一週財經重點摘要(6/14～6/20)

１．美國聯準會主席(FED)柏南克(Ben Bernanke)20日亞洲時間凌晨在FOMC上宣布，聯準會確定在今年下半年放緩QE，明年年中結束QE。柏南克談話的幾個重點如下：a.對於美國經濟復甦的預期，FED會在今年稍晚放緩資產購買計畫；b.失業率降低至7％，意味就業市場出現實質性改善，以後將有可能逐步升息；c.重要的不是時間與日期，FED要傳達的訊息是政策必須視經濟因素而定。d.未來幾個月將保持目前的購債計畫不變。

２．週一(17日)中國銀行同業隔夜拆款利率出現狂飆，顯示中國的信貸狀況突然急遽緊縮。至昨(19日)止，銀行隔夜拆款利率(SIBOR)已經上升206個基點，達7.666％。至今人行尚未出面處理此現金收緊狀況，造成信貸市場流動性錢荒。中金公司首席經濟學家彭文生表示：受內外因素影響，貨幣條件偏緊，短期內存在微調可能，但受制於房地產泡沫，政策大規模刺激的可能性小。惠譽信評(Fitch)17日表示，中國信貸泡沫為世界前所未見，拆款利率失控表示借貸者已無法展延短期債務，金融系統性風險爆發。缺乏管制的影子銀行與不透明的銀行不良債權，損害了經濟指標的作用，同時也使得投資人與存款者缺乏信心，或引發資金外移使得錢荒更雪上加霜。中國的經濟成長在面臨資金緊縮的壓力下，將造成泡沫破滅。

３．高盛(Goldman Sachs)17日針對在20日的FED報告做了會前預測，高盛表示FED將因應潛在通膨趨勢下降與就業市場、房地產市場景氣改善，而主張將在未來幾次會議上放緩QE，並且安撫市場。柏南克應當會採取溫和基調以放鬆市場對於可能出現的貨幣緊縮狀況的擔憂。(如今看來完全正確)幾日以來全球市場均在聚焦20日凌晨的利率會議(FOMC)，而高盛指出上次FOMC會議以來，美國國債殖利率的快速走高，表示了市場不在乎FED何時縮減QE，緊縮預期已經在市場預期內觸發了債券的大跌與殖利率的大漲。

４．諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)16日接受訪問表示，加拿大的經濟現況可以拿來對照分析美國經濟衰退與目前為止並不明顯的復甦。(Not-So-Great-Recovery)克魯曼說：起初認為金融危機造成衰退，這觀點讓不少人相信一但危機回復，美國經濟會迅速反彈。但事實上美國銀行業目前已經穩定，可經濟依然處於虛弱狀態，我與其他經濟學家的觀點是認為”美國經濟的問題在於房地產崩潰與過於龐大的私人債務壓力”。拿加拿大做個對比，加拿大保守的銀行體系並未捲入2008年那場金融風暴，但是加拿大的家庭債務在這幾年也是不斷上升。加拿大經濟面臨大規模的去槓桿化顯得脆弱，即便他們有相對健康的銀行體系。

５．曾任量子基金投資長的Stan Druckenmiller在16日接受訪問指出，2009年以來中國信貸增長同時GDP迅速下滑，他認為這是2009-2011年中國的經濟刺激政策帶來的負面效果。缺乏規劃的資本分配計畫，使得生產性投資遭到排擠，中國基礎建設的投資目前面臨再平衡與下滑的問題。中國產能遠超過需求的狀況與目前匯率的過高水準，只會讓中國更難以調整。

６．PIMCO執行長El-Erian在20日指出，FOMC會議結束後，市場對於柏南克講話的努力置之不理，道瓊狂瀉200多點。El-Erian說道：市場現在面臨新的三個負面衝擊—流動性、風險與期限溢價。可預期的是市場波動會增大，短期利率將會走高導致債券流動性問題增加，股市與信貸可能出現風險與溢價折現的問題。