體驗黃金美元 相對論的震撼

　李存修　■書名：美元失色黃金發熱

■作者：詹姆士．涂克、約翰．魯賓諾，王柏鴻譯

■出版：時報出版

　曾有位經濟學家說過，美元作為全球貿易的主要支付工具，也是各國央行主要的貨幣發行準備，美國雖因此而享有「鑄幣權」，但也注定無法維持幣值。為什麼呢？因為美國必須供應世界各國所需要的美元，而唯一供應美元的途徑便是透過貿易逆差或資本的外移。長期下來，美元實難逃貶值的命運。

　《美元失色 黃金發熱》一書的論點和上述的邏輯頗為類似，二位作者——涂克和魯賓諾憑藉多年的投資經驗，觀察美國的貿易與財政狀況，並收集了非常豐富的統計數據，來說明美元長期走貶的趨勢。作者不願意被貼上「末世預言」的標籤，但所提出的警語卻值得作為參考。

　根據作者描述，美國政府的人事與支出不斷地膨脹，過去60年來各級政府人事擴編了近4 倍，由1940年的450萬人到2003年2150萬人；聯邦政府的支出占GDP之比率由1920年的5％增加到2003年的25％。2003年時美國的花費超過法國1年的生產總值，更超過1981年至90年的1 0年花費總和。

　財政政策的擴張在政治與選票的壓力下，無法透過加稅來平衡，使得政府債務亦逐年增加，2003年底時，聯邦政府的債務達7兆美元，等於每個美國人負債2.2萬美元。戰後嬰兒潮即將步入退休高峰，公民給付的反應將更為困難。

　美元的第2個隱憂在於貿易赤字，1980年代每年平均有8百億美元的貿易赤字，1990年代已惡化到每年平均3千億美元，2003年時又突破了5千億美元，其中五分之一來自中國，五分之一來自日本。如果各國所持有之外匯存底不再購買美國的各種資產，支撐美元幣值的力量就會大打折扣，一旦各國央行開始拋售美元或美元計價之資產，美元匯率將雪上加霜。

　如果美元匯價不再具保值功能，投資人能有什麼選擇呢？作者強力推薦黃金及其他黃金相關的投資工具，如金幣、金礦公司股票、黃金共同基金。

　「黃金」的時代是否來臨，我們不敢斷言，但本書兩位作者從歷史的角度、經濟與財政的角度，引用大量數據，導出了人所不敢言的顛覆性理論，極度看空美元並看多黃金。我們雖不敢完全贊同，但在其精湛的基本面分析與獨到的技術指標的引導下，我們也不能完全否定其論點。（本文作者為台大財金系教授）