新興國家轉骨 債信評等屢獲調升

新興市場經濟持續增強，體質也漸「轉骨」，在全球市場的影響力已不容忽視。法人觀察，許多新興國家經濟結構調整已完成，且在人口紅利的驅動下即將進入長期復甦期，近年許多新興市場債信評等已逐步調升，未來可望持續吸引資金流入，新興市場體質精進、脫胎換骨。

　景順投信指出，多項數據都已顯示新興市場挾龐大消費力，其重要性日益提升，全球影響力已不容忽視。首先就人口結構來看，包括未來15年全球超過91％的消費成長將來自居住在新興市場城市的消費者、世界前20大人口最多城市中有16個在新興市場、自1990年以來全球前20大城市中已開發市場人口平均成長14％。

　另外，驅動西方成熟市場經濟成長的戰後嬰兒潮，未來的接棒人將轉移為大陸消費者，景順投信研究，未來15年內大陸人口預期會增加20％或1億人，且人均消費將倍增，隨著教育、技術普及率和投資等各方條件下，將顯著刺激生產力成長潛能。

　再就經濟指標看，新興市場國家體質也持續改善中。景順投信指出，過去財政體質不佳的新興市場，在歷經結構性改善後，已發展出更透明、穩健的貨幣政策架構，而且新興國家的財政規定也明顯改善其債券的信用度。也因為有較強的財政體質支撐經濟強勁成長，讓過去困擾新興國家的通膨問題有了顯著改進，貨幣升值和貿易再平衡更使某些新興市場國家經常帳餘額大幅改善。

　景順投信舉例，像是拉丁美洲主權債就頻傳債信調升利多。包括阿根廷、巴西近期相繼獲標準普爾或穆迪信評調升主權債信評等與展望。標準普爾於2017年4月4日調升阿根廷主權評等，由「B-」至「B」，而阿根廷新政府上台後，一連串改革已吸引超過200億美元外資流入公債市場，今年也宣布取消外資於該國投資部位需至少停留120天規定。

　另外，巴西因經濟復甦，穆迪於3月16日上修信評展望，由「負面」轉為「穩定」。此外巴西持續推行財政改革，加上因通膨壓力大減促成較為寬鬆的貨幣政策，巴西基準利率在2017年可望降息達400個基本點。

　值得一提的是，全球三大信評機構僅剩標普尚未給印尼投資級信評。而印尼在總統佐克威領導下，致力於推動稅務赦免法與基建支出，已讓印尼經濟得以減緩來自商品價格崩跌、美國選後美元與美債殖利率飆升的衝擊。

　景順投信預料，今年6月例行的評等審視當中，很有可能調升印尼主權評等至投資級。

　景順投信指出，想要搭乘新興國家經濟成長、債信調升等利多列車可善用新興市場債券基金，交由專業經理人操作。以今年同時拿下理柏台灣基金獎、指標年度台灣基金大獎、傑出基金金鑽獎的景順新興市場債券基金為例，主要投資在新興市場強勢貨幣主權債和類主權債、新興市場公司債也會戰略性布局當地利率及貨幣債券，會依據新興國家最新狀況來嚴選布局，截至今年2月投組資料，現階段相對加碼巴西、阿根廷及印尼投資比重。