看交易量還是持倉量
聽國內某著名期貨公司的一個博士講課，ppt當中展示了一個圖形分析版面，我看到價格下方有一個柱型圖顯示的是交易量而不是持倉量，很讓我意外。
持倉量open interest，是期貨未平倉合約的數量，代表真正有多少頭寸在市場中承擔著風險，是個不太容易被操縱的數據，是一個對分析市場一動現有頭寸會不會恐慌非常有用的數據；而交易量只是來回搗騰的數量，沒有多大意義，而且易於操縱。舉例來說，某甲來回對倒某期貨合約，可以把交易量做的很大，但持倉量變化呢？0。如果此君做的再詭秘一點，用兩個不同的賬戶對倒，那麼持倉量的多頭、空頭同時上升，凈持倉量變化還是0。
持倉量早已是分析期貨價量配比時的國際行業標準了，講課的這家期貨公司在國內也算比較著名了，居然用期貨交易量而不是持倉量分析市場，著實讓我意外。。。
寶塔式高拋低吸操作法及其適用範圍
一、基本思路
不要專門想買最低價，也即，不要等跌至最低價時才買，否則你就永遠買不到。這是因為：你事先不知道哪一個價位才是最低價，等到你發現了那個最低價的時候，這個最低價早已離你而去。同樣的理由，也不要等漲至最高價時才賣，否則你就會長期持有，俗話說是“乘電梯”，賺不到“高拋低吸”的差價，也即，這最後的“免費”晚餐，還是不吃為妙。
寶塔式高拋低吸操作法，主要是指：價格越高，賣出越多；價格越低，買入越多。這裡的難點是，何時開始買進，何時滿倉，何時開始買出，何時空倉。
此法的適用範圍，主要是：投資價值很高，盤子很大，莊家難以炒作的證券品種。最典型的證券品種，就是當股價指數在相對低位時，優質封閉式證券投資基金中折價率最厲害的那些基金。一方面，由於折價率最厲害，所以相對地很有投資價值，而且由於股價指數在相對低位，基金凈值還有上升空間；另一方面，封閉式證券投資基金的總市值有好幾百億元，莊家難以炒作。
由於這樣的證券品種，難以炒作，只能小幅振蕩向上，所以採用高拋低吸操作法，既不會被完全套牢，也不會被軋空。
這樣，既賺了大的上升波段，還可以順便賺取其中上下振蕩的差價，而且還不會在長時期的作底與箱體震蕩中寂寞與焦慮。
股價指數與基金價格越低，基金下跌的可能性就越小，上漲的可能性就越大，寶塔式高拋低吸操作法就使基金倉位越重；股價指數與基金價格越高，基金下跌的可能性就越大，上漲的可能性就越小，寶塔式高拋低吸操作法就使基金倉位越輕，此時，從基金中獲大利後撤出的大量資金，又可以順便在證券一級市場、債券市場與貨幣市場基金，賺取比銀行利息高一些的利潤。也就是，寶塔式高拋低吸操作法能夠在基金與其他市場中，兩面賺錢。
二、寶塔式高拋低吸操作法的種類
寶塔式的種類，主要有如下三種：等比級數，恒定數，等差級數。
等比級數：例如是，1，2，4，8，16，32，…。
恒定數：例如是，3，3，3，3，3，3，…。
等差級數：例如是，1，2，3，4，5，6，…；或1，3，5，7，9，11，…等等。
等比級數的增加速度太快：大盤急拉時，容易被軋空；而大盤急跌時，容易在大盤到達底部前，早已沒有了補倉的資金，使悉數被套。
恒定數沒有變化，太死板，賺得少。
等差級數的增加速度適中，但其中的快慢，也即其中前後“差”的大小，還要掌握適中。
三、寶塔式高拋低吸操作法的掌握與關鍵
寶塔式高拋低吸操作法的關鍵，也就是使自己的收益率較高的關鍵是：在股價指數處於相對低位時，要及時果斷地滿倉，不要怕稍為套牢一些，不要試圖在最低價買進大量籌碼，不要試圖在達到最低價時才滿倉；反之，在股價指數處於相對高位時，要及時果斷地空倉，不要怕稍為“踏空”一些，不要試圖把大部分籌碼拋在最高價，不要試圖在達到最高價時才空倉。
當股價指數下跌得非常低，成交量萎縮得非常小，人人害怕，人氣非常渙散，人人自危，新股發行節奏開始有所緩解之時，也即比較能夠把握“大盤處於相對低位”的時候，可以採用上述“等比級數增加速度”的寶塔式低吸操作法，加速建倉，直至滿倉。反之，當股價指數上漲得非常高、成交量放得非常大，新股發行已經“狂轟濫炸”，也即比較能夠把握“大盤處於相對高位”的時候，可以採用上述“等比級數增加速度”的寶塔式高拋操作法，加速減倉，直至空倉。
四、寶塔式高拋低吸操作法與其他操作法的比較
寶塔式高拋低吸操作法與其他絕大部分操作法迥然不同。其他絕大部分操作法是技術派的操作法，其特點是：等到確認上漲以後才進行買入(追漲)，等到確認下跌以後才進行賣出(殺跌、止損)。因此，寶塔式高拋低吸操作法的關鍵是“高拋低吸”，而絕大部分技術派操作法的關鍵是“追漲殺跌”。
前者適用於平衡市，後者適用於單邊市。
五、實際操作經驗
多年來我基本上都採用寶塔式高拋低吸操作法，而且大多采用上述增加速度較慢的“等差級數增加速度”。不過，很多情況下要隨機應變。在很難判斷底部與頂部時，可以採用比較稀疏的上述“恒定數”高拋低吸操作法；在大盤急跌與急漲時，要果斷地滿倉與空倉。
例如，1999年年底時，我果斷立即滿倉1.25元的基金開元(代碼為184688)，而在一個半月以後急漲至1.6～1.67元時，我又果斷立即空倉。一個半月中，整整賺了30%。
現在，我又基本上滿倉了三、四隻封閉式基金，並且採用上述增加速度較慢的“等差級數”高拋低吸操作法：上漲時逐步賣出折價率變得最差的基金；下跌時逐步買進折價率變得最好的基金。因為基金交易不要印花稅，網上交易又可以打對折，所以差價收入還是不少的。根據實際數據計算，我這樣操作，與始終持有不動相比，每個月大約可以多賺0.5～1%。而且操作也不麻煩，不需要盯著盤面。我都是前一天晚上就預先委託好的，白天照樣可以只管幹自己的事。
魚與熊掌難以兼得 適合自己的就是最好的
期貨市場每天都在進行資產的重新分配，“二八現象”在這裡演繹得淋漓盡致，被市場無情淘汰的投資者雖各有各的不幸，但是能穩定盈利的投資高手卻都有一個共同之處，那就是找到了適合自己的交易方法。
兵法雲：“知己知彼，百戰不殆。”期貨市場是一個沒有硝煙的戰場，是一場“零和遊戲”，為了在市場中獲取超額收益，博弈各方比判斷鬥技術拼實力，無不竭盡其能。因此投資者要想在市場中獲利，不僅要對市場有充分的了解，深刻把握商品價格的運行規律，同時也必須正確客觀地認識自己，了解自己的性格特徵與交易心理。只有結合自身狀況，並在實戰中積累經驗尋找適合自己的交易方法，才能在市場中游刃有餘，從而踏上成功之路。
正確認識自己、尋找適合自己的交易方法是一個從感性到理性、反復檢驗並不斷修正交易方法的過程。各種交易方法通常都有它的優劣之處與適應條件，投資者如果能對這些方法的本質以及市場的一些原則性問題有較為充分的認識，則無疑能按照自身條件進行取捨，揚長避短，少走彎路，達到事半功倍之效。
1.長線與短線——“魚與熊掌”難以兼得
長線是金？短線為王？長線與短線都有各自的忠實擁躉與傑出代表，二者孰優孰劣是個長期頗受爭議而且幾乎不可能有答案的問題。在一輪較大的行情中，長線交易者往往能夠獲得較為豐厚的收益，然而在短線交易者看來，大行情總是由多個小的波段構成，如果抓住這些短線交易機會，則累計獲利顯然要比長線交易更大。但由於交易的次數增多，判斷失誤的概率也在加大，因此短線交易關注的是投資機會，而長線交易則更為注重盈利的多少與穩定性。
從交易者的角度來看，風險承受能力與靈活應對的敏捷度應該成為選擇長線還是短線交易的標準。長線交易由於時間跨度大，因此交易中的不確定因素也會更多一些，由於價格波動相對較大，交易者面臨的風險也要大很多，因此心理承受能力較差的人不適合長線交易。短線交易者的時間機會成本雖然較小，但卻要求能對行情的較小波動做出靈活反應，因而反應不夠靈活的交易者顯然處於劣勢。
在實際期貨操作中，多數投資者通常都是從短線交易開始做起的，如果在盈利較佳時期交易者的持倉有越做越長的傾向，則適宜進行長線交易，反之則以短線為宜。
2.基本面分析與技術分析——各有所長
基本面分析是利用市場供求關係的變化來預測商品價格變動的趨勢，著眼于經濟增長與週期、金融財政政策、供應量與庫存等一些基礎因素。而技術分析則是透過圖表或技術指標的記錄，研究市場過去及現在的行為反應，以推測未來價格的變動趨勢。技術分析只關心市場本身的變化，而不考慮會對其產生某種影響的經濟方面、政治方面等各種外部的因素。
基本面分析考察了影響價格的內在因素，因而能夠較好地把握價格的長期變動趨勢，但這需要專業的分析能力與資訊收集能力。實際上動態跟蹤供需基本面的變化狀況是十分艱難的事情，因而基本面分析對短期內價格波動顯得無能為力。技術分析雖然能對短期內價格變動做出直觀的預測，但由於其建立在經驗分析的基礎上，因而其可靠性相對較弱，在方法論上容易陷入以偏概全的形而上學，在基本面發生變化、市場波動較大時，僅靠技術分析往往容易產生重大失誤。
因此投資者應該根據自己的交易風格與專業水準來選擇分析類型，長線投資、資訊收集與分析能力較強的交易者可能更加青睞基本面分析，而短線交易則應以技術分析為主。
3.單一品種交易還是全面出擊
不少投資者在經歷各個品種頻頻交易之後，回頭再看時往往發現原先操作的某一品種機會同樣很多，全面出擊效果可能反而不及專一操作某一品種，那是否意味著做單一品種交易更有優勢呢？筆者認為，是否選擇單一品種交易應該由交易者的行業背景以及交易習慣與風格來決定，如果交易者是某商品領域內的業內人士，熟悉該品種的供應與需求狀況、庫存與現貨市場等基本面情況，按照資訊不對稱理論，其可以憑藉資訊優勢獲得相對更多的利益，因此選擇該品種作為交易對象或許可以獲得最佳回報。而從交易風格來看，短線交易者通常以技術分析為主，其主要關注價格、成交量、持倉量等市場因素，因此如果當其他品種的K線形態或技術指標顯示了更為可靠的信號或蘊藏了更大投資機會的時候，此時合乎理性的選擇自然是轉移交易品種去抓住更好的機會。
4.按照交易習慣與風險承受能力設置止損
止損是投資者進行期貨交易防範市場風險的重要手段，也是期貨投資成敗與否的關鍵因素。止損的重要性通常可以用“鱷魚法則”來予以形象說明。“鱷魚法則”的原意是：假定一隻鱷魚咬住你的腳，如果你用手去試圖掙脫你的腳，鱷魚便會同時咬住你的腳與手。你愈掙扎，你被咬住的地方就越多。所以，萬一鱷魚咬住你的腳，你唯一的機會就是犧牲一隻腳。期貨市場由於實行保證金交易因而風險較大，如果沒有止損，一次交易的虧損將足以輸掉前面9次的盈利。
如何設置止損是投資者必須解決的重要問題之一，止損範圍設置過寬，交易失敗將會帶來嚴重虧損，止損範圍過窄將可能導致持倉被較小的虧損輕易振蕩出局，從而失去盈利機會。因此投資者必須要清醒地了解自己的風險承受能力，在不影響交易心態的情況下，結合商品價格的波動特徵來設置止損，這通常需要在市場交易中不斷摸索總結。對於側重技術分析的交易者而言，止損通常是結合技術分析在某些關鍵點位(比如趨勢線、突破缺口等)進行的。
找到適合自己的交易方法並非一蹴而就的事情，需要投資者在正確客觀認識自己的基礎上在交易中不斷總結修正。期貨市場到處都是機會，投資者不必因為錯失了一些機會而自責，畢竟有很多機會不是自己所能把握的，一旦找到了適合自己的交易方法，也就等於敲開了盈利之門。