通膨對美國的影響
這是一位讀者的來信點菜, 文章說的雖然是美國，不過在全球化的今天，基本上美國的噴涕足以讓全世界都感冒。
先講一個簡單的經濟學名詞叫”儲蓄的矛盾”. 這個意思是說: 從宏觀的角度來看，政府應該希望每個人把賺到的錢全部花掉不要儲蓄，因為大家都花錢，企業就會賺更多，這樣就可以雇更多員工或是加薪給員工、發股利給股東，最後大家都受惠。反之，如果大家把賺的都存起來，除非有政府或企業額外創造需求，經濟就會陷入停滯。
回過頭來講美國通膨。美國物價其實在疫情爆發一段時間後就很明顯了，最初主要是食物的價格飛漲，當時Fed普遍認為這只是短期現象，原因是Covid-19讓很多農牧和運輸業的人無法工作，導致供給下降，一旦疫情好轉問題就解決了，畢竟美國本身就是農牧大國，各種肉類和穀物不但自給自足，還是出口大國，所以這個問題當時也沒有太多人關注。另一個主因是股市、房市在狂漲，雖然新聞偶而會提到低收入階級如何受衝擊，不過多數美國人反而覺得影響不大。
還記得我去年和美國朋友講電話提到肉價大漲，他開玩笑地說，是的，牛排從$7漲到$10，But so what? 你不能只看percentage, 總金額上漲是不多的，我們家還是一週吃一次牛排，weekend 還是烤肉啊。
物價的上漲從去年的食物演變成去年底迄今的油價上漲。當時Fed依然覺得只是短期現象: 冬天有取暖用油，油氣(天然氣)本來就會上漲，春天是因為疫情解封，大家悶太久紛紛出外活動造成，只要按照他們的表訂計劃今年陸續升息即可。 當時普遍認為Fed 在2022 的FOMC 8次meeting中，大概每次都升1碼(0.25%)，最激進的分析也是頂多會有2次左右升2碼(全年升2~2.5%)。背後原因也不難推測，不管Fed 或是台灣央行，這些年都把央行四大任務的中排第一的維持物價穩定放到最後，原本放最後的促進經濟成長放到了第一。
最終，原本被解釋為短期現象的糧食和能源大漲，隨著俄烏戰爭開始浮上檯面更進一步惡化。首先，俄烏本身就分別為能源和糧食的輸出大國，戰爭促使商品期貨價格再次高漲，而作為商品之母的石油的上漲，又再加速了各項商品的進一歩上漲(原油上漲為什麼帶來通膨)，另一個壞消息是，由於物價上漲以及人力隨疫情正要返回工作崗位， 底層工作者開始要求提高薪資，這對企業造成雙重打擊。
這從近期不少美國上市櫃公司大多發表了一個亮麗的財報，股價卻隨之大跌可見一般。原因是不少公司有了不錯的”過去一季”卻調降了”未來”的全年指引(guidance)，而這當中最讓人擔心的就是工資的上漲。原因也很簡單，原物料是有波動性的，現在漲以後可以跌，但薪資一般來說是有僵固性的，就和你家巷口的麵館一樣，麵價只有上漲和不漲二種，幾乎看不到下跌。這意味著企業未來幾季的盈餘都將面臨成本的上升。
在這裡，我真的要表揚美國的CEO，不少公司在財報會議上都明白點出了這個問題對企業未來的影響，尤其是Apple 的CEO，告訴投資者: 你看到不錯的財報數字，這是因為財報截止日在中國封城之前，這個效應一定會在目前這季財報造成影響。而不會像台灣老闆只講好的，故意避開壞的。
所以現在的美國企業(能源業、科技業和少數產業除外)正面臨著原料和工資雙重上漲，問題是產品價格不見得能100%轉嫁，這勢必影響到未來的盈利，尤其是那些需要大量低技術勞工的公司。
而對勞工而言，面對高漲的物價，漲薪水也只是杯水車薪，他的可支配所得下降了。因此未來窮人會愈苦，治安也會惡化。但要談對經濟有重大影響的，是龐大的中產階級，這些人向來是經濟消費的主力，但一來他們調薪幅度可能是最低的，二來他們過去的消費一直受惠於財富幻覺，而在今天股市下跌下，很多人可能覺得”變窮了”變得不太敢消費，即使他的生活是自始自終都是無虞的。
Ps. 財富幻覺例如中國很多人房價漲到2000萬，他會覺得自己有2000萬身價可以做一些相稱的消費。問題是他只有一間自住房，如果把房子賣了再買一間，價格也是這麼高。相反的，房子跌到剩1000萬時，他會覺得自己變窮了而不敢消費，雖然自始自終房子都沒有帶給他額外的收益或成本。
最後是Fed的態度:
如前所述，到今年初前，Feb的態度都認為是通膨是短期現象，在四月升0.5%時, Fed主席Powell還認為一次升3碼不是個好選項，而讓股市莫名大漲。但最近獲得確認連任後，就說一次升3碼不見得是個壞選項。這種事如果在台灣，肯定被罵死。但我反倒覺得展現出Fed主席知道如何隨不同情勢隨時調整。
最後，不管Fed 或是對各國央行來說，通膨並不可怕，可怕的是通膨失控。舉例來說，如果每個台灣人都預期接下來米價和泡麵都會大漲，於是爭相囤積白米和泡麵，那這二項物資勢必會大漲而且失控，最後形成惡性偱環，如同1938年國民黨控制的上海。目前Fed要做的就是讓美國人相信，Fed一定有辦法把物價降下來，而不會放任市場自行猜測，要這麼做就必須有一些強而有力的動作，可是這樣一來勢必傷害到資本市場。因此Fed正在衡量如何在這二者間取得較好的平衡。
順便也提我看到的一個陰謀論，內容是俄烏戰爭之所以曠日費時，也不見得是因為俄國真的不行了，因為普丁發現既然無法閃電戰，不如讓戰爭持久，這麼一來，西方國家就會受通膨之苦，最後人民會逼政府改變政策。
Anyway, 這些資訊對我來說都代表一件事: 我們面臨的通膨會持續一段不短的時間，政府為了壓抑通膨，資本市場也不可能會好，所以想要逢低進場的人，自己要想清楚，但切記不要為了抗通膨，反而讓自己本金陷人巨額虧損，舉債投資更是萬萬不可。有本事的就做短打短跑，千萬不要和你的股票談戀愛。
下一波的股市高潮，應該是在經濟陷入衰退後，屆時一來通膨消退了，政府又要開始撒錢了，對於想大筆投資的人，或許彼時才是入場時機。
p.s 寫完了我再重看題目，好像是在問通膨會不是一直惡化下去，寫錯了，只好再寫下去:
三項重要的因素:
1. 勞動成本: 肯定會
2. 石油: 目前美國本身石油有一個問題是，岩頁油業者不願再增產，寧可把賺的錢拿去還債和回饋股東(這也是巴老為何這麼愛OXY原因). 有意思的是，原本經濟學說像OPEC 這類組織在”囚犯的二難”下不可能合作的，但目前來看，OPEC似乎非常團結，也就是供給開不出來。惟一可能釋出的是被杯葛的伊朗, 就看美國願不願意放手。接下來又要碰到美國夏季旅行的用油高峰了。除非有大變化，應該改不了上升趨勢。伊朗之外的第二希望，就是今年底大選，我猜共和黨應該會大勝，看看屆時民主黨會不會在開放鑽油/油管上有更大讓歩
3. 糧食: 目前美國正逢乾旱、天災，以及因肥料…等成本上升降低種植意願而讓供給減少。目前看來，其他國家好像也沒多好。糧食價格會先反映在期貨，目前正是北半球春麥播種季，3~4個月後才是真的收成季，供給問題也會真的反應。目前看來並不樂觀。
所以，個人觀點: YES, 通膨會惡化，但Fed不會放手讓它惡化。至於Fed會用什麼手段，這個手段重不重，會不會傷及無辜，那就是我們這些路人要小心的了。