在經濟學理，所有國家都必須經歷景氣循環—復甦、高峰、衰退、蕭條。在投資上面對市場變化，除了作動態調整，在區域上做調整，似乎免不了都要經歷空頭的歷鍊。

在先前文章曾提到Bill Gross將資產區分為循環性資產、長期性資產，目的是要區隔不同資產在特定時間上對市場變化的敏感性。
坊間最常見的作法，是在資產配置中，置入一定比例的核心配置，例如全球股票型基金或平衡型、債券型基金，這樣做的好處是可以降低資產的波動風險，同時預留安全資產以備不時之需，另一層意義，也是在作資金策略。

不過，在以往的經驗，許多人會認為股票型基金波動大，長期投資時利潤較高，這樣的說法其實並不正確。因為在經歷股市多頭與空頭，雖然全球股票型基金可以藉由投資在不同區域，避開單一國家的風險，但是若遇到全球性的系統風險，例如石油危機、波灣戰爭、次級房貸，免不了也同樣陷入虧損的麻煩…

如果換成債券型基金，波動風險小，但是過度安全反而獲利有可能被通貨膨脹吃掉，所以債券應該只能視為短期的資金停泊。
最後一種選擇，就是股債平衡型基金，兼具積極性的股票資產，和穩健保守的債券資產，由基金經理人決定股債配置比例。從過去歷史經驗，可以發現在長期獲利表現上並不輸給100%配置股票的全球型基金。
就以美林主打的環球資產配置（美元計價），從1997年初到2007/12/21，累積報酬率有187.19%，而另一檔著名的坦伯頓成長基金（美元計價），同時間累積獲利有148.81%，績效上都是代表作，但是因為經歷了1997亞洲金融風暴、2000~2003年股市大空頭，平衡型基金的抗跌性顯現出來。
下表可以比較單年度的獲利表現，多頭市場來臨時，平衡型基金績效也不遑多讓，而股市多空不明時，又具有防禦的特色，主要歸功於股債的動態調整。這對多數投資人來說是有利的，因為無法及時準確地拿捏市場的變化，交給專業基金經理人是最簡單且最有效率的作法。

當然，也不是所有的平衡型基金表現一定都優於股票型基金，這時候事前功課就免不了，若想要有更佳的獲利，適度增加一些循環性資產，就是所謂的「衛星基金」，需要承擔的風險較大，例如單一區域、單一國家、單一產業等，但是掌握住趨勢和時機時，獲利往往驚人，例如這幾年風行的新興市場就是代表。但是對於沒有時間作研究的投資人，我的建議還是以核心資產為優先，可以參考不同風格的核心基金作組合，例如雙核心配置（全球型+區域平衡型），選對趨勢也會有不錯的效果。

2002，2003，2004，2005，2006

坦伯頓成長 -9.47%，32.86%，16.99%，8.16%，21.82%

美林環球資產配置 -8.82%，32.37%，11.74%，8.46%，14.28%

MSCI世界指數 -21.06%，30.81%，12.84%，7.56%，17.95

資料來源：基智網Fund-DJ http://www.funddj.com