活了超過半個世紀，越來越覺得，人生最重要的事，就是走在對的方向上。

當初由於一念之差，我讀了6年的機械，然後在高職教了23年的機械科，如果是選擇商科，如今我的財富可能要再多加一個零。

觀念錯誤，導致選擇了錯誤的方向，影響的是往後數十年的發展！

根據中央銀行的統計，2019年8月全台的房貸餘額高達7.2兆元，如果用房貸利率1.6%計算，房貸族每年繳給銀行的利息高達1,152億元。

就是因為台灣人喜歡買房，寧可省吃儉用20、30年，努力付利息給銀行，結果你的大半人生都在幫銀行的股東打工。

台灣人買股票，往往有「會變成壁紙」的心魔，於是不敢買兆豐金（2886）股票，但是卻把錢存在兆豐銀行；不敢買國泰金（2882）股票，卻買一堆儲蓄險，是否很矛盾？

官股金控體質強健、獲利穩定

台灣1年期的定儲利率為1.09%（2019年10月），當兆豐金的股東領股利，每年的殖利率約6%，幾乎是定儲的6倍，為何不把存在銀行的錢都拿來買兆豐金的股票呢？

況且兆豐金屬於官股金控，受立法院監督，背後還有財政部和中央銀行當靠山，我個人認為，倒閉的機率接近零；不要說倒閉，兆豐金家大業大，每年均有穩定的獲利，並持續發放股利，真的不用煩惱股票會變成壁紙！

以下拿兆豐金為例，說明如何存金融股、聰明賺價差，從下表可見它過去幾年的獲利與股利情況，表現非常穩定。

1.獲利穩定：

每年EPS都在2元左右，2016年曾大幅下滑到1.65元，是因為該年度在美國的紐約分行涉及違反銀行保密法及反洗錢法等相關規定，被重罰1.8億美元，侵蝕每股EPS達0.41元。但是該次裁罰後，公司立即改善缺失，故損失僅為一次性，隔年起獲利即逐漸回復到往常的水準。

2.股利穩定：

由於獲利穩定，可以持續發放股利給股東，過去幾年平均發放約1.5元。2018年EPS為2.07元，創近3年新高，2019年發放1.7元現金股利亦創新高。

3.平均殖利率：

根據2014～2018年這5年的資料，計算出近年平均「最高」、「最低」、「年均」殖利率，分別為6.41%、5.1%、5.68%，請記住這3個數字，下面會用它們來計算股價的「便宜價」、「昂貴價」和「合理價」。

4.殖利率遠勝定存利率：

過去5年就算都買在股價的最高點，最低的平均殖利率也有5.1%，幾乎是定存利率的5倍。

5.危機也是轉機：

從上表不難看出，兆豐金的獲利非常穩定，因此當股價意外大跌時，反而是逢低進場的好時機，以下拿2016年的兩次事件來說明。

2015年下半年，因為人民幣重貶、中國經濟緊縮，加上美國聯準會升息時間不確定等因素，全球股市利空罩頂，並延續至2016年初，兆豐金股價下殺到19.05元，為近幾年低點，但是觀察兆豐金2015年的EPS仍高達2.35元，表示股價大跌僅是國際因素干擾，並非公司經營不善，此時就是買進的好時機，果然在股災後股價逐步回升到26元。

不幸地，2016年8月，兆豐金傳出被美國重罰1.8億美元，股價又往下跳水到最低的21.05元。

由於兆豐金屬於官股金控，自然是遭到朝野大加撻伐，董事長職務被解除後，事件也迅速止血，故只能算是一次性的虧損，並非持續性的利空，改善缺失後股價也是一路走高。

從這兩次事件可以看出，官股金控的體質強健，獲利穩定，不可能倒閉，當發生國際利空或是「一次性」的意外損失，導致股價大跌，且公司本業沒有變差之際，通常是逢低買進的好時機。

投資兆豐金這類官股金控，最簡單的方法就是定期定額買進、逢低加碼，然後就放著不理，安心領股利。

過去5年兆豐金的年均殖利率介於5.1%～6.41%之間，遠勝定存。只要把握有錢就買、逢低加碼，以及股利再投入這3個訣竅，持續增加手中持股，等到張數夠多，就可以靠股利來退休。

利用殖利率估算股價

領股利雖然不錯，但是仔細觀察，兆豐金每年股價的高低差有好幾元，賺價差不是會勝過存股領股利？

雖然只有神仙才猜得出股價的最低和最高點，但是「獲利穩定」且「配息穩定」的好公司，還是可以參考過去的表現，來預測未來的股價走勢，就好比一個學生過去每次段考都是前3名，我們也很容易預測他下一次段考的名次。

用「殖利率」來預估股價走勢，與上述有著相似的概念。由於兆豐金的殖利率非常穩定，就適合用這個方法來評估。

2019年4月23日兆豐金公告發放現金股利1.7元，以當天收盤價28.2元計算，現金殖利率為1.7÷28.2＝6.03%，此時可以買進嗎？

首先來說明如何利用殖利率估算股價，從殖利率＝股利÷股價，可以倒推：股價＝股利÷殖利率。

便宜價＝股利÷最高平均殖利率

昂貴價＝股利÷最低平均殖利率

合理價＝股利÷平均殖利率

兆豐金過去的表現非常穩定，因此可參考歷史殖利率，但是為了避免受單一年度特殊狀況（例如2016年）的影響，可以採用過去5年的平均值，也就是2014～2018年的「最高」、「最低」、「年均」殖利率，分別為6.41%、5.1%、5.68%。按2019年配發1.7元股利，可以算出：

便宜價＝1.7÷6.41%＝26.52

昂貴價＝1.7÷5.1%＝33.33

合理價＝1.7÷5.68%＝29.93

2019年兆豐金股價的走勢，是不是從年初的「便宜價」，一路上漲到除息前的「昂貴價」，除息後再回到「合理價」呢？如果在便宜價時買進，在昂貴價時賣出，可賺到約6元的價差，不是遠勝過1.7元的現金股利嗎？

不參加除息 反而賺更多

由此可見，獲利穩定、持續配發股利的好公司，可以用過去表現，計算出未來的股價，賺取更多的價差。

如果是好公司的股票，當然可以抱著參加除息，但是請記住，只有「填息」才算是賺到股利！

以2019年兆豐金除息為例，如果在除息前一日買進，儘管參加除息可領到1.7元的股利，卻賠上2.1元的價差，實際上是倒賠0.4元，而且1.7元的現金股利還要繳所得稅和健保補充費，真是賠了夫人又折兵。

可以看出，除息前投資人瘋狂買進想要領取股利，將股價拉到昂貴價的高點區，這時候何不「居高思危、人取我棄」，賣出股票而退出觀望呢？當除息後股價表現不如預期，展開貼息走勢時，除息前買進的投資人卻因不堪虧損，紛紛停損賣出股票，導致股價下挫，此時反而是「人棄我取」的好時機。

總而言之，經由殖利率的估算，我們得以在除息前的「昂貴價」賣出，躲掉除息後的下跌走勢，並在貼息時趁便宜買進，等到股價回到「合理價」區間，又賺到價差。

所以，參加除息不一定穩賺；不參加除息，說不定反而賺更多。要訣就在於利用殖利率計算出股價，並了解當時的股價位在哪個區間。

兆豐金2019年的股價走勢，有些讀者或許會問，有辦法預測2020年嗎？

首先要知道2019年全年的EPS，由於寫稿時只公告2019年前3季EPS，所以加上2018年第4季的EPS，合計前4季EPS為2.05元，與2018年的2.07元差不多，因此預估2020年也會配1.7元現金股利。

這本書已經是2020年，因此可以知道2019年確實的EPS，便可以依照前面的方法，計算2015～2019年的「最高」、「最低」、「年均」殖利率，然後再預估會配發多少現金股利，或是等公告之後，就可以計算出「昂貴價」、「合理價」、「便宜價」，當作投資的參考。

萬一不幸預估錯誤，或是股價走勢不如預期，請放心，兆豐金這種官股金控不會倒閉，就算被套牢，光領股利也是定存的5～6倍，就安心被套，並伺機逢低加碼吧！

作者簡介_陳重銘
台灣科技大學機械碩士，現職為作家、理財講師、全職投資人。