreaker——道瓊斯工業平均數下跌350點。暫停交易：暫停交易30分鐘。如果市場下跌350點發生在下午3：30分，那麼交易所結束當天的交易。
程式交易斷路器CircuitBreaker——道瓊斯工業平均數下跌550點。暫停交易：暫停交易1個小時。如果市場下跌550點發生在下午3：00分，那麼交易所結束當天的交易。收盤價指令被取消。
2）新版的限制為：
程式交易項圈，當道瓊斯工業平均數較前一天的收盤指數上昇或下跌190點，那麼交易所暫停執行程式交易直到道瓊斯回到90點內或直到交易日在下午3：00結束。在2001年這個限制共執行了26次，在2000年有35次。程式交易讓位規定在1999年2月16日被取消。
程式交易斷路器，如果道瓊斯工業平均數下跌10%，紐約證交所的交易暫停60分鐘。如果道瓊斯止跌回穩10%，則限制取消。如果道瓊斯工業平均數下跌20%，紐約證交所的交易暫停2小時。如果道瓊斯止跌回穩20%，則限制取消。如果道瓊斯工業平均數下跌30%，紐約證交所全天的交易暫停。如果道瓊斯止跌回穩30%，則限制取消。
3）對限制的批評
斷路器對市場行為有回饋效應（feedbackeffect）：當價格接近停板時，由於交易者趕著在停板前執行他們的交易，所以價格更可能触及停板。這使得投資者在最不恰當的時間鎖定在頭寸。另外，如果國內市場關閉，交易者會把資金轉移到國外。而當交易能轉移到無暫停交易的
1997年10月27日和28日，美國證券市場暴跌，下跌的絕對量創歷史記錄。在27日道瓊斯工業平均數下跌554.26，收盤在7161.15，跌幅為7.18%。27日這一天是1988年規定跨市場的斷路器以來首次實施，在下午2：36，道瓊斯工業平均數下跌350點，触發股票、期權和指數期貨市場同時暫停交易30分鐘。交易在3：06重新開始后，價格迅速下跌到触發550點的斷路器水準，時間是在3：30，當天的交易因此提前結束。據對樣本股票交易的調查，最大的20個賣家中，8家是交易自營帳戶的綜合券商，11家為共同基金，9家為機構，9家機構中的4家為對沖基金。最大的20個買家中，10家是交易自營帳戶的綜合券商，2家為共同基金，6家為機構，6家機構中的5家為對沖基金，另有2個買家是上市公司自己，它們買回自己的股票。共同基金的策略相互之間有很大的不同，一些基金買賣一兩支股票，一些基金買賣多支股票。
用自營帳戶賣出最活躍的綜合券商中有一些券商使用了程式交易策略。正如下面的討論，多數的程式賣出牽涉到非套利的自營交易策略，公司採取這種策略目的是從各種股票的短期定價不符中獲利，或者是滿足機構客戶的買賣要求。程式賣出中的一小部分屬於動態對沖策略，它保護自營的股票衍生產品的頭寸。總的來說，在市場下跌關鍵的那一段期間程式交易的影響比較復雜。在10月27日下午程式交易在一些時期達到高峰，如從2：30到2：36，程式賣出占總成交量的27%，占標準普爾500成分股成交量的40%。這相當於1989年10月13日市場下跌期間程式賣出的高峰水平。總的來說，程式賣出對10月27日的下跌只有適度的影響。
指數套利交易所委派的調查小組對程式交易資料的整理表明，指數套利在10月27日的賣出程式中只占小部分。例如，從1：50到2：36，指數套利在全部的程式交易中只占8%。同期另32%的程式交易涉及下面討論的數量交易策略，這種策略有期貨交易套利的成分。其余的程式賣出為非套利型。從3：06到3：30，，非套利型程式交易占全部程式賣出的55%以上。而在過去的市場下跌中，指數套利在程式賣出的比重要大得多。如1989年10月13日，指數套利在全部程式賣出中所占的比重約為67%。10月27日指數套利比重較小與程式交易結構的長期變化趨勢是一致的，全部程式交易在紐約證交所總成交量中所占的比重在上昇，但指數套利在程式交易中的比例下降。指數套利比例下降的原因與紐約證交所規則80A（c）實施的限制有關，也有其他因素，如下面將討論的非套利程式交易策略的上昇。
數量程式交易策略 在10月27日下午，使用數量程式交易策略的公司凈賣出股票，但是他們相對嚴格地遵守模型，市場下跌幅度和斷路器門檻的臨近都沒有使他們增大賣出程式的規模或頻率。換句話說，交易因斷路器而暫停的可能性並未作為他們的數量模型的一個因素。
風險或蒙住眼睛的出價程式 一些活躍的程式交易公司也表明他們在27日賣出股票組合是風險或蒙住眼睛出價程式的一部分。盡管在27日下午用這種策略的公司凈賣出大量的樣本股票，但是公司堅持這種策略是設計成市場中性的，因為他們賣出一個組合通常由買進另一個組合來抵消。使用這種程式交易的公司也指出在27日下午他們凈賣出股票，但是市場下跌或斷路器門檻的臨近並沒有使他們增大賣出程式的規模或頻率。
動態對沖 對程式交易資料的整理表明，盡管一些公司的確賣出股票組合來對沖在指數衍生工具的頭寸（股指期貨和交易所交易或場外交易的指數期權），但是這類交易相對較少。這與1989年10月13日市場下跌期間的程式賣出有很大的不同，那時當價格在最低點時到達交易所的動態對沖賣出程式規模有兩百五十萬股。調查小組不知道10月27日的動態對沖中有多少涉及賣出指數期貨。但一家程式交易公司表示它在2：30後從用股票組合來對沖轉到用指數期貨來對沖。因為期貨更為經濟。另外，一些在當天凈賣出標準普爾500期貨的大交易商是那些交易場外和交易所交易的指數衍生工具的公司。他們賣出期貨的大部分是用來對沖指數產品的風險暴露的。
指數期貨 在10月27日的交易時段中有些時候，股指期貨相對股票價格有很大的貼水。然而，在發生第一次斷路後3：06重新交易前，期貨對市場下跌的影響並不大。在3：06，期貨價格的迅速下跌有很強的公告板影響，向市場交易者發出信號，價格將很快跌到第二次斷路器的水平。但正如前面討論，從歷史來看，程式交易把期貨市場的賣出壓力傳到股票市場通常並不大。但是，市場在3：30提前收盤前股票價格的確跟隨期貨價格下跌，且跌得更低。通過訪問從事動態對沖的公司，調查小組發現在3：06後期貨市場至少部分的賣壓可能是從賣股票轉到賣期貨的，目的是在第二次斷路器關閉市場前以經濟且及時的方式調整對沖。
五、套利型程式交易咨詢公司programtrading和非套利型程式交易公司BNP/CooperNeff：
1．programtrading
programtrading是一家套利型程式交易咨詢公司。從1982年4月21日標準普爾500股票指數開始在芝加哥商品交易所交易的時候，該公司就記錄下帶來買進程式或賣出程式的每次昇水額變動，同時記錄下道瓊斯工業平均數，平均數的30只成分股，標準普爾500股票指數以及標準普爾500只成分股相應的上或下運動，目的是看買進或賣出程式是否真正推動道指25點或更多的點，以及推動哪些平均數成分股最多。如果道指沒有變動，他們就忽略這時的昇水額變動。他們指出，有些人在程式不存在或程式交易對道指或其他市場完全沒有影響時，卻指責道指變動的原因是程式交易。
前面已經介紹過，昇水額或價差指的是交易最活躍的標準普爾500指數期貨合約（spoos）減去標準普爾股票指數現貨的差值。這個差值的範圍通常在17到1之間，隨著期貨合約到期慢慢縮小，而程式交易就是以這個差值為基礎的。當昇水額上昇到一個特定的執行水準時，触發買進程式。大機構在這時在紐約證交所買進標準普爾500指數的成分股，同時在芝加哥商品交易所賣出相同數量的標準普爾500指數期貨。當昇水額下降到一個特定的執行水平時，触發賣出程式。因為這些交易是利用昇水額回到正常或者說公平價值前獲得的，所以這些交易幾乎沒有風險，這類程式交易被稱為指數套利並且很普遍。但在每天的程式交易中只占不到10%。
通過積累過去程式買進或賣出推動道瓊斯工業平均數和標準普爾600股票指數的準確條件，programtrading公司就能預測明天程式買進或賣出最可能發生的條件。而且，由於他們知道過去買進或賣出程式中哪些成分股移動得最多，他們就能準確預測明天哪些成分股移動得最多。當然他們不能保證過去的情況在未來某個推測的時間再次發生。許多交易日有5次或6次道指或標準普爾500應發生移動，他們的時間預測的標準差僅約為6分鐘。
他們給出預測的次數，通常一天有5到6次，有時候沒有推動道指或標準普爾500。通常在這些時候價差上昇到當天的最高或下降到當天的最低，但沒有繼續下去，因此沒有触發任何程式，這時他們的預測是錯的。但是通過預測，客戶能限制虧損的頭寸。例如，他們預期程式賣出發生在10：35左右，並且準備在那時買進股票，賣出買權，價差縮小，但沒有触發任何程式，交易者也沒有任何損失。
在他們的報告中，客戶將提前知道程式交易推動市場向哪個方向運動，以及它最有可能發生的時間，然後就可以在接近這些時間的時候建立標準普爾的頭寸。例如，如果他們的電腦預測昇水額在10：35分最低，在1：55分最高，那麼客戶可計划在這一天交易指數。
在開市之前，他們已經知道當天程式買進或程式賣出的昇水額的準確水準，這是他們提供的公共資訊。但是要想提前知道在什麼時間將触發這些水準需要較複雜的計算，因此需要收費。
2BNP/CooperNeff
BNP/CooperNeff是巴黎國民銀行屬下的一家顧問公司，由於AndrewSterge的努力，它逐漸成為世界最活躍的程式交易商之一。
AndrewSterge的法寶是他用6年時間調試的程式交易模型，他負責CooperNeff的自營交易，管理著BNP的套利部門交給他的數以百億的資金，他甚至不知道如何閱讀資產負債表，但是每天卻買賣著百萬計的股票。他認為能打敗市場的唯一方式是尋找市場無效的機會，交易大量的股票。
他說，識別價值低估和高估的股票還遠遠不夠。因為高估的股票往往同時具有很高的波動性，所以不能僅僅停留在買進低估的股票、賣出高估的股票這個層次，還要分析數學方面的其他性質，如波動性和流動性。把市場內在的運作方式和股票之間歷史和理論上的關係程式化電腦語言，由電腦決定該買進和賣出的股票。
交易系統中的交易主導性及其應用
鑒於交易主導性對於市場和交易系統的重要性，識別和量測主導性就成了一頂必要工作。
1、識別技術【BINGO 收集整理】
不少人開發了各種技術，以識別交易的主導性程度。以下是一些較成熟的成果，至於某些從技術圖形來分析，將常見形態如雙底、圓底等全部用莊家行為來描述，似乎未能證實。這裡暫不討論。
（1）持股率：證交所公布了個股的持股帳戶情況，通過對高持股率的個股進行跟蹤，發現確實跟控籌情況高度相關。持股情況說明，主導性交易者不可能做到開無窮個帳戶來隱瞞自己的情況，這樣就會在帳戶持股統計中被反映出來。這也說明交易所是可以知道部分“莊家”資訊的。
（2）主電腦撮合每筆手數：也是證交所公布的資料。這一資料與行情分析系統軟體中的每筆手數是不同的。作者進行過一段時間的研究，比較過其中差異。可以這樣來理解這一指標。控籌率高，散戶參與少、對刀成份高，因而能反映主導交易者的動向。一般市場的平均水準是多少股左右，多少股以上就有主導交易跡象，多少股以上如果持續一段時間，則基本上可以肯定。不過也要注意其中金額與手數的關係。
（3）紅小兵：K線理論中將小陽線稱為紅小兵，如果個股的分時圖，比如五分鐘分時圖顯示個股的上揚由一連串的紅小兵構成，是主導性交易的明顯跡象。並且暗示已經到了後期。
（4）梳子：有時會看到個股某日放出大成交量，而在即時圖上顯示價格在某一狹小的區間內上下波動，單筆交易量很大，像一把梳子。
（5）成交量：用成交量來判斷是最常用的方式。主導性交易一定有一個收集籌碼、拉高、再將籌碼倒出的三步曲。一般稱為做莊三步曲。一個主導性交易的完成，其成交量呈現與普通技術分析理論中關於價漲量增的描述是大不相同的。形象地說，它由底層樓板（收集）、真空樓層（縮量拉高）、高層樓板構成。有沒有一個縮量上昇的過程是從成交量方面識別主導性交易的基本特徵。
2、量測
量測一個個股的主導性程度、被控籌程度主要從上漲時間、上漲空間以及成交量的萎縮程度來判斷。由於其中涉及到的問題較複雜，這裡不作展開。
四、交易主導性的應用
1、雙刃劍
主導性交易是一把雙刃劍。用得好可以獲益，在低於市場風險的情況下獲得超過市場水準的回報。用得不好，反受其所傷的例子也不勝枚舉。完全主導性交易，個股會成為市場矚目的焦點，當然也很容易成為管理層監管的重點。至今被查處的已經不少，券商老總也有幾個。這還是其一。另外一個風險是完全主導性現在比較容易被市場識別出來，能否成功出貨是關鍵。俗語說，做莊容易：進貨容易，拉高容易，只要有錢就行；但出貨就難了。而一個出不了貨的莊股，只具有觀賞價值而沒有實用價值。當然，其它目的另當別論。
2、回波效應
主導性交易最難解決的問題就是回波效應。出不了貨就是典型的回波效應問題。由於主導性交易者的介入，市場格局發生了改變，交易者被自己造成的市場改變反射回來，影響到自身，就是回波效應。前面提到基金，如果管理層要求目前的證券投資基金每周公布買賣情況，而不是基金凈值，再把封閉式變成開放式，恐怕基金的中度主導性交易就不會奏效。
3、進行主導性交易需要的資源
（1）資金：資金是必不可少的。需要注意的是不同的主導性交易方式（主導程度）需要不同性質的資金。完全主導操作周期長，需要長線資金。輕度主導周期極短，在T＋O時代，甚至不需要資金。根據所需控籌的數量及備用金比例可以確定主導性交易所需資金的大致數量。
（2）資訊：主導性交易者對個股的了解程度要高於市場投資大眾。很多情況下往往是內幕消息的獲得者甚至消息的制造者，比如與上市公司達成協議，大比例送股、財務報表配合、資產重組等。這些行為都是違法行為，但其中有難以界定問題和合理規避的空間。其實，只要大勢有配合，沒有內幕消息也同樣可以完成很漂亮的主導性交易，尤其是中度主導與輕度主導。
（3）大盤把握能力：這才是主導性交易中最關鍵的資源。如上所述，中、輕度主導性交易都需要市場配合、需要借勢。能否把握市場的總體運行趨勢，也成為主導交易成功與否的關鍵。好的主導性交易，最好能在大盤中線最後一跌時開始進貨，市場中級行情開始時即顯示出相對大盤的波段性強勢，當大盤昇勢確立的時候進入大幅拉高並出貨期，市場的尾昇段時已完成交易，又可將資金介入輕度主導的頻繁交易之中。既主動又可回避風險。
（4）知識與經驗：一般說來，主導性交易與做莊聯系在一起，同時也與違法違規聯系在一起。交易過程中又需要一定的保密性，這是因為交易者將市場中大多數參與者當作對手，所謂兵不厭詐。這使得關於主導性交易的知識不能形成理論，不能傳播。交易者的寶貴經驗也不能被他人共享。因此想盡辦法取得並積累這方面的和知識與經驗，並在此基礎上探索規律，對於機構投資者來說，是相當重要的。
4、從屬性交易
如果交易者不是主導交易者，那麼，從屬性交易就成為他唯一的交易方式。一個散戶投資者，他可能集中全部資金投資於一只被人主導性交易的股票，運氣好的話，最終可能獲得好的回報。那麼對於不大不小的資金，比如幾百萬到幾千萬元的資金，既不能有效進行主導性交易，又不能像散戶投資那樣集中於一兩支股票（跟莊）。此時，從屬性交易水準的高低，就決定的他最終的業績。由於回避風險的需要，在資金的從屬性交易首先就要建立分散的投資組合，根據交易系統的買賣點，在同樣位置盡可能交資金分散。實際上，這樣在犧牲了超額回報的同時，回避了較大風險。最終如果他的業績超過市場組合的話，一定是他的交易系統和執行過程優於大盤。
5、券商與主導性交易
券商是目前我國證券市場上較重要的機構投資者，主導性交易一直是不少券商的重要交易方式。由於券商自身的特點，比如與上市公司關係緊密、資金性質以短期為主、經紀業務與投資業務互補關係等，券商在主導性交易中，是大有可為的。
（1）跑贏大盤：在個股行情向縱深分化的情況下，當個股同時處在一樣的買賣點位置，大盤可能因個股的輪漲而小幅上漲，但到底是哪個個股上漲、什麼時候開始漲是不確定的（裡面的重要因素就是主導性交易者的影響），這時，從屬性交易是比較被動的。一般通過分散投資組合來獲得平均回報。集中度高的投資組合則有較大的運氣因素。這是具體情況下的不確定性問題。如果這個時候進行主導性交易，如中度或輕度的主導性交易，則確定性就會大得多。回報水準也可以超過市場。
（2）提高資金利用率：同樣是剛才提到的情況，這種情況下，主導性交易可以大幅提高資金的利用率，提高成功的短線交易次數，最終可能通過很大的交易次數來實現可觀利潤，即所謂薄利多銷式的商業模式。
（3）主導性程度選擇：券商在進行主導性交易的過程中，最重要的問題是對交易主導性的選擇。簡單地說，完全主導交易，是一種風險很高（出貨風險和政策風險）的交易，一般應該避免。重點選擇中度主導和輕度主導交易。當大勢較好時，可以迅速獲得超過市場平均水準的回報；即使判斷錯誤，由於介入不很深，資金有活動的餘地，在下次中級上揚行情中也有望解套獲利。
我的“不破不立”交易系統
我的“交易系統”很簡單：在阻力位做空（輕倉），在支撐位做多（輕倉），突破阻力位反手做多（重倉），突破支撐位反手做空（重倉）。假突破會頻繁出現，當出現假突破時，要果斷平掉追突破時的單子，而且可反手開新倉。
阻力位和支撐位我是這麼看的：1。成交密集區上沿和下沿是阻力位和支撐位的位置；2。前期高點和低點也是阻力位和支撐位的位置。3.當價格向前期的成交密集區運動時，前期的成交密集區對價格有壓力，這里也是阻力和支撐的位置。
a.當價格正處於成交密集區裡面時，上沿就是阻力，當突破上沿時，此時所有在此成交密集區的交易投資者做多方將心情舒暢，因為他賺錢了，他繼續加倉做多的可能性將增加；而在此成交密集區的做空方將會“一顆心提到嗓子眼裡”，因為他虧錢了，他很可能急於止損，於是他將平掉空單。這樣，突破上沿就會有兩股力量產生：一股是加多單的力量，一股是平空單的力量，都是讓價格繼續向上的力量。此時我會“突破阻力位反手做多（重倉）”。同理，向下突破下沿的時候也會有向下的力量出現。而如果此時突破以後沒有向預料的方向發展則表明投資者對這一個方向不認可，而對這一個方向不認可，當然就要向另一個方向運動了啊；價格就會向另一個邊沿去試探。“當出現假突破時，要果斷平掉追突破時的單子，而且可反手開新倉”。（一個方向不認可，一般價格會向另一個邊沿運動甚至突破，此時的突破一般都是真突破，畢竟喇叭形態形成的可能性比較小，喇叭形態是在投資者都比較瘋狂的情況下才產生）。【BINGO 收集整理】
b.價格從成交密集區突破出來，會沖出離成交密集區一段距離。這一段距離就是我的利潤。在期貨市場裡面，這一沖很快，要在剛開始沖的一瞬間（突破）完成平倉和反手開倉的動作，這時就要比誰單快了，有時幾乎來不及，所以我建議膽子小的人在成交密集區上沿不要掛空單。而是等它突破以後建多單。
價格沖出一段距離以後，市場將恢復平靜，將會形成另一個成交密集區，此時成交量將比沖出來的時候小很多，此時我們要做的就是平掉贏利單，休息，等待下一個賺錢機會。
c.突破阻力位，產生一個高點以後可能會有反撲的情況出現，此時反撲就會反撲到由原來阻力位轉換成的新的支撐位。此時可在此支撐位上做多；如果破了，就平倉且反手。
總之，價格會在阻力位和支撐位中不停的運動，交易者對這些阻力位支撐位要心中有數，圍繞“破”做文章。最好是“不破不立”。。
系統交易之得到自己
資金管理是投資的命脈，所謂技術與心態什麼的，反而是其次的。【BINGO 收集整理】
但在對同一個事物下定義的時候，不同的人也會有不同的看法，所以經濟學假設人們的經濟行為一定會符合理性的觀點，首先就是不理性的。
同樣的風險盈利比，在不同的人看來，也是不同的。
比如A地與B地相隔500米，而一個人處於從A地到B地的購物價格比較狀態中。
如果一包煙在A地賣10元，而此人現在到達B地發現要賣30元，我敢打賭他絕對會返回A地購買；而如果一台空調在A地賣9800元，而此人現在到達B地發現要賣9820元，我敢打賭他絕對不會返回A地購買。其實這根本沒有什麼分別，無非是相同的500米的距離與相同的20元的差價而已。
又比如下面兩種情況：
一：先給你1000元，再給你A\B兩種選擇。A：拋硬幣，出圖再獎1000元，出字空手走人；B：拋硬幣，出圖再獎500元，出字依然可以擁有已經擁有的1000元。
二：先給你2000元，再給你A\B兩種選擇。A：拋硬幣，出圖則可以保全這2000元，出字則空手走人；B：拋硬幣，出圖扣除500元，出字扣除1000元。
大家可以自己看看自己會怎麼選：）一般來說，第一種情況，大家會選B，而第二種情況，大家會選A。
人們在穩賺的情況之下，自然會選B，而人們在面臨損失的情況之下，選A的機會就大多了。但大家仔細分析一下就知道，其實這是完全相同的兩種情況，哈哈。可見就算我們能精確地計算出風險利益比，還是依然得看我們是怎麼去看待它的。
由此可以得到的兩個證明就是：
1：我們永遠不能看到世界的真實，我們只能看到我們希望看到的真實。
2：你得到的答案完全取決於你怎麼提問。
於是，
你得到的答案完全取決於你怎麼提問。而你怎麼提問完全取決於你對世界的看法。
你得到的答案完全取決於你對世界的看法。
所以，你得到了你自己。
正如六祖所云：“不是風動，不是幡動，仁者心動”。
股市操作韜略
LSS操作系統 輕易找出買點與賣點
擁抱風險 參予實戰 才能成為短線操作專家
有別於巴菲特或是索羅斯，喬治．安杰羅是從芝加哥期貨交易所的內場交易員起家，從來沒有擔任過基金經理人，自然也就不用受到基金規模及相關法律等先天上的限制，能夠以自身財富「有效率」的為自己創造出更大的財富。在剛踏入期貨圈時，喬治也與一般投資人相同，在還沒有搞清楚狀況時，投入銅期貨的交易，而且迅速賺入可觀的「帳面收益」，而此時也與初出茅廬的新生一樣，一下子就沖昏了頭，持續加碼投入，而且持續賺進數倍的利潤，之後，即使是漲停板也持續追價。沒多久，市場行情急轉直下，不但將之前所賺的全賠了回去，甚至連當初所投入的本金也賠了進去。
但在往後20多年的內場交易員生涯中，除了讓喬治．安杰羅鍛煉出敏銳的市場嗅覺，更讓他培養出正確的操作觀念及心理，所以，喬治除了教授投資技術或擔任投資顧問外，更讓他能夠完成「靠操作過生活」的理想(其實已經到靠操作過富裕生活的地步)，一直到今日都是如此。【BINGO 收集整理】
雖然喬治．安杰羅是靠短線交易及當日沖銷致富，但其本人也承認，短線交易充滿陷阱，風險其實非常大，但對於一般投資人而言，實在很難真正了解，所以，這種「搶帽子」的金錢游戲，並不是所有投資人都適合進場去玩，尤其是想要一夜致富的人更加不適合。因此，對於要靠短線操作致富的投資人，喬治．安杰羅所會給的第1個建議就要，要將「風險管理」視為核心要務，因為不論是過度操作、資金不足，或是心里只想著錢而不知自律，這些人很快就會因為自己的愚蠢而被市場所遺棄。
而與索羅斯相同，喬治．安杰羅也認為唯有透過多次實戰的淬煉，才有機會成為市場的贏家，因為操作本身就如同在戰場上進行白刃戰，必須要提起勇氣去擁抱風險，並且不斷地去進行嘗試，才能夠成為磨練出膽識。安杰羅就曾說過，對於一個投機者而言，面對成功最大的障礙就在於，你是否有勇氣打電話給你的營業員下單，所以，投資必勝的途徑就在於勇敢擁抱風險。這不單純的只是在鍛煉操作技術而已，而且也是在訓練自己的耐心、膽量，以及自律精神，尤其是短線操作者，更要有獨立判斷的能力，要當自己的主人，「因為只有自己知道自己在做什麼時，才可以投入資金到市場去冒險」。因此，安杰羅將操作妙喻為一個不折不扣的左右腦游戲，學習市場運作機制是一回事，而實際操作又是另一回事，道理就在於此。
鎖定市場時間與空間 狙擊手操作法瞄準短線趨勢
狙擊手操作法是喬治．安杰羅長期追蹤每日指數走勢，並且透過研究5分鐘K線圖，甚至是1分鐘K線圖所發展出來的短線操作戰法。基本上，是透過對時間與價格的觀察，並且使之量化，進而判斷市場趨勢變化的一種方法。而這種方式也只著眼於極短的未來，而不會去預測1星期，甚至是1個月後的未來。
喬治．安杰羅發現，在每天的行情走勢中，都會出現一段主要的趨勢，而這個趨勢是由前後兩個部份構成，安杰羅稱這兩個部分為2支腳，而且可以找到這兩支腳具有明確的對稱型態，構成所需時間與價格區間也都相當接近。
投資人可以從每日指數的趨勢線下功夫研究，找到1天主要的趨勢後，從最高點抓到最低點，可以發現該趨勢是由兩支腳構成，而中間則會夾了一段盤整期。簡單的說，一個趨勢的完整型態應當包括1支腳，加上一個盤整期，再加上與第1支型態相似的第2支腳，利用這樣型態上的資訊，就可以算出買賣點及停損點的位置。但有時候，這一整個趨勢所構成的型態，會跨日才完成，也有許多時候，第2支腳的長度和第1支腳相比，會略為短一些些。
在實際操作上，要先確認第1支腳的價格區間及花了多少時間，然後在盤整區中確立均衡點，而均衡點的辨別就是在盤整區中連續2根K線都收在同一個價位，表示多空雙方力量短線在此達到均衡，一旦照原趨勢突破均衡點價位，指數就會再發動另一波攻勢。但如果找不到均衡點，也可以把盤整區的高低價格加起來除以2，把這個數字當成均衡點，而這個均衡點就是抓住第2支腳行情的買點，但這並不等於第2支腳行情的發動價格。接下來就是確立第2支腳的目標價，基本上，就是第2支腳的發動價格加上第1支腳的價格區間，如此一來，就可以完成一段短線交易的旅程。
第一、 盤整拉回時，如果拉回幅度超過第1支腳價格區間的0.618倍，立即發出停損單結束交易，而在指數突破盤整區後又快速拉回至盤整區中，亦表示型態失靈，也要立刻出清手中部位。短線操作就必須嚴守停損紀律，不論之後行情怎麼走。
第二、 正真的市場並不會經常性的達到「完美的型態」，第2支腳的價格空間可能會比第1支腳短，或是第2支腳到達到原先設定的目標價所花的時間會比第1支腳來得長一些。所以，不要硬撐一定要賣在目標價，只要時間到了，而且與目標價相去不遠，就可以執行平倉的動作。記住，盤勢如潮汐，絕不能太固執。
第三、 狙擊手操作法在短線操作中風險並不算高，但利潤也是相對有限。然而長期短線操作就是如此，與其一步登天發大財，不如長期性賺進低風險的利潤還比較實在。
擅用LSS操作系統 輕易找出買點與賣點
喬治．安杰羅認為，市場本身只不過是個機率或是百分比的游戲而已，而所謂短線操作的專業人士就是具備一種專長，以市場或然率來推算，就是知道今天的壓力及支撐在那裡，也清楚知道最佳停損點該放在那裡，更可以找到關鍵突破點會出現在那里。而安杰羅也就是根據這種概念，發展出LSS操作系統，尋找出交易當日的壓力及支撐之所在，也可以算出當日關鍵突破點會發生在那裡。
LSS操作系統其實是以喬治．道格拉斯．泰勒(George Douglas Taylor)的「三日周期」為基礎所發展出來的系統。泰勒觀察到市場在第1天會出現最低點，而且市場將上漲，第2天則會出現短線最高點，市場交投熱絡，第3天則會先出現高點，之後市場就會回挫，所以泰勒分別將這3天稱為買進日(L)、賣出日(S)，及放空日(SS)，而市場會以這樣的脈動周而復始。所以操作者就可以運用近3日的高低點、漲跌價差等數值，計算出上下檔一連串相關數值，稱之為買入封套(buy envelopes)及賣出封套(sell envelopes)，再由封套內的數值加以平均，就可以計算出下個營業日的買點與賣點。
而LLS系統就是以這個觀念加以延伸而成，其中投資人要注意的幾個重要數字是上漲值、買進高點、今日高點、LSS軸點突破買入值、下跌值、賣出低點、今日低點，以及LSS軸點突破賣出值。【BINGO 收集整理】
*上漲值：近3日的(今日高點-昨日低點)之平均值
*買進高點：近3日的(今日高點-昨日高點)之平均值
*LSS軸點突破買入值：
((今日高點+今日低點+今日收盤價)/3)×2-今日低點
求得近3日上述公式所得數值所得之平均值
*下跌值：近3日的(昨日高點-今日低點)之平均值
*賣出低點：近3日的(昨日低點-今日低點)之平均值
*LSS軸點突破賣出值：
((今日高點+今日低點+今日收盤價)/3)×2-今日高點
求得近3日上述公式所得數值所得之平均值
另外，LSS系統中另外設有2套公式來衡量市場強度，也很簡單。一個是LSS一日強度指標，公式是：
((收盤價-最低價) ×100)/(最高價-最低價))=一日強弱指數
如果數值大於50，表示後勢看漲機率較高。反之，數值小於50，則表示後勢看跌機率較高。另外，還有LSS五日擺盪指標，公式是
5日來最高價-5日前開盤價=X
最後收盤價-5日來最低價=Y
(5日來最高價-5日來最低價)×2=Z
LSS5日擺盪指標：(X+Y)/Z
如果LSS5日擺盪指標大於70％，表示後勢看漲，如果小於30％，則表示後勢看跌，若在30％至70％之間，則表示看法中立。
克服心理障礙 向真正的專家看齊
雖然，喬治．安杰羅擁有狙擊手操作法及LSS操作系統2大短線操盤利器，但他仍然強調，要成為成功的短線操作者，關鍵並不是在於操作技巧，而是要克服諸多心理障礙，其中包括對風險的恐懼、太過自信、心裡老是想著錢、不知自我節制而過度操作，以及不知檢討、不肯面對自己的失敗等，不管你的操作技巧再好，這些心理障礙及錯誤都會將你提早被市場給掃地出門。
另外，安杰羅也提醒投資人，真正的專家是有自己的操作風格，而且不會輕易由1個市場跑到另1個市場，像他本人就只專注於S&P500指數而已，因為每個市場都有其自己的脈動，而這個脈動不是偶而涉足的人所能看到的，而是長期沈浸於該市場的人才能掌握得住，所以，要花時間及精力去了解市場，才能夠看出市場未來的發展。
(1)不必我說什麼就相信什麼,不妨試用看看對你有沒有用
(2)剛起步時,務必先伸出腳趾頭,探探水有多深,以免一頭躍入,淹死在裡面;起初緩步而行,以後大賺特賺的機會多的是
(3)市場會在無意中洩底
(4)許多被認為是市場知識的東西,說穿了不過是意見而已 【BINGO 收集整理】
(5)如果你做過身體檢查,你會知道醫生不喜歡猜測
(6)專業人士懂得何時縮手不動
(7)波動激烈的市場,和市況較為平靜的市場,需要把停損點設在較遠的地方
(8)管理損失試操作成功的重要祕訣之一
(9)當你發現某個人試著說服你接受他們的看法,十之八九他們談的是自己的部位,這肯定表示他們有了麻煩,或善用營業廳的術語來說,這是很好的對作機會(good fade)
(10)交易新手問的第一件事總是:我可以賺多少錢?問這種話的人,十之八九很快就會跟他們的前說再見...踏出第一步,開始和專業人士競爭,能夠打平,已經算是很不錯的表現了
(11)市場總有人拿出同等的金額和你對賭