STEP2：認識平均淨值

投資理財的很大目的是要賺錢，要知道是否賺錢就得想法子弄懂如何計算投資報酬率。但是一般人常會發現，明明資料數據寫著某檔基金一年來報酬率是10%，但自己的投資型保單報酬率卻不一定一樣，原因就是出在投資者的投資方式與成本的計算。而投資成本的計算當中，淨值和匯率是影響的因子，單筆和定時定額投資累積的單位數不同，也會是影響報酬率的因素。

談平均淨值之前，得先來認識淨值和報酬率的關係：

一般人所熟知的報酬率公式是： 

報酬率 = ((總現值／總成本)-1)x100%
總現值 = 單位數X淨值
總成本 = 扣除手續費之後的總投入成本

例一：單筆投資
2008/10/20 用新台幣10,000元（扣除手續費之後）購入群益馬拉松基金，當時淨值為45.96元，購得單位數為10,000/45.96=217.58 (單位)。投資至2009/10/20之淨值為66.71元，所以總現值為217.58*66.71=14,515(元)。

報酬率    
= ((總現值／總成本)-1)x100%
= ((14,515/10,000*-1)x100%
= 45.1%

例二：若是定期定額投資，在2008/10/20、2009/10/19分別投入10,000元，則報酬率計算為： 

投資至2009/10/20時之淨值為66.71元，總現值為367.66*66.71=24,527(元)
        報酬率     = ((總現值／總成本)-1)x100%
                        = ((24,527/20,000)-1)x100%
                        = 22.6%
以上二個例子看來，雖然名稱都是一年的報酬率，但單筆報酬率45.1%與定期定額酬率22.6%是二個截然不同的結果。至於單筆報酬率與定期定額報酬率熟者為高，取決於過去的淨值曲線，這裡暫且擱置，有機會再來探討。

然而若是購買投資型保單，除了可單筆投資或定期定額投資外，投資型保單最大特色是可隨時加碼或贖回。（每個月會扣除的保單管理費與保險成本，就是一種贖回。）

例三：如果採單筆投資，但在2009/10/19贖回100元。

例四：如果採單筆投資，而在2009/10/19贖回5,000元。

運用傳統公式計算，其贖回金額雖不同，報酬率也近乎二倍的差距（45.5% V.S 90.1%），怎會有如此大差異？依照傳統計算公式計算時，並未考慮贖回的特殊狀況：在不同時間、不同贖回金額，報酬率皆不同，讀者可自行驗算。因此若採用傳統計算公式，得出的報酬率會有誤導之嫌，比較好的方式是採用平均淨值。
                                      
平均淨值：
以「平均淨值」的方式計算，在平時不僅較容易知其報酬率之高低（因為只比較平均淨值與現在淨值之差異），且在計算報酬率時，才不會失真。不論是海內外的基金，平均淨值計算方式都一樣：平均淨值 ＝ 總投入成本/累積單位數

採用平均淨值的報酬率 = ((總現值 / 總平均投入成本)-1) X 100%
= (淨值/平均淨值)-1 X 100%
總平均投入成本 = 平均淨值 X 累積單位數
總現值         = 淨值 X 累積單位數

例五：按照例二定期定額投入

例六：按照例二但採單筆投資，且在2009/10/19贖回100元

例七：按照例二但採單筆投資，且在2009/10/19贖回5,000元 

由例六和例七看來，無論贖回金額多寡，其平均淨值並不改變，報酬率也就不會不一樣了，與例三和四中，採用一般淨值的計算的情況完全不同。可見採取平均淨值的計算報酬率的方式較不會有誤導投資者的狀況出現。

數字遊戲人人會變，各有巧妙不同。一般投資者，若未具備完整的專業訓練，只依賴理財人員的解說，倘若理財人員非專精，就容易被不同公式的數字混淆，產生帳面數字賺錢，實際卻虧錢的狀況。基金投資從早期的單筆投資，後來增加定期定額投資，更有變形成為不定期不定額投資，然而報酬率的計算公式並非一體適用之。尤其是近幾年投資型保單盛行，根據筆者發現，一樣的投資狀況，在不同的保險公司帳單上，會有不同的報酬率數字。

自上期開始慢慢拆解報酬率計算的各項因子，希望可以有效釐清一般客戶對於投資型保單產生的那團迷霧。

下回，帶您認識平均匯率！