陸放水備戰 貨幣寬鬆早上路

04:092019/07/05 

旺報

吳佳晉

因應貿戰，大陸早實施貨幣寬鬆政策。圖為銀行工作人員正在清點貨幣。（中新社資料照片）

今年以來人行放水情況

美國總統川普率先點燃貨幣戰戰火，大陸為了應戰，自2018年7月貿戰開打以來，透過降準，先釋放7000億（人民幣，下同）流動性；今年以來，人行更多次祭出寬鬆貨幣的措施，截至5月，今年已釋出超過1兆6千億的「活水」。面對外有貿易戰、內有經濟下行，人行大水放行，希望發揮穩定市場作用。隨著川普揚言「要讓美元走弱」，人行下半年會不會再降準，值得關注。

澎湃新聞報導，去年7月以來近一年，人行貨幣政策推陳出新，包括去年7月的定向降準支持債轉股、10月的民營企業債券融資支持工具、12月的定向中期借貸便利（TMLF），以及創新的央行票據互換工具（CBS），人行「工具箱」裡的工具和用法不斷翻新。

人行加大力度穩市場

今年一開春，中美貿易戰衝突升溫，人行再度祭出多道寬鬆貨幣政策，包括1月下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，共釋放出8000億活水。此外，隨著人行開展第一季定向中期借貸便利（TMLF）、降低部分中小銀行存款準備金率、增加再貼現額度及常備借貸便利額度等政策上路，今年以來，市場新增「活水」逾1兆6千億。

人行行長易綱強調，上述措施都有利於保持流動性合理充裕和金融市場利率合理穩定，引導貨幣信貸合理增長，金融對實體經濟的支持力道並沒有隨著經濟增速下行而減弱，反而是加大支持力道，體現逆周期的調節。

G20峰會前，易綱在接受外媒專訪時更強調，過去兩年，大陸經濟整體槓桿率穩定在GDP的250%左右，這是非常好的跡象，也是金融改革的成就之一；不過，如果局勢惡化，整體槓桿率會略微、適度上升，以暫時緩解衝擊，但是肯定不會很大。

下半年不排除再降準

易綱說，如果未來大陸經濟下行壓力進一步加大，大陸貨幣政策轉向會更加明顯，目前貨幣政策已經出現「穩中有鬆」的調整跡象，當然會在「結構性寬鬆」的框架之下。

東方證券首席經濟學家邵宇表示，在利率市場化的背景下，人行更傾向調整逆回購、MLF利率、通過貨幣政策影響基準利率等；他說，人行盡量不會動基準利率，但也不排除調整基準利率的可能。對於大陸下次降準可能的時間點，北京大學經濟政策研究所副所長顏色預測，可能會在7月左右，第2季再次降準的可能性不大。