殖利率倒掛 轉進

高評級債避險

04:102019/08/16 

工商時報

陳欣文

今年以來各項資產報酬率統計

美國公債殖利率曲線出現倒掛，投信法人建議，風險趨避下，可伺機布局優質高評級債券。圖／美聯社

全球市場近期波動加劇，帶動風險性資產走升，14日在大陸及歐洲經濟數據不佳下，令全球經濟成長蒙上陰影，加上美國2年期及10年期公債殖利率曲線倒掛，因過去兩次出現倒掛後的半年至一年，都出現GDP增長顯著下滑，投信法人建議，風險趨避下，可伺機布局優質高評級債券。

凱基20年期以上AAA至AA級大型美元公司債券ETF基金經理人郭修誠表示，全球實體經濟數據放緩，帶動央行持續性寬鬆，加上中美貿易戰的不確定因素可能導致全球經濟進一步走弱，預期美國公債利率長期向下趨勢仍在，市場波動將加劇，在風險趨避下，看好信用品質較佳的高評級公司債後市表現，建議伺機布局。

凱基投信資產配置研究團隊分析，綜觀近期全球經濟數據明顯偏弱，舉凡美國7月ISM製造業指數滑落至51.2，為2016年9月以來低點，代表美國製造業成長速度放緩，其中具有領先意義的新訂單分項雖然小幅反彈，但僅有50.8的相對弱勢水準，整體趨勢仍向下。

另一方面，歐洲部分數據已見衰退，德國第2季GDP季化呈現衰退，歐元區6月份工業產出年增率也衰退2.6％，顯見歐元區景氣成長警鐘已敲響，暗示歐元區央行寬鬆態度應已箭在弦上。

鑑於全球經濟衰退風險，當風險性資產波動劇烈之際，「Flight-to-quality」的資金去化需求勢必增加，而信用品質較佳的高評級公司債券將是這波市場修正下的最佳資產配置要角。

郭修誠認為，信用評等AA級以上的債券可說是高評級債券中的優等生，由於違約風險極低，甚至跟美國公債不相上下，但殖利率又較美國公債高，這類型的債券在風險性資產波動劇烈之際，將可扮演類公債的角色，可適時提供安全的固定收益。

群益全民退休組合傘型基金經理人林宗慧表示，美國2年期與10年期公債殖利率出現倒掛，引發市場擔憂經濟衰退，不過進一步觀察經濟數據表現，儘管部分經濟數據偏放緩，但並非大幅走弱，包括消費者信心、就業指標和薪資增長仍表現持穩，整體景氣陷入衰退的風險仍低，不必過於擔憂。

再者，全球主要央行貨幣政策立場偏鴿，資金面維持寬鬆，不過在中美貿易爭端、歐洲地緣政治問題短期還未能有解，市場風險偏好因不確定性下降之際，固定收益資產可望相對受到青睞，其中投資等級債雖然息收相對有限，但受惠於公債利率低位與市場投資情緒相對謹慎，可望吸引資金進駐。