無懼QE退場中小型股當主角

記者陳欣文／台北報導

　量化寬鬆（QE）退場讓全球股市陷入震盪，法人指出，中小型股難以倖免，但仍較大型股來得抗跌，去年以來MSCI世界小型指數上漲0.01％，優於MSCI世界指數的下跌1.6％，基金績效則以歐洲中小型基金最搶眼，平均報酬達3.7％。

　摩根歐洲小型企業基金經理人吉姆‧坎貝爾（Jim Campbell）分析，本次全球經濟復甦來自於內部經濟結構的改善，聚焦內需市場的中小型股成長潛力當然最嗆；反觀大型股的海外營收佔比高，在全球景氣微溫復甦的情況下，企業獲利回升動能反而受到壓抑。

　他指出，對照美國貨幣政策逐步收緊，歐洲不但持續量化寬鬆政策，甚至不排除降息的可能性，顯見資金環境相當充沛，且伴隨歐洲經濟穩定向上，整體銀行信貸標準已於去年第4季首度轉趨寬鬆，有助將資金導入實體經濟，有利中小型股發展。

　MSCI歐洲小型股指數有七成比重在工業、消費、金融、資訊科技等產業，這些類股與景氣循環高度連動，在景氣回升期間，企業獲利翻轉強勁，以FTSE歐洲中小型股指數為例，明年整體盈餘將較今年成長一倍，進而帶動股價表現。

　富蘭克林證券投顧表示，2014年在資金回流、景氣復甦與企業獲利回升三大利基簇擁下，可望持續推升歐股續揚。

　雖然目前歐洲企業的獲利能力仍低於長期平均水準，但過去幾年來歐洲企業力行重整，積極進行去槓桿化，多數企業體質已有改善，加上勞動成本下滑可望提升企業利潤，歐洲企業獲利成長空間可期。

　富蘭克林指出，現階段與景氣連動性較高的循環性類股，如金融、消費性耐久財以及工業等產業的企業獲利成長動能較為強勁，且觀察過去在股市多頭期間循環性類股的表現通常較防禦性類股亮眼。

　法人表示，中小型股因籌碼面集中，股性也更具爆發性，去年第3季以來，市場資金正積極回補過去幾年出脫的歐股部位，以參與這波景氣契機，眼見國際資金回補潮未歇，中小型股將活潑引領。

日期：2014年02月12日