經濟成長+違約率低 新興債硬底子吸睛

　美國聯準會（Fed）今年已第二次升息，證明經濟一如預期表現強勁，受惠美國經濟帶動，新興市場亦自去年中起成為超級吸金機，今年來國際熱錢持續流入新興債券市場達433億美元，正式超越去年整年累積426億美元表現。

　展望後市，野村投信認為，新興市場經濟基本面佳，企業獲利表現優，加上新興債券違約率偏低，成為國際資金不斷布局新興市場債券的主要原因。

　野村投信認為，受惠美國經濟成長強勁，新興市場基本面好轉，揮別幾年前因原物料、油價走低修正的陰霾，股債市皆有起色，而相較於新興股市，新興債券波動低又有債息的收益，因而成為投資人前進新興市場首選。

　儘管市場預期下半年美國仍有機會繼續升息，卻不影響新興債券的吸引力，NN（L）新興市場債券基金經理人盧馬克（Marco Ruijer）認為，2017年新興債券市場若資金流量依然強勁，則債券殖利率有進一步收斂空間，可望支持新興債券的價格持續上揚。

　JP Morgan的5月最新報告指出，新興市場2017年經濟成長率持續上修，相較於美國從2.0％下修至1.9％，新興市場基本面動能強勁，預期經濟成長率可達4.3％，包括巴西、俄羅斯等新興大國的成長率都將由負轉正，有助於企業財務體質改善。

　此外，2016年初以來新興公司債違約率持續走低，目前僅3.39％，低於美國高收益債的4.53％，2017年違約率可望持續下滑。野村投信認為，這顯示整體新興市場公司財務體質佳，償債能力優於已開發國家，也帶動新興公司債券發展趨於成熟，整體規模持續擴大。

　不僅如此，從財務體質來看，新興市場公司普遍皆為當地龍頭企業，新興市場公司槓桿比率較低，償債能力相對穩健，體質優於歐美企業，伴隨整體新興市場經濟成長好轉，有助於企業財務體質改善，進而提升信用評等，未來新興市場公司債券價格表現可期。

　相對於美國邁入溫和升息循環，新興市場央行普遍仍維持相對寬鬆貨幣政策，包括巴西央行受惠於通膨壓力趨緩下持續降息，印度、俄羅斯、印尼央行亦受到當地通膨率相對穩定下，未來仍有降息機會，資金充沛有助降低新興企業融資壓力，可提升未來營運活動的資金運用效率。

　野村投信建議，不妨趁此機會，布局美元計價的新興市場債券。