展望2015年，施羅德投資認為，由於聯準會可能於6月升息，加上美國經濟復甦與美元走強，日本持續寬鬆貨幣政策等因素，投資選擇上股優於債，建議多元布局資產。

有200多年資產管理經驗，資產總值高達4477億美元的施羅德投資，2014年11月中，在英國倫敦總部舉辦國際媒體投資會議，多國記者與會。

會中揭露施羅德對2015年的經濟預測，並探討各區域熱門經濟議題，揭示2015將是波動的一年。

美國獨強 安倍經濟學爭議

「美國市場復甦的力道確實增強中，各經濟體的2015年展望，還是美國獨強！」施羅德投資全球首席策略與經濟學家韋德（Keith Wade）預期美國聯準會將在2015年6月升息。

他表示，如果拿金融海嘯前的2007年第四季來比較，美國、德國和英國的經濟已經復甦超過當時水準，日本最近兩季GDP成長差，降到2007年第四季水準之下。

而歐盟區則還未回到水準值，西班牙和義大利雖然仍大幅落後於當年景氣，但西班牙的復甦曲線是向上的。

「大家總以為新興國家的經濟成長力道是比較強勁的，但現在可不一定了，」韋德說，2013年以來的PMI製造業指數，先進市場明顯比新興市場來得走高，出口導向的新興經濟體特別難熬。

跟多數人看法一致，他也不認為日本的「安倍經濟學」奏效，因為日本推出貨幣寬鬆政策後，隨即因2014年4月提高消費稅而減緩GDP成長，且薪資提升幅度又被物價通膨吃掉，無法有效刺激內需。但因日本施行QQE（質化與量化寬鬆政策），寬鬆的資金可望持續支撐日本股市。

綜合以上，韋德建議投資人，2015年在資產配置上，增加美股、日股部位；貨幣方面，則增持美元，但減持可能下跌的日圓、歐元與澳幣；債券方面，則建議找抗通膨概念者。

布局生技、物聯網、汽車股

面對後QE時代的低利環境，投資人在2014年初已經以資金流向決定「股優於債」的走勢，將延續到2015年。

根據美銀美林證券與EPFR集團於2014年11月所發布的共同基金資金流向統計，指出2014年初以來，高收益債券型基金，持續淨流出達126億美元，但同時股票型基金，淨流入卻達1390億美元。

施羅德全球股票經理人馬利特（Gavin Marriott）表示，全球股市2015年有三大潛在利多：全球企業的資金投資都在增強、非必需品的消費正在復甦，且貨幣寬鬆將推升股市動能。

他建議可布局生技、物聯網等趨勢類股與受惠於能源價格下跌的汽車類股。

但他提醒，必須挑選體質佳的個股，並注意上檔風險。

新興市場債 看好印尼印度

在固定收益產品，例如債券，施羅德則提出警告。「現在債券的報酬低到不能再低、利差空間縮小，但風險卻升高了！」施羅德多元資產團隊主管布魯克斯（Marcus Brookes）分析，升息環境通常會不利於債券，債券價格可能下跌，因而導致投資風險升高、流動性也會變差。「相對於全球的固定收益型產品，新興市場債券還算是有相對好的報酬率！」施羅德新興市場債券主管貝魯尼（James Barrineau）表示。

根據彭博資訊（Bloomberg），新興企業債的信用評比拉高，2014年初以來新興企業債指數以7.02％的指數表現勝過全球高收益債的2.6％。只是在新興市場市況分歧，與避免匯率貶值影響獲利下，布局可聚焦在美元計價的新興債。

而貝魯尼較看好的新興市場，則是有政治改革概念的印尼與印度，兩者分別在2014年選出新任總統左科威與新總統莫迪。

對抗低利、通膨 多元資產管理才是王道

在後QE時代環境中，投資首重分散風險，多元資產管理成為日益重要的投資取向。

以下是施羅德多元資產基金團隊主管兼經理人康尼漢（Iain Cunningham）演講與專訪摘要：

隨著實質利率持續走低接近零，利息很容易就被通膨給吃掉，逼使現代人必須改變生涯計畫。

舉例來說，在2007年時美國公債殖利率還有5％，但2014年已降至2％左右，使得投資人必須追求高風險以尋求高收益，例如從購買美國公債轉向購買高股息股票與新興市場債券。

2015年升息之後主要會有三個影響：第一，資金流動性限縮，因此各種資產的波動風險都會增加；第二，報酬率屏東翻譯社會降低；第三，處於不同週期的經濟體表現分歧，也將影響不同區域內資產的表現。

我們把經濟週期分成四個階段：「危機、穩定、去槓桿化、泡沫化」，這四階段是循環反覆的，經濟持續復甦的美國，處於去槓桿化階段；中國則是從泡沫化過渡到危機階段，特色是經濟成長趨緩、債務增加與利差擴大，而且台灣與中國經濟依存度高，也處於經濟震盪之中。

在低獲利環境中，為什麼多元資產管屏東翻譯社理變得更重要？因為這樣的投資取向能夠替你以較低的風險賺取相等的報酬。

舉個例子，2007年你可能把資金全壓在美元就能賺取5％報酬率，波動度是零；但2014年一樣要5％報酬率，卻必須購買高比率的風險債券，冒著8％的波動風險。

關注各國貨幣政策彈性投資

然而，若採取多元資產管理屏東翻譯社，5％報酬率可能只約4％波動風險，方法是購買不同地區的不同資產，例如股票、債券與貨幣，以此分散風險。

例如施羅德旗下多元資產基金約4％的波動率，還比美國10年期公債殖利率6～8％波動率來得低。

多元資產投資法需要那些元素？首先是「全球化」，要隨時關注各國的貨幣政策，從中取得投資機會；再者要「彈性」，從各種市場波動中動態管理並賺取報酬；最重要的則是「不受拘束」，不拘屏東翻譯社束於指數標準，而能聚焦在投資標的價值與品質。

價值與品質是不可偏廢的，像是IBM與微軟都是品質很好的公司，但價值卻不一樣，2000年至今，前者股價從約100美元，曾經飆升超過200美元，後者卻從50美元左右下跌，至今回不去。

以施羅德旗下運作兩年半的多元屏東翻譯社資產基金來說，總報酬率約7％（5％固定收益、2％資本利得），波動度約4％（同類型大約5～7％）投資超過20種資產類別，36％在股票部位、57％在不同等級債券、2％在現金、其他5％則在房地產等。

我未來看好美股、歐股，將會加碼股票部位；同時，砍低固定收益部位，特別是波動度較高的高收益債券。

屏東翻譯社新興市場則聚焦在企業體質好、具政治改革題材與貿易強勢的國家。

展望2015年，施羅德投資認為，由於聯準會可能於6月升息，加上美國經濟復甦與美元走強，日本持續寬鬆貨幣政策等因素，投資選擇上股優於債，建議多元布局資產。

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會中揭露施羅德對2015年的經濟預測，並探討各區域熱門經濟議題，揭示2015將是波動的一年。

美國獨強 安倍經濟學爭議

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他表示，如果拿金融海嘯前的2007年第四季來比較，美國、德國和英國的經濟已經復甦超過當時水準，日本最近兩季GDP成長差，降到2007年第四季水準之下。

而歐盟區則還未回到水準值，西班牙和義大利雖然仍大幅落後於當年景氣，但西班牙的復甦曲線是向上的。

「大家總以為新興國家的經濟成長力屏東翻譯社道是比較強勁的，但現在可不一定了，」韋德說，2013年以來的PMI製造業指數，先進市場明顯比新興市場來得走高，出口導向的新興經濟體特別難熬。

跟多數人看法一致，他也不認為日本的「安倍經濟學」奏效，因為日本推出貨幣寬鬆政策後，隨即因2014年4屏東翻譯社高消費稅而減緩GDP成長，且薪資提升幅度又被物價通膨吃掉，無法有效刺激內需。但因日本施行QQE（質化與量化寬鬆政策），寬鬆的資金可望持續支撐日本股市。

綜合以上，韋德建議投資人，2015屏東翻譯社在資產配置上，增加美股、日股部位；貨幣方面，則增持美元，但減持可能下跌的日圓、歐元與澳幣；債券方面，則建議找抗通膨概念者。 屏東翻譯社

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根據美銀美林證券與EPFR集團於2014年11月所發布的共同基金資金流向統計，指出2014年初以來，高收益債券型基金屏東翻譯社，持續淨流出達126億美元，但同時股票型基金，淨流入卻達1390億美元。

施羅德全球股票經理人馬利特（Gavin Marriott）表示，全球股市2015年有三大潛在利多：全球企業的資金投資都屏東翻譯社增強、非必需品的消費正在復甦，且貨幣寬鬆將推升股市動能。

他建議可布局生技、物聯網等趨勢類股與受惠於能源價格下跌的汽車類股。

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新興市場債 看好印尼印度

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而貝魯尼較看好的新興市場，則是有政治改革概念的印尼與印度，兩者分別在2014年選出新任總統左科威與新總統莫迪。

對抗低利、通膨 多元資產管屏東翻譯社才是王道

在後QE時代環境中，投資首重分散風險，多元資產管理成為日益重要的投資取向。

以下是施羅德多元資產基金屏東翻譯社隊主管兼經理人康尼漢（Iain Cunningham）演講與專訪摘要：

隨著實質利率持續走低接近零，利息很容易就被通膨給吃掉，逼使現代人必須改變生涯計畫。

舉例來說，在2007年時美國公債殖利率還有5％，但2014年已降至2％左右，使得投資人必須追求高屏東翻譯社風險以尋求高收益，例如從購買美國公債轉向購買高股息股票與新興市場債券。

2015年升息之後主要會有三個影響：第一，資金流動性限縮，因此各種資產的波動風險都會增加；第二，報酬率將會降低；第三，處於不同週期的經濟體表現分歧，也將影響不同區域屏東翻譯社內資產的表現。

我們把經濟週期分成四個階段：「危機、穩定、去槓桿化、泡沫化」，這四階段是循環反覆的，經濟持續復甦的美國，處於去槓桿化階段；中國則是從泡沫化過渡到危機階段，特色是經屏東翻譯社成長趨緩、債務增加與利差擴大，而且台灣與中國經濟依存度高，也處於經濟震盪之中。

在低獲利環境中，為什麼屏東翻譯社元資產管理變得更重要？因為這樣的投資取向能夠替你以較低的風險賺取相等的報酬。

舉個例子，2007年你可能把資金全壓在美元就能賺取5％報酬率，波動度是零；但2014年一樣要5％報屏東翻譯社酬率，卻必須購買高比率的風險債券，冒著8％的波動風險。

關注各國貨幣政策彈性投資

然而，若採取多元資產屏東翻譯社管理，5％報酬率可能只約4％波動風險，方法是購買不同地區的不同資產，例如股票、債券與貨幣，以此分散風險。

例如施羅德旗下多元資產基金約4％的波動率，還比美國10年期公債殖利率6～8％波動率來得低。

多元資產投資法需要那些元素？首先是「全球化」，要隨時關注各國的貨幣政策，從中取得投資機會；再屏東翻譯社者要「彈性」，從各種市場波動中動態管理並賺取報酬；最重要的則是「不受拘束」，不拘束於指數標準，而能聚焦在投資標的價值與品質。

價值與品質是不可偏廢的，像是IBM與微軟都是品質很好的公司，但價值卻不一樣，2000年至今，前屏東翻譯社者股價從約100美元，曾經飆升超過200美元，後者卻從50美元左右下跌，至今回不去。

以施羅德旗下運作兩年半的多元資產基金來說，總報酬率約7％（5％固定收益、2％資本利得），波動度約4％（同類型大約5～7％）投資超過20種資產類別，36％在股票部位、57％屏東翻譯社不同等級債券、2％在現金、其他5％則在房地產等。

我未來看好美股屏東翻譯社、歐股，將會加碼股票部位；同時，砍低固定收益部位，特別是波動度較高的高收益債券。

新興市場則聚焦在企業體質好、具政治改革題材與貿易強勢的國家。