來源：海通石油化工

每周觀點

1Q19石化板塊基金重倉股持倉比例環比微降。1Q19，化工行業基金重倉股持倉市值佔比2.43%，環比下降0.52個百分點。aitrader其中，石化持倉佔比0.59%，環比微降0.03個百分點；基礎化工持倉佔比1.84%，環比下降0.49個百分點。

從市值佔比看，化工前三大重倉股為中國石油、萬華化學、國瓷材料。從持股市值佔比看，中國石油、萬華化學、國瓷材料分列前三，其佔比分別為0.24%、0.18%、0.09%；其中，萬華化學環比提高0.08個百分點。萬華化學、桐昆股份、揚農化工、浙江龍盛持股市值佔比環比明顯提升。從持股基金數看，化工前三大重倉股分別為萬華化學、浙江龍盛、中國石化，其持股基金數分別為92、66、57隻；其中，萬華化學、浙江龍盛持股基金數分別環比增加47、35隻。

從市值佔比看，石化前三大重倉股為中國石油、中國石化、桐昆股份。1Q19，中國石油、中國石化、桐昆股份分列前三，持倉市值佔比分別為0.24%、0.08%、0.08%。其中，桐昆股份持倉市值佔比增幅最大，環比提高0.05個百分點；中國石油、中國石化環比分別下降0.29、0.20個百分點。從持股基金數看，石化前三大重倉股分別為中國石化、桐昆股份、中國石油，其持股基金數分別為57、42、36隻。

民營大煉化、衛星石化關注提升，持股基金數增加。1Q19，隨著恆力煉化產出成品油、PX等產品，民營大煉化關注提升，恆力股份、桐昆股份、恆逸石化持股基金數環比增加數量分別位列石化板塊前三名，持股基金數分別為14、42、14隻，環比分別增加11、10、6隻。衛星石化1Q19歸母凈利潤同比較大幅度增長，持股基金數15隻，環比增加4隻，增幅位列石化板塊第四位。aitrader

投資建議。建議關注：衛星石化（現有丙烷脫氫制丙烯產能擴張至90萬噸，在建250萬噸乙烷制乙烯項目，公司預計2019年上半年歸母凈利潤同比增長65%-87%）；民營煉化（2Q19 PTA-滌綸價差擴大，現有PTA-滌綸產品市佔率逐年提升、煉化一體化項目陸續竣工投產，完善原料PX產業鏈）。

風險提示：原油價格大幅波動；石化行業景氣度下降；產品價格大幅波動。

建議關注

衛星石化:（1）1Q19歸母凈利潤2.20億元，同比+94%；公司預計上半年歸母凈利潤5.4-6.1億元，同比增長65-87%。（2）45萬噸丙烷脫氫制丙烯項目已投產，我們認為將成為公司2019年業績增長點。（3）乙烷制烯烴項目積極推進，有望成為原料輕質化龍頭。

風險提示：產品價格大幅波動；項目進展不及預期等。

桐昆股份：（1）滌綸行業龍頭。滌綸長絲產能不斷擴張，進一步鞏固市場地位。（2）PTA產能擴大，目前具備400萬噸PTA生產能力，如東洋口港項目有望進一步提高PTA產能，完善產業鏈配套；（3）參股大煉化。參股20%的浙江石化，擬建4000萬噸煉化產能。其中一期2000萬噸項目有望在年內竣工投產，有望為公司帶來可觀的投資收益。

風險提示：原油價格下跌；產品價格下跌；長絲產能擴張不及預期；煉化項目進度不及預期。

中國石化：（1）估值低，截止4月26日，公司2019年PE 12倍、PB 0.95倍，低於國際同行埃克森美孚PE 22倍、PB 1.8倍的估值水平。（2）1Q19原油價格整體呈現上行趨勢，我們認為有助於一季度業績環比改善。（3）分紅預期。我們認為穩定的分紅有助於股息收益率的穩定。（4）中石化銷售公司混改推進，我們認為有助於推動公司資產重估。

風險提示：原油價格大幅下跌；產品價格大幅波動。

恆力股份: （1）已完成收購集團660萬噸PTA資產，同時配套融資建設2000萬噸/年煉化項目。（2）我們預計2019年PTA仍有望維持穩定盈利，從而有助於公司整體盈利。（3）2000萬噸煉化一體化項目已產出成品油及化工品，我們預計2019年有望實現投入生產，從而在完善PX上游原料的同時，也有望推動公司利潤大幅增長。

風險提示：原油價格下跌；產品價格下跌；煉化項目進度不及預期。

中油工程：（1）我國最大的石油工程綜合服務提供商。2017年油氣田地面工程、管道與儲運工程、煉化與化工工程占公司收入比重分別在40%、30%、20%左右，毛利佔比分別為27%、28%、39%。（2）在手現金充裕，資產狀況良好。aitrader截止2018年三季度末，公司貨幣現金為290.6億元，佔總資產的比重為30.2%。（3）我們預計中石油資本支出的提升有助於公司訂單、盈利的增長。

風險提示：油價大幅下跌；項目建設不及預期；現有合同實施不及預期等。

新奧股份:（1）20萬噸輕烴項目逐步進入試生產，2億方煤制天然氣項目的建成將增加國內氣源；（2）剝離農藥資產，不斷聚焦天然氣主業，從而有助於估值水平的提升。

風險提示：產品價格大幅波動；煤制氣項目進度不及預期。

一周跟蹤

恆逸石化：（1）4月以來PTA-滌綸價差擴大，我們預計公司盈利有望受益；（2）進一步擴張聚酯產能，擬收購杭州逸暻100%股權（1Q19聚酯產量19.95萬噸），並擬發行不超過20億元可轉債用於建設海寧100萬噸/年纖維項目（80萬噸POY+11萬噸DTY）。（3）公司預計汶萊煉化一期2Q19進入投料試車階段，3Q19進入商業運營。

風險提示：原油價格下跌；產品價格下跌；項目進度不及預期。

法律聲明