投資歷史—1920年華爾街股市崩盤(我的整理)

美國從1920年開始，華爾街充斥著投資歐洲和南美洲的貸款計畫與債券發行，許多工廠落成、美國的汽車工業與電子產業蓬勃發展，許多電器用品：收音機、電話、吸塵器等產品出現，此期間美國人更發明了消費型貸款，景氣於是復甦。

一片榮景但美中不足

1929年一般百姓都能玩股票，所以景氣當然蓬勃！1921年~1929年美國平均每人的國內生產毛額增加了將近1/4。但整個經濟體系中存在著明顯的弱點，例如1929年美國農民平均收入比1920年短少13%。農產品價格滑落工資上漲，導致美國農民收益嚴重受損；此外全球原料供應過剩，低迷行情嚴重危害了農產品輸出的經濟收益，導致農民仰賴貸款。

但是華爾街股票指數卻一直往上推升：金融界、中央銀行、政府和券商，都有人在股市背後有計畫的操縱股市，讓指數不斷盤高。

其中煽動投資大眾而炒作股票手法：

1.      在報章雜誌上發布些小道消息再配合一張明顯的大額買單就夠了。

2.      成立投資基金，基金經理人市場操作股價，投資基金變成市場主力棋子；主力多重獲利：發行基金時的溢價收入和管理費用的收入，自有資金到活力的獲利、交易手續費的抽成。而投資人將資金交給基金經理人去操作，當時華爾街金融界稱這種組織散戶和領導散戶的作法為「趕羊群」，這種行為將大幅降低投資客在股市裡的獲利。

1929年多頭市場正式結束，什麼時候會開始崩盤？

1.      是股市榮景都只能持續到當中所有的動能被消耗為止；樂觀主義者將全部資金投下後股市再也無力出現新的買單，股市榮景就會結束。

2.      調高利率，企業資金成本提高，降低投資報酬，大型集團資金週轉不靈、垮台。

3.      指數若處於高檔時，上漲幅度小於眾人期望，引發失望的情緒；外資若站在賣方，股價一打壓，突發性的下跌容易引起恐慌性賣出。

4.      融資方式交易股市投機客，都是向券商貸得資金買入股票，買進的股票必須抵押給券商當擔保品，股票的價值不足作為貸款擔保品時，融資客戶須以現金補足差額，否則券商會立刻賣出股票，造成融資戶的斷頭賣壓。另一波股票指數下跌。

戰後的德意志帝國因賠款、通貨膨脹的原因，形成景氣蕭條失業人口超過了2,000,000名，為的解決失業救濟金問題，政府決定增稅，想讓國庫增加稅收。而資金壓力與利率壓力，和因賦稅拖累而嚴重衰退的購買力，而國家的財政赤字持續擴大等問題，妨礙整個商業發展！

美國為了提振經濟提出：保證不會調降勞工薪資、工人的購買力也不會下降；政府增加發行公債、提出大型的公共建設案。

1930年美國經濟活動有復甦現象；但銀行團卻認為正是賣出，先前於崩盤時購入股票，銀行團最後還是獲利了結。華爾街股市再度重挫；同一時間建築業不景氣也拖累了美國整體景氣！

最後，美國總統羅斯福提出的「新政」，提出龐大的國家支出與公共建設方案，一掃悲觀氣氛。1950年才重新回到1929年的股價指數進而超越。

之後雖然證券交易法已大幅修正，金融界與政治家的合作關係已更密切，通訊技術的嚴密監控，讓股市專家認為1929年崩盤很難再度發生。但人們容易健忘!我想歷史會一而再發生！