2008/05/30 02:23 鉅亨網
【鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電】 美國總統雷根曾經這樣形容通膨：「猶如強盜般凶惡、武裝劫匪般恐怖，甚至是－殺手般致命。」

直到最近，各國央行官員都認為，這惡徒已被終生 監禁；歸功於完善的貨幣政策，近幾年全球通膨均維持在相當低的水準。

然而，近來的趨勢是，通膨又開始尋找啃食對象了 。

即便美國經濟如臨深淵、其它已開發國家亦呈趨緩 ，通膨依然無情地增溫。上周，歐洲央行( ECB)總裁 Jean-Claude Trichet對 1970年代停滯性通膨的政策錯誤提出示警。他的談話雖是針對富有國家央行，但其實 ，新興經濟體更應有所警惕。

在中國、印度、印尼與沙烏地阿拉伯等國，依過於保守的官方統計數字來看，過去一年的物價均已上升 8-10%不等；在俄羅斯，官方統計的通膨年增率逾14%； 阿根廷更誇張，高達23%。

如果正確地統計該數值，事實上今年夏天，全球高 達2/3的人口即可能面臨兩位數通膨時代的來臨。

整體來看(依官方數據)，全球平均通膨率已升至 5.5%－1999年以來最高，主要係由原油與食品物價的上揚所帶動。但是， Jean-Claude Trichet擔心的是指標通膨率的攀升，可能推升民眾的通膨預期，進而導致同 1970年代的工資-物價螺旋上升(wage-price spiral)。

當時各國央行所犯的錯誤是，貨幣政策維持的太寬鬆，以致高油價迅速轉嫁至其它物價。有鑒於此，當前的貨幣政策的確令人擔憂(1970年代以來最寬鬆)：全球 的平均實質利率已為負值。

歐美地區的通膨也在上升，但少有跡象顯示食品與 能源物價帶動了其餘物價水準。富有國家的薪資沒有明顯上揚，而核心通膨也僅小幅上升；再者，美國與歐洲 的經濟成長仍預期低於長期趨勢、失業率亦有可能攀升 (有助抑制工資上揚)。

在新興國家，情況就完全不同。這些國家的消費者 物價有一大步部份係來自食品價格，但它們的工資 (俄羅斯一年漲近30%)、核心通膨亦同時上升。可確定的是 ，指標通膨不大可能降得下來。

與過去相比，值得警惕的相似性是：今日的新興國家仍視通膨為短期的供給衝擊，而不須因此調升利率；反而僅以物價控制或補貼來加以抑制。

在央行獨立性不足的情況下，藉此作為，這些新興市場可能把通膨大盜給邀請到自家裏了。

有鑑於此，央行的貨幣決策取向便極度關鍵，若不是緊縮，就得放手讓貨幣升值。