展望2015年，施罗德投资认为，由于联准会可能于6月升息，加上美国经济复苏与美元走强，日本持续宽松货币政策等因素，投资选择上股优于债，建议多元布局资产。

有200多年资产管理经验，资产总值高达4477亿美元的施罗德投资，2014年11月中，在英国伦敦总部举办国际媒体投资会议，多国记者与会。

会中揭露施罗德对2015年的经济预测，并探讨各区域热门经济议题，揭示2015将是波动的一年。

美国独强 安倍经济学争议

「美国市场复苏的力道确实增强中，各经济体的2015年展望，还是美国独强！」施罗德投资全球首席策略与经济学家韦德（Keith Wade）预期美国联准会将在2015年6月升息。

他表示，如果拿金融海啸前的2007年第四季来比较，美国、德国和英国的经济已经复苏超过当时水平，日本最近两季GDP成长差，降到2007年第四季水平之下。

而欧盟区则还未回到水平值，西班牙和意大利虽然仍大幅落后于当年景气，但西班牙的复苏曲线是向上的。

「大家总以为新兴国家的经济成长力道是比较强劲的，但现在可不一定了，」韦德说，2013年以来的PMI制造业指数，先进市场明显比新兴市场来得走高，出口导向的新兴经济体特别难熬。

跟多数人看法一致，他也不认为日本的「安倍经济学」奏效，因为日本推出货币宽松政策后，随即因2014年4月提高消费税而减缓GDP成长，且薪资提升幅度又被物价通膨吃掉，无法有效刺激内需。但因日本施行QQE（质化与量化宽松政策），宽松的资金可望持续支撑日本股市。

综合以上，韦德建议投资人，2015年在资产配置上，增加美股、日股部位；货币方面，则增持美元，但减持可能下跌的日圆、欧元与澳币；债券方面，则建议找抗通膨概念者。

布局生技、物联网、汽车股

面对后QE时代的低利环境，投资人在2014年初已经以资金流向决定「股优于债」的走势，将延续到2015年。

根据美银美林证券与EPFR集团于2014年11月所发布的共同基金资金流向统计，指出2014年初以来，高收益债券型基金，持续净流出达126亿美元，但同时股票型基金，净流入却达1390亿美元。

施罗德全球股票经理人马里特（Gavin Marriott）表示，全球股市2015年有三大潜在利多：全球企业的资金投资都在增强、非必需品的消费正在复苏，且货币宽松将推升股市动能。

他建议可布局生技、物联网等趋势类股与受惠于能源价格下跌的汽车类股。

但他提醒，必须挑选体质佳的个股，并注意上档风险。

新兴市场债 看好印度尼西亚印度

在固定收益产品，例如债券，施罗德则提出警告。「现在债券的报酬低到不能再低、利差空间缩小，但风险却升高了！」施罗德多元资产团队主管布鲁克斯（Marcus Brookes）分析，升息环境通常会不利于债券，债券价格可能下跌，因而导致投资风险升高、流动性也会变差。「相对于全球的固定收益型产品，新兴市场债券还算是有相对好的报酬率！」施罗德新兴市场债券主管贝鲁尼（James Barrineau）表示。

根据彭博信息（Bloomberg），新兴企业债的信用评比拉高，2014年初以来新兴企业债指数以7.02％的指数表现胜过全球高收益债的2.6％。只是在新兴市场市况分歧，与避免汇率贬值影响获利下，布局可聚焦在美元计价的新兴债。

而贝鲁尼较看好的新兴市场，则是有政治改革概念的印度尼西亚与印度，两者分别在2014年选出新任总统左科威与新总统莫迪。

对抗低利、通膨 多元资产管理才是王道

在后QE时代环境中，投资首重分散风险，多元资产管理成为日益重要的投资取向。

以下是施罗德多元资产基金团队主管兼经理人康尼汉（Iain Cunningham）演讲与专访摘要：

随着实质利率持续走低接近零，利息很容易就被通膨给吃掉，逼使现代人必须改变生涯计划。

举例来说，在2007年时美国公债殖利率还有5％，但2014年已降至2％左右，使得投资人必须追求高风险以寻求高收益，例如从购买美国公债转向购买高股息股票与新兴市场债券。

2015年升息之后主要会有三个影响：第一，资金流动性限缩，因此各种资产的波动风险都会增加；第二，报酬率上海翻译公司将会降低；第三，处于不同周期的经济体表现分歧，也将影响不同区域内资产的表现。

我们把经济周期分成四个阶段：「危机、稳定、去杠杆化、泡沫化」，这四阶段是循环反复的，经济持续复苏的美国，处于去杠杆化阶段；中国则是从泡沫化过渡到危机阶段，特色是经济成长趋缓、债务增加与利差扩大，而且台湾与中国经济依存度高，也处于经济震荡之中。

在低获利环境中，为什么多元资产管上海翻译公司理变得更重要？因为这样的投资取向能够替你以较低的风险赚取相等的报酬。

举个例子，2007年你可能把资金全压在美元就能赚取5％报酬率，波动度是零；但2014年一样要5％报酬率，却必须购买高比率的风险债券，冒着8％的波动风险。

关注各国货币政策弹性投资

然而，若采取多元资产管理上海翻译公司，5％报酬率可能只约4％波动风险，方法是购买不同地区的不同资产，例如股票、债券与货币，以此分散风险。

例如施罗德旗下多元资产基金约4％的波动率，还比美国10年期公债殖利率6～8％波动率来得低。

多元资产投资法需要那些元素？首先是「全球化」，要随时关注各国的货币政策，从中取得投资机会；再者要「弹性」，从各种市场波动中动态管理并赚取报酬；最重要的则是「不受拘束」，不上海翻译公司束于指数标准，而能聚焦在投资目标价值与质量。

价值与质量是不可偏废的，像是IBM与微软都是质量很好的公司，但价值却不一样，2000年至今，前者股价从约100美元，曾经飙升超过200美元，后者却从50美元左右下跌，至今回不去。

以施罗德旗下运作两年半的多元上海翻译公司资产基金来说，总报酬率约7％（5％固定收益、2％资本利得），波动度约4％（同类型大约5～7％）投资超过20种资产类别，36％在股票部位、57％在不同等级债券、2％在现金、其他5％则在房地产等。

我未来看好美股、欧股，将会加码股票部位；同时，砍低固定收益部位，特别是波动度较高的高收益债券。

上海翻译公司新兴市场则聚焦在企业体质好、具政治改革题材与贸易强势的国家。

展望2015年，施罗德投资认为，由于联准会可能于6月升息，加上美国经济复苏与美元走强，日本持续宽松货币政策等因素，投资选择上股优于债，建议多元布局资产。

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会中揭露施罗德对2015年的经济预测，并探讨各区域热门经济议题，揭示2015将是波动的一年。

美国独强 安倍经济学争议

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他表示，如果拿金融海啸前的2007年第四季来比较，美国、德国和英国的经济已经复苏超过当时水平，日本最近两季GDP成长差，降到2007年第四季水平之下。

而欧盟区则还未回到水平值，西班牙和意大利虽然仍大幅落后于当年景气，但西班牙的复苏曲线是向上的。

「大家总以为新兴国家的经济成长力上海翻译公司道是比较强劲的，但现在可不一定了，」韦德说，2013年以来的PMI制造业指数，先进市场明显比新兴市场来得走高，出口导向的新兴经济体特别难熬。

跟多数人看法一致，他也不认为日本的「安倍经济学」奏效，因为日本推出货币宽松政策后，随即因2014年4上海翻译公司月提高消费税而减缓GDP成长，且薪资提升幅度又被物价通膨吃掉，无法有效刺激内需。但因日本施行QQE（质化与量化宽松政策），宽松的资金可望持续支撑日本股市。

综合以上，韦德建议投资人，2015上海翻译公司年在资产配置上，增加美股、日股部位；货币方面，则增持美元，但减持可能下跌的日圆、欧元与澳币；债券方面，则建议找抗通膨概念者。 上海翻译公司

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面对后QE时代的低利环境，投资人在2014年初已经以资金流向决定「股优于债」的走势，将延续到2015年。

根据美银美林证券与EPFR集团于2014年11月所发布的共同基金资金流向统计，指出2014年初以来，高收益债券型基金上海翻译公司持续净流出达126亿美元，但同时股票型基金，净流入却达1390亿美元。

施罗德全球股票经理人马里特（Gavin Marriott）表示，全球股市2015年有三大潜在利多：全球企业的资金投资都上海翻译公司在增强、非必需品的消费正在复苏，且货币宽松将推升股市动能。

他建议可布局生技、物联网等趋势类股与受惠于能源价格下跌的汽车类股。

但他提醒，必须挑选体质佳的上海翻译公司个股，并注意上档风险。

新兴市场债 看好印度尼西亚印度

在固定收益产品，例如债券，施罗德则提出警告。「现在债券的报酬低到不能再低、利差空间缩小，但风险却升高上海翻译公司！」施罗德多元资产团队主管布鲁克斯（Marcus Brookes）分析，升息环境通常会不利于债券，债券价格可能下跌，因而导致投资风险升高、流动性也会变差。「相对于全球的固定收益型产品，新兴市场债券还算是有相对好的报酬上海翻译公司率！」施罗德新兴市场债券主管贝鲁尼（James Barrineau）表示。

根据彭博信息（Bloomberg），新兴企业债的信用评比拉高，2014年初以来新兴企业债指数以7.02％的指数表现胜过全球高收益债的2.6％。只是在新兴市场市况分歧，与避免汇率贬值影响上海翻译公司获利下，布局可聚焦在美元计价的新兴债。

而贝鲁尼较看好的新兴市场，则是有政治改革概念的印度尼西亚与印度，两者分别在2014年选出新任总统左科威与新总统莫迪。

对抗低利、通膨 多元资产管上海翻译公司理才是王道

在后QE时代环境中，投资首重分散风险，多元资产管理成为日益重要的投资取向。

以下是施罗德多元资产基金上海翻译公司团队主管兼经理人康尼汉（Iain Cunningham）演讲与专访摘要：

随着实质利率持续走低接近零，利息很容易就被通膨给吃掉，逼使现代人必须改变生涯计划。

举例来说，在2007年时美国公债殖利率还有5％，但2014年已降至2％左右，使得投资人必须追求高上海翻译公司风险以寻求高收益，例如从购买美国公债转向购买高股息股票与新兴市场债券。

2015年升息之后主要会有三个影响：第一，资金流动性限缩，因此各种资产的波动风险都会增加；第二，报酬率将会降低；第三，处于不同周期的经济体表现分歧，也将影响不同区域上海翻译公司内资产的表现。

我们把经济周期分成四个阶段：「危机、稳定、去杠杆化、泡沫化」，这四阶段是循环反复的，经济持续复苏的美国，处于去杠杆化阶段；中国则是从泡沫化过渡到危机阶段，特色是经上海翻译公司济成长趋缓、债务增加与利差扩大，而且台湾与中国经济依存度高，也处于经济震荡之中。

在低获利环境中，为什么上海翻译公司多元资产管理变得更重要？因为这样的投资取向能够替你以较低的风险赚取相等的报酬。

举个例子，2007年你可能把资金全压在美元就能赚取5％报酬率，波动度是零；但2014年一样要5％报上海翻译公司酬率，却必须购买高比率的风险债券，冒着8％的波动风险。

关注各国货币政策弹性投资

然而，若采取多元资产上海翻译公司管理，5％报酬率可能只约4％波动风险，方法是购买不同地区的不同资产，例如股票、债券与货币，以此分散风险。

例如施罗德旗下多元资产基金约4％的波动率，还比美国10年期公债殖利率6～8％波动率来得低。

多元资产投资法需要那些元素？首先是「全球化」，要随时关注各国的货币政策，从中取得投资机会；再上海翻译公司者要「弹性」，从各种市场波动中动态管理并赚取报酬；最重要的则是「不受拘束」，不拘束于指数标准，而能聚焦在投资目标价值与质量。

价值与质量是不可偏废的，像是IBM与微软都是质量很好的公司，但价值却不一样，2000年至今，前上海翻译公司者股价从约100美元，曾经飙升超过200美元，后者却从50美元左右下跌，至今回不去。

以施罗德旗下运作两年半的多元资产基金来说，总报酬率约7％（5％固定收益、2％资本利得），波动度约4％（同类型大约5～7％）投资超过20种资产类别，36％在股票部位、57％上海翻译公司在不同等级债券、2％在现金、其他5％则在房地产等。

我未来看好美股上海翻译公司、欧股，将会加码股票部位；同时，砍低固定收益部位，特别是波动度较高的高收益债券。

新兴市场则聚焦在企业体质好、具政治改革题材与贸易强势的国家。