入摩汰弱留強 A股變身「長牛」

旺報

梁世煌

去年6月，A股「入摩」時，不少分析一致看好A股將因外資「登陸」而扶搖直上，但1年來，A股的表現反倒讓許多投資人感到不解，何以在「入摩」的加持下，A股不漲反跌？接下來A股「入富」（納入富時羅素指數）會不會又重蹈覆轍？在解答這些疑慮之前，有些問題值得投資人好好思考一番。

其一，外資進入A股其實就是一把雙面刃，外資固然會為A股帶來大把的增量資金，同時也會取代本土法人機構的市場影響力，因此，外資的加入會為當地股市帶來一段陣痛期，過去以「內資」為主的A股，將面臨一個「大資金、大機構」的博弈時代到來，投資人如何面對這個變化，必須要有充分準備。

其次，不論是「入摩」或是「入富」，都代表著A股市場對外資開放的趨勢已不可改變，這意味著過去A股「散戶市」的題材投機風格將開始被以優質藍籌成長主導的價值投資所取代。這些變化都在促使A股的估值、風格越來越國際化，整個投資風氣劇烈變化，股價結構自然必須重整。

換言之，上述變化將會重塑A股市場生態，其結果就是，眾多沒有業績實力、僅靠題材炒作的投機股、無量股將開始邊緣化，從這個角度思考，A股「入摩」並不會帶來股市普漲的榮景，反倒是「汰弱留強」的開始，因此，指望「入摩」後A股雞犬升天、優劣同漲，是很不切實際的想法。

撇開今年以來中美貿易戰等拖累A股的外部因素，A股也不致於會因為「入摩」而一飛沖天，但「入摩」的確會讓外資對A股的影響力越來越強大，其投資偏好也將深刻影響A股，可以預見的是，價值投資將因此更加大行其道，股市結構越來越健康，就長期來看，「入摩」未必是A股大漲的萬靈丹，但卻是A股市場「長牛」、「強牛」的關鍵所在。