企業瘋發債 高收債Q4看俏

記者魏喬怡／台北報導

　近期隨全球景氣持續復甦，企業發債活動漸趨活絡，法人分析，截至10月底整體低評級高收益債（CCC與Split BB）占總發行量比重已攀升至18％，6～11月比重更達22％，遠高於長期平均，反映企業債券發債目的更趨積極。

　柏瑞投信指出，目前低評級高收益債發行活動以再融資為目的的比重持續下滑，反映CCC級債券風險已逐漸攀升。

　根據高盛最新的高收益債市研究顯示，目前CCC級高收益債整體價格過高，預期未來潛在價格損失較大，風險已逐漸攀升。

　柏瑞全球策略高收益債券基金經理人林紹凱表示，相較之下，信用品質較佳的BB級與B級高收益債券，整體風險溢酬空間大於預期潛在的損失空間，反映風險調整後的價格相對誘人，是較具有投資吸引力的投資標的。

　ING環球高收益債基金經理人劉蓓珊表示，據摩根大通銀行統計，高收益公司第3季營收與獲利分別較去年同期成長6％、14％，是2012Q1以來最佳表現，企業營運的好表現，也反映在年初以來，儘管殖利率持續墊高，但高收益債券利差充分吸收相關利率風險衝擊。

　美高收與歐高收利差收斂皆超過100個基本點（1個基本點是0.01個百分點）之上；在總體經濟緩步持穩向上、利率環境理性反映央行貨幣政策下，高收益債券仍有表現空間。

　宏利環球美國特別機會基金經理人Dennis F. McCafferty表示，目前美國經濟及公司信用狀況持續改善，美國公司較於其他國家企業財務體質佳，且投資人對於高收益產品需求仍高，嘉惠高收益債市場表現相對穩健。

　但他指出，短期美國政府債務協商不確定性仍存，仍可能為高收益市場造成震盪；中長期美國經濟狀況可望持續改善，美國公債利率面臨上揚壓力，但高收益債較高的殖利率水準及低違約率，仍然可相對吸引投資人目光，表現可望勝出新興市場及投資級債。

　展望後市，Dennis F. McCafferty指出，目前高收益債違約率為1.8％，大幅低於長期平均的4％，且由於近期高收益債需求暢旺，高收益債企業到期再融資較易，利率走低亦嘉惠企業利息負擔降低，預期未來兩年高收益債違約率可望持續維持2％以下的低點。

日期：2013年12月03