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2022-01-04 15:41:40大昌證~期~權小精靈胡雅惠(rita)

2022年通膨將侵蝕標普500上漲動能~大昌證券樹林胡雅惠美股港股複委託線上開戶歡迎洽詢

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通膨始終居高不下，可能迫使投資人重新思考獲利持續成長的可能性。圖／路透

美國企業獲利強勁，是2021年美股多頭行情的骨幹，協助美股安渡聯準會（Fed）轉鷹派、以及歷次新冠疫情升高的險境。

但通膨壓力始終居高不下，到頭來可能迫使分析師及投資人重新思考獲利持續成長的可能性。

去年10月中以來，分析師對標普500指數成分企業未來12個月營業利益率的成長預估，已陷入停滯，進入高原期，這個時期也正逢企業主管紛紛在法說會發出警訊，強調原料成本上升及勞工短缺所帶來的營運壓力。

儘管多數企業都成功地把新增的成本轉嫁給消費者，拉抬標普500指數的整體獲利率到新高水準，但近來市場對企業獲利率成長的預估維持平穩，可能使股市難以重演2021年的亮麗表現。消費需求雖然熱絡，但通膨持續偏高將會逐漸侵蝕需求，消費者是否會一直願意支付更高的價格，也在未定之天。

企業利潤面臨通膨威脅

彭博資訊首席美股策略師亞當斯認為，消費者已經厭煩物價持續上漲，開始反擊，而這預料將反映在企業獲利率上，只要營業利益率預估下降，股價就不會上漲」。

最近已經出現通膨急升對美國消費者造成壓力的跡象：數據顯示，去年11月產品與服務的購買額在經過通膨調整後，已陷入停滯，同期的實質工資則不增反減1.9%。

通膨上升迄今都未明顯衝擊股市。儘管供應鏈混亂及勞工短缺，去年標普500指數所有類股的漲幅都達到二位數，主要就是靠第4季大部分主要產業的淨利率都攀升。

華爾街分析師也未因為通膨壓力而大驚小怪，仍預估2022年標普500指數成分企業獲利將成長近9%。但就算是用這個預估成長率來計算，標普5600指數的預估平均本益比仍接近22倍，逼近歷史平均區間的頂部，也意味著若獲利低於預估，股市便可能受創。

股市價位處於歷史高點

Omicron新變異病毒株引發的新一波疫情，可能讓企業達成這麼高的獲利成長目標。雖然初期研究顯示，Omicron病毒的致死率低於之前的變異株，但在各國全力抑制疫情擴散之際，Omicron病毒可能使供應鏈瓶頸更加嚴重，並進一步拉高通膨，從而迫使Fed出手。

綜合上述因素，2022年初的市場環境，可能會類似於2021年頭幾個月的情況相似，當時長債殖利率曾經因為通膨預期升高而竄升，導致高價科技股相當脆弱；Fed預料今年將升息3碼，也加重美股壓力。

儘管過去幾個月通膨持續上升，且實質工資一直是負成長，美國消費者信心指數仍未因此減弱，但分析師指出，需求的反轉點正在逼近。若通膨仍強，消費者信心終將減弱。到了某個時間點，高通膨將使消費者減少開支，企業獲利亦將受傷。

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交易海外期貨的好處 undefined

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