歐洲央行2月29日將啟動第二輪長期再融資操作，樂觀預計融資需求或較第一次翻倍至接近1萬億歐元，歐央行這種做法實際上是一種變相印鈔行為，如此大規模印鈔或導致歐元流動性泛濫，加大風險資產偏好，或引發黃金和商品一波大漲行情。

在第一輪長期貸款帶來出奇好的效果后，歐央行29日將進行的第二輪長期再融資操作（LTRO）需求或翻倍至接近1萬億歐元。歐央行在12月進行的首輪3年期再融資操作中 向歐元區銀行發放低息貸款4,890億歐元，其中大量資金用於購買意大利，西班牙短期國債套利，從而令受困國國債受到強勁支撐，收益率大幅下降，令歐債危機形勢大為緩和。

歐央行的長期融資工具等於變相開動印鈔機，并巧妙規避了歐盟條約對歐央行不得印鈔買入國債的規定。歐元區銀行在大肆借入歐央行長期貸款后，購買的意大利和西班牙等國國債，然后抵押給歐央行進行融資，同樣導致歐央行資產負債表的擴張。

對於第二輪三年期LTRO操作規模，各方預測多有分歧。部分銀行表示資金需求將加倍，甚至3倍於第一次。有樂觀的市場人士預期這次融資的額度將達到1萬億歐元左右。而機構調查的26家銀行給出的預期中值為4,500億歐元。分析認為，歐央行希望其第二次提供低成本超長期資金之舉將是最後一次，為了避免錯過最後一班車，銀行擴大參與的可能性很高。

此次歐央行的變相印鈔規模如果達到或接近1萬億的話，將令歐元流動性極度充裕，推動風險資產偏好再度上升，或引發黃金和商品一波大漲行情。

近期美國經濟持續改善，歐債危機對全球經濟的影響正在減弱，經濟基本面改善前景為能源黃金等商品構成趨勢性利好因素。雖然目前商品市場經過大幅反彈后面臨較大壓力，短期內難有大的利空。

而此時歐央行第二輪萬億歐元的印鈔將為市場提供流動性支持。如果說歐央行第一輪長期貸款主要被用於支持歐元區國債，避免歐元區信用緊縮的局面，起到改善流動性形勢的話，這次即將開始的第二輪長期再融資操作則完全是流動性宣泄，其規模上或大幅超過美聯儲的QE2，而且QE2是在半年多時間內釋放6000億美元的流動性，而這次歐央行的印鈔規模或超越1倍，一次性釋放。

如此大規模的流動性注入勢必會助長風險偏好和投機傾向，或刺激商品市場強勁上揚的勢頭。

(清語 撰稿)