A股價量齊揚 全球最牛市場

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2019年03月08日 04:10 工商時報 

富蘭克林華美中國A股基金經理人沈宏達

2月以來A股突破整理區間，上證指數一路量增突破整數點位關卡，7日一度抵達3,129點波段高點，滬深兩市成交金額再放大至人民幣（下同）兆元以上，首要獲業績挹注的券商股領頭大漲。終場上證指數收3,106點，創業板指小幅整理，下跌0.48％收1,692點。

過去一段時間，利多政策在A股底部適時提供支撐力道，北上資金亦持續淨流入挹注，在最大的不安因素美中貿易摩擦顯著趨於和緩下，伴隨全球股市反彈，市場對於A股看法180度轉變，A股憑藉低估值等充分上漲要素，價量齊揚成為全球反彈最牛的市場之一。

2018年美中貿易摩擦的不確定性嚴重影響A股情緒，受制於企業獲利預估不知下修至何處的悲觀，A股估值不斷回測低點，但在中美兩國重啟穩定溝通管道後，不僅關稅問題已在前期盤面修正充分反映，對樂觀結局的期待更帶動陸股估值快速修復。

截至2019年2月底，大陸第一季的經濟數據雖然尚未反轉，但2018年下半年以來的穩貨幣、寬信用政策，已引導數據浮現落底向上徵兆。大陸官方2月製造業PMI下滑0.3個百分點至49.2，很可能來到近期底部位置，優於預期的社融增速與消費數據，均利於市場信心持續恢復。

3月5日發布的2019年大陸政府工作報告中指出，將實施更大幅度的降稅減稅措施，企業增值稅下調規模約5,500億元，個人所得稅調整與專項抵扣也帶來約4,500億元的降稅，有助於大陸內需成長動能向上。

資金面上，外資不僅在A股低迷時堅定增持，近期更有MSCI、富時指數調升A股權重等題材帶動，基於A股相較於其他主要市場仍有估值偏低、上漲空間大、過去一段時間籌碼充分整理等誘因，陸股近期更是全球股市熱點，可望持續吸引外資。

對於猶豫是否還可進場A股的投資人，也可適度從資金、估值角度思考：除上述的外資動向外，考量此波漲勢來的又急又快，大型資金或還沒充分回補部位，未來仍有一定規模的增量資金是潛在買盤動能。

同時，2018年市場對A股的評價實在太悲觀，因此就算經過一番猛漲，漲勢居前的滬深300指數的本益比也還在近5年平均值以下，相對於居高檔位置，或是過去修正幅度較小的股市，依舊具備低估值吸引力。

展望未來，A股無論在政策面、經濟面、籌碼面、估值面都具備長期投資價值，雖然接近第2季有個股財報不確定性，加上短線漲多提高震盪風險，但內、外資增量資金若持續進場，將可適度對沖負面影響，因此若大盤未來一個月出現適度整理，回檔之際可視為再增持A股部位的較佳機會。

(工商時報)