走過一甲子的富蘭克林坦伯頓成長基金，靠著「長期價值投資法」，平均一年賺進12％。喜歡危機入市、專挑不受歡迎的優質股票，幾乎每個年代報酬率都打敗大盤。

如果一支基金就是一個人，那「富蘭克林坦伯頓成長基金」這位2014年11月29日剛滿60歲生日的耳順長者，應該可以被稱為「老而彌堅」！

這支從1954年就在美國成立的基金，是台灣目前核備銷售的83檔全球股票型基金當中最老的一支，同時也是全球第一檔全球股票型基金，基金規模達180.3億美元。

令人驚豔的是，歷經一甲子，這支基金年紀還比1969年最後一天成立的MSCI世界指數來得大，績效卻令許多年輕基金望塵莫及。根據理柏資訊，坦伯頓成長基金過去60年來的年化報酬率平均為12.43％，在國內成立25年以上的同類型基金當中，績效也排名第一。

如果在1954年坦伯頓成長基金剛成立時就投資1萬美元，至今累積金額將達1145萬美元，增長1144倍！是許多人心目中的夢幻投資。

泡沫前減碼 績效打敗大盤

「打敗大盤」一直是許多投資人高不可攀的目標，但坦伯頓成長基金竟然不論市況多頭或空頭，幾乎在各年代都勝過大盤。若與MSCI世界指數比較，坦伯頓成長基金除了1980年代的總報酬率落後大盤，從1970年代至今全都領先。

耳順之年的坦伯頓成長基金，為何能夠老而彌堅、不論哪個年代都能持續打敗大盤？在直取心法前，先看看兩場經典戰役。

首先是1987年至1992年的「日股泡沫」。坦伯頓成長基金在1970年代日本經濟起飛時，在日經225指數的總報酬率達178％時，曾重壓日股部位超過四成。

但在1986年、趕在日股泡沫高點之前，該基金的日股比重已持續減碼；1989年日股高點時雖微幅上升至4.28％，但仍比MSCI世界指數約24％的日股部位低許多。代表該基金能有效預測日本經濟並做風險控管。

當1992年日經指數落到泡沫波段低點時，坦伯頓成長基金部位已減碼到2.23％，遠比MSCI世界指數的12.84％來得低。

以1990年為日股崩盤的分界點，之前三年MSCI世界指數的總報酬率將近60％，但坦伯頓成長基金只約56％；1990年崩盤後的三年間，前者總報酬率是-12.38％，後者卻呈正成長、達24.17％。

拉長1987年到1992年的六年間，代表大盤的MSCI世界指數總報酬率約39.32％，坦伯頓成長基金卻近三倍，超過93％。

「坦伯頓成長基金在泡沫前就聞到警訊、減持日股部位，雖沒賺這麼多，卻也避過股災，」富蘭克林投顧副總羅尤美指出，2000年前後的網通泡沫危機，也以此模式安然度過。

在泡沫高點時，坦伯頓成長基金卻反向將科技類股比重減碼至2％，雖然在泡沫前三年的總報酬率只有48％，幾乎只有MSCI世界指數的一半（83％）；但比較泡沫前、後三年期間（1997～2002），總報酬率達37％，大盤只有7％左右。

價值型投資法 喜歡危機入市

「之所以能在泡沫前就勇敢減碼臺北翻譯社、停利，是因為坦伯頓成長基金崇尚『價值投資法』，堅持長期投資，看長不看短！」羅尤美說，該基金的操作風格反映了富蘭克林團的投資精神。

歷經五代基金經理人的坦伯頓成長基金，其命名與投資哲學都來自第一代經理人約翰‧坦伯頓爵士（Sir John Templeton）。

當年坦伯頓成長基金安然度過日股泡沫危機就是得力於坦伯頓的操作，但他不只善於趨吉避凶，曾說過「最悲觀時候就是最好買點」名言的他，擅長選擇投資價值被低估的股票，進場搶便宜。最有名的例子是，在經濟大蕭條末期、二次大戰爆發的1939年，當時根本沒有人敢買股票，臺北翻譯社四年後大賺4萬美元。

但最悲觀的時候買進賣相不好的股票，難道他不怕嗎？

早在1950年，坦伯頓就曾寫下他對價值投資法的實戰心得，「長期價值投資法的投資人鎖定的股票通常都是不受歡迎的，也正因為不受歡迎，價格才會低於潛在價值，所以價值型的投資人一開始就不臺北翻譯社應期待這類股票會馬上獲利！」

喜歡危機入市、專挑不受歡迎的股票，難怪堅守價值型投資法的坦伯頓，在媒體上有個另類稱號「反骨投資人」（contrarian investor）。

但長期價值投資法的核心問題還在於如何判斷「價值」，這就得談到富蘭克林投資團隊「由下而上」（bottom-up）的選股法。

「我們經理人團隊隨時有人往世界各地探訪公司，因為價值型投資最重視公司體質是否健全，從一個長期的角度來了解臺北翻譯社他們的主要獲利、現金流與資產成長潛力等財務狀況，」「與其跟著經濟走勢做短期操作，我們更專注於個股、產業研究，依此長期布局，」2011年正式升任為坦伯頓成長基金經理人、現任富蘭克林全球股票團隊投資長諾曼‧波斯瑪（Norman Boersma）回答《遠見》提問。

管理資產超過1000億美元的他說臺北翻譯社，現今共同基金平均持有股票都只有一年，但坦伯頓選股卻至少看五年，近10年的周轉率也在20％之下。

大膽決策 加碼投臺北翻譯社資歐洲市場

但萬一所選股票的潛在價值比預期還要晚實現，怎麼辦？

「喔，那當然會很痛苦，但這樣的反骨投資法已60年了，耐心、毅力早就是團隊DNA，」年輕時就與坦伯頓共事、傳承第一手價值投資哲學的波斯瑪表示，在買賣股票之間，他們仍會重新評估價值，以確認到底是何因素致使股票未能顯現預期的獲利，依此隨時調整部位。 臺北翻譯社

在坦伯頓成長基金價值選股法中，近幾年來最成功的投資之一包括韓國三星電子。

波斯瑪表示，該基金在2001年敲進三星股票，但在2008年全球金融危機後，原本表現強勁的三星股價卻因記憶體報價一再下臺北翻譯社滑而一落千丈。

但坦伯頓成長基金團隊卻仍買進，因為發覺該公司在不景氣時仍擴大資本支出，並加碼研發，果然金融危機後三星成功轉型，馬上端出智慧手機與平板電腦等新產品。至今，在該基金中的三星股票報酬率已超過600％。

波斯瑪上任以來，還做出一個大膽決策，投資歐臺北翻譯社債危機下受到牽連但高品質的歐洲銀行與金融服務公司，現在他仍決定加碼歐洲，目前歐股部位近五成。「相對於美國，歐洲公司的市價淨值比與本益比都便宜了不只一個標準差！」他表示，全世界最便宜的股票市場，現在十個中有九個在歐洲，「而且歐洲高股息股票的獲利率將比債券來得高！」

目前坦伯頓成長基金約有八成都壓在歐美的大臺北翻譯社型績優股中，除了逢低布局金融轉機股，還加碼醫療、能源的趨勢類股。

持續往下一個60年邁進，坦伯頓基金憑著價值投資法在全球挖掘被低估的企業，每一個出手都讓人拭目以待。

走過一甲子的富蘭克林坦伯頓成長基金，臺北翻譯社靠著「長期價值投資法」，平均一年賺進12％。喜歡危機入市、專挑不受歡迎的優質股票，幾乎每個年代報酬率都打敗大盤。

如果一支基金就是一個人，那「富蘭克林坦臺北翻譯社伯頓成長基金」這位2014年11月29日剛滿60歲生日的耳順長者，應該可以被稱為「老而彌堅」！

這支從1954年就在美國成立的基金，是台灣目前核備銷售的83檔全球股票型基金當中最老的一支，同時也是全球第一檔全球股票型基金，基金規模達180.3億美元。

令人驚豔的是，歷經一甲子，這支基臺北翻譯社金年紀還比1969年最後一天成立的MSCI世界指數來得大，績效卻令許多年輕基金望塵莫及。根據理柏資訊，坦伯頓成長基金過去60年來的年化報酬率平均為12.43％，在國內成立25年以上的同類型基金當中，績效也排名第一。

如果在1954年坦伯頓成長基金剛成立時就投資1萬美元，至今累積金額將達1145萬美元，增長1144倍！是許多人心目中臺北翻譯社的夢幻投資。

泡沫前減碼 績效打敗大盤

「打敗大盤」一直是許多投資人高不可攀的目標，但坦伯頓成長基金竟然不論市況多頭或空頭，幾乎在各年代都勝過大盤。若與MSCI世界指數比較，坦伯頓成長基金除了1980年代的總報酬率落後大盤臺北翻譯社，從1970年代至今全都領先。

耳順之年的坦伯頓成長基金，為何能夠老而彌堅、不論哪個年代都能持續打敗大盤？在直取心法前，先看看兩場經典戰役。

首先是1987年至1992年的「日股泡沫」。坦伯頓成長基金在1970年代日本經濟起飛時，在日經225指數的總報酬率達17臺北翻譯社8％時，曾重壓日股部位超過四成。

但在1986年、趕在日股泡沫高點之前，該基金的日股比重已持續減碼；1989年日股高點時雖微幅上升至4.28％，但仍比MSCI世界指數約24％的日股部位低許多。代表該基金能有效預測日本經濟並做風險控管。

當1992年日經指數落到泡沫波段低點時，坦伯頓成長基金部位已減碼到2.23％，遠比MSCI世界指數的12.84％來得低。 臺北翻譯社

以1990年為日股崩盤的分界點，之前三年MSCI世界指數的總報酬率將近60％，但坦伯頓成長基金只約56％；1990年崩盤後的三年間，前者總報酬率是-12.38％，後者卻呈正成長、達24.17％。

拉長1987年到1992年的六年間，代表大盤的MSCI世界指數總報酬率約39.32％，坦伯頓成長基金卻近三倍，超過93％。臺北翻譯社

「坦伯頓成長基金在泡沫前就聞到警訊、減持日股部位，雖沒賺這麼多，卻也避過股災，」富蘭克林投顧副總羅尤美指出，2000年前後的網通泡沫危機，也以此模式安然度過。

在泡沫高點時，坦伯頓成長基金卻反向將科技類股比重減碼至2％，雖然在泡沫前三年的總報酬率只有48％，幾乎只有MSCI世界指數的一半（83％）；但比較泡沫前、後三年期間（1997～2002），總報臺北翻譯社酬率達37％，大盤只有7％左右。

價值型投資法 喜歡危機入市

「之所以能在泡沫前就勇敢減碼、停利，是因為坦伯頓成長基金崇尚『價值投資法』，堅持長期投資，看長不看短！」羅尤美說，該基金的操作風格反映了富蘭克林團的投資精神。

歷經五代基金經理人的坦伯頓成長基金，其臺北翻譯社命名與投資哲學都來自第一代經理人約翰‧坦伯頓爵士（Sir John Templeton）。

當年坦伯頓成長基金安然度過日股泡沫危機就是得力於坦伯頓的操作，但他不只善於趨吉避凶，曾說過「最悲觀時候就是最好買點」名言的他，擅長選擇投資價值被低估的股票，進場搶便宜。最有名的例子臺北翻譯社是，在經濟大蕭條末期、二次大戰爆發的1939年，當時根本沒有人敢買股票，但坦伯頓卻認為只要一股低於1美元就有買進價值，因此每支股票都花100美元買一張（當時一張100股），大膽在紐約證券交易所買進104張股票，四年臺北翻譯社後大賺4萬美元。

但最悲觀的時候買進賣相不好的股票，難道他不怕嗎？

早在1950年，坦伯頓就曾寫下他對價值投資法的實戰心得，「長期價值投資法的投資人鎖定的股票通常都是不受歡迎的，也正因為不受歡迎，價格才會低於潛在價值，所以價值型的投資人一開始就不臺北翻譯社應期待這類股票會馬上獲利！」

喜歡危機入市、專挑不受歡迎的股票，難怪堅守價值型投資法的坦伯頓，在媒體上有個另類稱號「反骨投資人」（contrarian investor）。

但長期價值投資法的核心問題還在於如何判斷「價值」，這就得談到富蘭克林投資團隊「由下而上」（bottom-up）的選股法。

「我們經理人團隊隨時有人往世界各地探訪公司，因為價值型投資最重視公司體質是否健全，從一個長期的角度來了解他們的主要獲利、現金流與資產成長潛力等財務狀況，」「與其跟著經濟走勢做短期操作，臺北翻譯社我們更專注於個股、產業研究，依此長期布局，」2011年正式升任為坦伯頓成長基金經理人、現任富蘭克林全球股票團隊投資長諾曼‧波斯瑪（Norman Boersma）回答《遠見》提問。

管理資產超過1000億美元的他說，現今共同基金平均持有股票都只有一年，但坦伯頓選股卻至少看五年，近10年的周臺北翻譯社轉率也在20％之下。

大膽決策 加碼投資歐洲市場

但萬一所選股票的潛在價值比預期還要晚實現，怎麼辦？

「喔，那當然會很痛苦，但這樣的反骨投資法已60年了，耐心、毅力早就是團隊DNA，」年輕時就與坦伯頓共事、傳承第一手價值投資哲學的波斯瑪表示，在買賣股票之間，他們仍會重新評估價值，臺北翻譯社以確認到底是何因素致使股票未能顯現預期的獲利，依此隨時調整部位。

在坦伯頓成長基金價值選股法中，近幾年來最成功的投資之一包括韓國三星電子。

波斯瑪表示，該基金在2001年敲進三星臺北翻譯社股票，但在2008年全球金融危機後，原本表現強勁的三星股價卻因記憶體報價一再下滑而一落千丈。

但坦伯頓成長基金團隊卻仍買進，因為發覺該公司在不景氣時仍擴大資本支出，並加碼研發，果然金融危機後三星成功轉型，馬上端出智慧手機與平板電腦等新產品。至今，在該基金中的三星股票報臺北翻譯社酬率已超過600％。

波斯瑪上任以來，還做出一個大膽決策，投資歐債危機下受到牽連但高品質的歐洲銀行與金融服務公司，現在他仍決定加碼歐洲，目前歐股部位近五成。「相對於美國，歐洲公司的市價淨值比臺北翻譯社與本益比都便宜了不只一個標準差！」他表示，全世界最便宜的股票市場，現在十個中有九個在歐洲，「而且歐洲高股息股票的獲利率將比債券來得高！」

目前坦伯頓成長基金約有八成臺北翻譯社都壓在歐美的大型績優股中，除了逢低布局金融轉機股，還加碼醫療、能源的趨勢類股。

持續往下一個60年邁進臺北翻譯社，坦伯頓基金憑著價值投資法在全球挖掘被低估的企業，每一個出手都讓人拭目以待。