香港究竟有沒有面臨通貨緊縮的危機呢？至少，那些遭到減薪四．四％的公務員應該會猛點頭。

香港很多人形容現在的香港已經變成一個「悲情城市」，以往的「香江傳奇」早變了樣。

從一九九八年十月起，迄今已超過四年，香港每個月公布的物價都在下跌。二○○二年十二月的消費者物價指數和前年同期比較又跌了一．五％。

香港的物價昂貴，降價豈非好事？

然而，香港物價下跌的幅度說大不大，對於提升香港的競爭力並沒有實質好處，更糟的是，同時斲傷了經濟復甦的能力。

香港的物價下跌故事聽起來和日本委實相似度極高。

‧ 香港房價掉了六成
十萬房貸戶住進「套房」裡

香港的房價由高點跌掉了六○％，十萬房貸戶住「套房」，他們持有的房屋價值已經遠遠低於欠銀行的房貸，也就是所謂的「負資產」。

以前香港女子聽到男方沒房子，進一步交往的興趣缺缺，現在聽到對方有房子，反而提高警覺，擔心對方的房子會不會是負資產、背了一屁股債務。

過去，香港的失業率一直在二％以下，但是在二○○二年，一度攀升到七．八％，刷新了港府自一九八一年開始統計此項數字以來的歷史高峰，香港人感嘆：「五十年來沒有見過這麼高的失業率。」

‧ 零售業者打起哆嗦
七五％的人減少奢侈品消費

從就業市場颳起的寒風讓零售業打起哆嗦，消費者看緊荷包的心態更是強烈。香港人說，以往在購物結帳的時候還要大排長龍，現在卻根本不必排隊。

ACNielsen在二○○二年十二月發布的亞太區消費者調查中，凸顯了香港的市況。香港的消費者在十三個國家（或地區）之中，對前景的看法最為悲觀。

不止於此，這份生活形態調查還顯示出，香港的消費者在二○○二年的下半年不但沒有增加消費，甚至在某些品項的消費還急遽下降，尤其是奢侈品，高達七五％的人減少了這方面的消費，坐計程車的次數減少、度假也減少，甚至外出娛樂用餐的次數都變少。甚至超過五成的人說，看電影的次數比六個月前來得少。

香港人以往認為買了房子，人生從此高枕無憂，通貨緊縮時代讓他們對未來充滿不確定感。銀行利率低、股市也欲振乏力，香港人近日則將多餘的錢轉進保險，他們之所以買保險，一方面是著眼於高於銀行利息的報酬率，一方面則是對前途的不確定性，讓他們想要買個「安心」，以免日後連累家人。

‧ 物價下跌時代贏家
開店成本降低，反而能賺錢

但是，物價下跌的時代有輸家、也有贏家。比方說，開店的租金變低了，付給員工的薪水也隨著市況壓低。服飾業者佐丹奴（Giordano International Ltd.）在這個物價緊縮的大環境底下，自一九九七年（回歸中國）起的五年來，門市店員起薪降低了九％。

搬家公司Crown Worldwide付出的辦公室租金和五年前一樣，但是樓板面積卻擴大為原來的三倍。

物價緊縮時代，跳槽的風險激增，員工流動率顯著下降，連帶地培訓人員成本也降低了，效率反而升高。Crown的董事長湯普森（James E. Thompson）告訴美國《商業週刊》：「在失業率二％的時候，根本就留不住人。」對於Crown這家公司而言，物價下跌的氣氛下，雖然收費因此調降了一○％至二○％，卻還是能夠賺錢。