人行動見觀瞻 降息三部曲呼之欲出

04:092019/09/10 

旺報

吳泓勳 、上海

大陸MLF變相降息三部曲有望上演。圖為一名市民走過西安民間金融小鎮。（中新社資料照片）

中國人民銀行太原中心支行。（中新社資料照片）

7月31日，Fed宣布降息。圖為美國聯邦準備理事會大樓。（新華社資料照片）

中國人民銀行（大陸央行）6日宣布降準，分析人士認為大陸已啟動逆週期調節，降準只是打頭陣，在日前改革貸款市場報價利率（LPR）形成機制後，適當降低MLF（中期借貸便利）利率，進而降低實體貸款利率的可能性增加，將等同於變相降息，進而觀察大陸降息路線圖已逐漸清晰，從LPR機制完善延伸LPR基準的推廣，再到MLF未來小幅多次調降的「降息三部曲」將先後上演。

據《中國證券報》報導，大陸目前適當降息條件正變得成熟。首先經濟下行壓力加大，逆週期調節需加大力道；第二是全球央行紛紛放寬貨幣政策，導致中外利差明顯擴大。再加上房地產融資管道收緊解決降息隱憂，以及8月人民幣貶值風險釋放後，也放緩降息引發匯率大貶的擔憂。

降利率應是未來方向

為提振實體經濟，人行再開出降準藥方，6日宣布從9月16日全面下調金融機構的存款準備率0.5個百分點，加上先前定向降準，市場預計釋放長期資金約9000億元人民幣。但伴隨降準之後，市場對人行是否進一步降息的關注也越來越高。

據《北京商報》引述蘇寧金融研究院特約研究員何南野說，雖然降準擴大流動性，但整體企業融資成本仍高，降利率應是未來政策方向；中信證券首席經濟學家諸建芳判斷，若美國聯準會（Fed）9月降息，人行有相當大機率同步調降公開市場利率。

諸建芳預計，屆時MLF利率將下調10到15個BP，來到3.15至3.2%水準，同時有望引導1年期LPR利率，較目前下降15至20個BP來降低實體經濟利率好穩住經濟

或碎步緩行方式呈現

也因此，從9月到未來一段時間內，人行的MLF操作將備受關注。金融專家認為，在新報價機制下，要實現LPR下行大致分兩種路徑。第一是降低MLF利率、第二是降低加點，也就是壓縮MLF與LPR之間的利差，但整體來說MLF利率會否下調都更受市場關注。

但市場人士也指出，考慮到目前市場利率不高，且需穩定匯率與物價、結構性去槓桿等總經目標，未來即便包括MLF利率等公開市場操作利率出現下調，預計也是採碎步緩行的方式呈現。