匯損惹的禍 南山上半年倒虧六億
採取自然避險，未實現匯損增加超過80億，在壽險
公司中損失最鉅
【張家豪／台北報導】 工商時報 A10/稅務金融 2006/08/03

　　新台幣匯率成為壽險公司獲利關鍵！上半年匯率波動劇烈，南山人壽因採取自然
避險，造成上半年未實現匯損由第一季底的六十二億元，增加至八十多億元，使得獲
利情況由原本第一季獲利十六億元，轉為第二季底虧損六億二千三百萬元，且成為上
半年匯兌損失最大的壽險公司（見表）。
　　新台幣由今年初接近三十三元附近水位，在第一季升至三一‧三三元附近，之後一
路回跌，至今已經來到三二‧八元附近，半年之內波動頗鉅，造成不少壽險公司的海外
投資出現鉅額未實現匯兌損失，進而影響第二季獲利狀況。
　　南山一向強調集團是全球布局，國外投資可採自然避險，省去近三％的避險成
本，但也因為自然避險，使得南山這一、二年的獲利狀況顯不如以往，第一季因為自
然避險，出現未實現匯損高達六十二億元，影響第一季獲利僅十六億元，而第二季狀
況仍然惡化，匯兌損失增加約二十億元，使得上半年底未實現匯損超過八十億元，已
經吃掉原本第一、二季獲利，反呈現虧損超過六億多元。
　　這一、二年，由於壽險海外投資比重逐漸拉高，匯兌避險成本及匯兌損失或獲
利，成為影響壽險獲利重要因素之一，壽險公司今年以來為節省已逾三％的避險成
本，部分採取自然避險，因而出現未實現匯兌損失，連帶侵蝕單月獲利。
　　如壽險兩大龍頭國泰人壽及新光人壽；在第一季底、第二季初就出現未實現匯
損，新光人壽因其近二成海外投資採自然避險，在四月出現未實現匯損十多億元，單
月獲利降為四千四百萬元。
　　國泰人壽部分，在三月也因為投資研判的問題，出現二十多億元的未實現匯兌損
失，使獲利速度有些減緩，但這部分也已在四月逐步回升，