彰銀特別股具5大特色
http://tw.stock.yahoo.com/xp/20050725/50/8080633519.html


【時報-各報要聞】台新金這次出乎市場意外地標下彰銀特別股，外資看的霧裡看花，評論難免有些失真，根據訪查發現，彰銀特別股有五大特色，開標價格因而竄高。台新金以高價購買彰銀特別股，主要是這批特別股具有普通股的選舉權以及被選舉權。

這五大特色分別是：一、特別股具有普通股的投票權與被選舉權。二、一般特別股並無轉換為普通股的日期，但彰銀特別股規定，發行滿一年可以轉讓，三年內必須強制轉換成普通股。三、股息分配的計算基礎不同，一般普通股的股息是以面額十元計算，而彰銀特別股則是以發行價格為基礎去計算股息。四、未來特別股將不掛牌，與普通股股價脫勾。五、本案係採權益法認列，而非外傳的成本法。

一般人對於台新金以高價標下彰銀特別股權，並不甚了解，其實與這筆特別股配息方式有很大的關係。

在股息計算部分，這項特別股盈餘分配優先保障發行價格的一．六％，發行價格是二十六．一二元，與一般股利率不同，因為一般股是按面額乘以一．六％，因此我們比一般股東多一．六一二倍。

而三年後彰銀特別股一股換普通股一股，由於目前特別股價格高於普通股，但把時間拉長到三年，屆時台新與彰銀應該已經合併了，對台新金來說，換股只是把左口袋的差價換到右口袋而已，沒差。

台新金核心人士指出，這項特別股另一個特色是，表面沒有到期日，實際上有轉換日，三年滿須強制轉換為普通股，這是過去從來沒有的模式，是有表決權和被選舉權，等同普通股的權利，不需要三年後才執行，這次彰銀股權私募的程序跟傳統的不一樣。

彰銀是找好買主才開股東會及董事會通過，市場上先模擬發行特別股的條件，董事會並沒正式通過，董事會只有通過可以以某個條件，在市場上徵求投資者，這禮拜五才要正式召開董事會。

並於九月下旬舉行股東臨時會，股東臨時會應該到九月下旬，通過特別股發行的公司章程以及採私募，股東臨時會通過，才繳錢，並召開第二次股東臨時會，改選董監。

至於會計處理原則部分，這次台新金標購彰銀特別股後，持股超過二成，仍然是用權益法，但是不見得會有財務減損，主要原因是彰銀特別股沒有掛牌，自然不需要mark to market，即使三十四號公報實施後，台新金也不會因彰銀普通股跌價而須提列特別股的資產減損。

另方面，在發行條件中，特別股的股息和剩餘財產分配權有優先，彰銀的股東權益是要分割的，區分為特別股和普通股，這也是右口袋和左口袋的問題，右口袋是普通股的股東權益，左口袋是三百六十五億，只要左口袋不減損，不低於三百六十五億，特別股就不受損。

當彰銀股東權益低於三百六十五億還是會傷到的，所以這也是採用權益法，但未來不是絕對沒有減損的風險，而是相對上的沒有減損，這就是為什麼台新金敢投資的原因。

此外，針對官股現有在彰銀的五席讓二席董事。據了解，到九月底台新金繳款後，彰銀才會有董監改選，改選時間大概到十二月下旬，所以這是財政部釋放誠意，從官股代表改派兩席給台新，後面的法人還是政府。在彰銀沒有轉入台新金之前，台新金都只算入股，即使掌握過半董監席次，只能說是官民共治。