大陸改革引發系統性風險？ 多慮了

記者吳父鄉、劉于甄/台北報導/經濟日報
2014年是大陸「改革元年」，外界擔憂改革將引起包括信貸、投資過剩、影子銀行、地方債等風險暴發，進而引發系統性風險。滙豐大中華首席經濟師屈宏斌認為「多慮了」，基本上風險可控。
屈宏斌同意，大陸經濟有一些結構性問題，包括投資、地方債或影子銀行等，但不會發生系統性風險。
「市場對投資過剩的風險，是有所誇大的。」屈宏斌說，大陸目前投資占GDP比重47%，在全球是高水平；大家忽略的是，該比重仍低於大陸國民儲蓄占GDP的比重。意味著大陸投資率很高，但仍低於儲蓄率，儲蓄沒有完全用在國內投資，而是投到海外了。「目前投資不是夠了，而是不夠，沒有充分投資。」他說。
過去一年，大陸投資並非投入新產能，而是投向了機場、鐵路等基礎建設，一些人認為有些浪費；但屈宏斌認為恰恰相反，大陸仍有空間投資更多基礎建設。以大陸過去五年大量投資的鐵路建設為例，即便運力增加了三成，但到今年底，里程數只相當美國1890年的里程數，差距仍是天壤之別。
屈宏斌表示，鐵路是資金密集型，投資長期有用，但過去五、六年缺乏長期融資工具，只能用銀行貸款、城投債等短期融資工具應付；由於短借長投、期間錯配，才會造成地方債務問題。
不過，三中全會改革已充許地方政府到債市發行長期市政債，就能解決風險，故對地方債問題無需太擔心。屈宏斌不認為大陸債台高築，大陸地方債約人民幣18兆元（約新台幣90兆元），占GDP比重三成，加上中央政府債務也只占GDP的53%，相較其他國家動輒200%，債務水平不高。