一文看懂螞蟻500頁招股書
霉批：1993年在上海住兩年地鐵才在挖，東方明珠正在建，台灣人在上海幾乎都是橫著走，近30年，具有中國色彩的社會主義開放到這樣的地步，而自豪民主開放的台灣卻故步自封，逐步封鎖在台灣的大陸企業，兩方差距越來越大，令人搖頭惋惜
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一文看懂螞蟻500頁招股書，首次披露核心數據，年營收超1200億（含完整版下載）
[羅戈導讀]支付寶母公司螞蟻集團衝刺IPO有了最新進展，這只備受全球投資者關注的超級獨角獸，於8月25日晚間，分別向上交所科創板和香港聯交所遞交上市申請、公佈招股申請文件。這意味著螞蟻邁出了A+H上市關鍵一步。 
招股說明書下載：螞蟻集團招股說明書.pdf
螞蟻衝刺IPO
支付寶母公司螞蟻集團衝刺IPO有了最新進展，這只備受全球投資者關注的超級獨角獸，於8月25日晚間，分別向上交所科創板和香港聯交所遞交上市申請、公佈招股申請文件。這意味著螞蟻邁出了A+H上市關鍵一步。
招股文件顯示，此次螞蟻A+H發行後總股本將不低於300.3897億股（綠鞋前），本次IPO發行的新股數量合計不低發行後總股本的10%，意味著將發行不低於30億股新股。
雖然，每股發行價格和目標估值尚未確定，但行業人士普遍認為，螞蟻將大概率創下近年來全球最大規模的IPO之一。在兩年前，2018年螞蟻集團C輪融資時，根據公開報導其估值就已達到了1500億美元。
在這份500多頁的招股書中，螞蟻集團首次全面披露業務大盤、營收情況、收入結構、股權架構等核心數據，以及未來規劃。
去年營收超1200億，增幅超40%
招股文件首次披露了螞蟻集團的營收和利潤情況。2019年公司營收為1206.18億元，淨利潤為180.7億元。2019年營收突破千億大關，2018年這一數字為857.22億元，同比增幅超過40%。這種高速增長的勢頭，在新冠疫情影響下的2020年上半年依然強勁，今年1至6月，螞蟻營收達到725.28億元，同比增幅超過38%。
招股文件還披露，支付寶APP服務超過10億用戶和超過8,000萬商家，合作金融機構超過2000家，為全球最大的生活服務/商業類APP。
按规模计，蚂蚁集团是中国最大的数字支付提供商和领先的数字金融平台，截止2020年6月30日的12个月内，在国内的总支付交易规模达到118万亿元，微贷科技平台促成的贷款余额与理财科技平台促成的资产管理规模分别达到2.15万亿元和4.1万亿元。花呗借呗成为用户使用最多的普惠型消费信贷产品，过去一年服务约5亿用户，其中花呗平均余额仅2000元。
技术收入超6成，员工64%为技术人员
除营收总盘子外，招股文件详细披露了蚂蚁的营收构成，为“蚂蚁到底是科技公司还是金融公司”的争议一锤定音。
数据显示，蚂蚁集团的营收总共有数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1至6月三大项占比分别为35.86 %、63.39%和0.75%。
蚂蚁在数字金融领域采取的是开放平台策略，通过为金融机构输出技术服务获得收入，因此和蚂蚁链等创新业务这两大类，均属于技术收入。两项合计，蚂蚁来自科技服务的收入超过64%。
收入主要来自科技领域的蚂蚁集团，在支出上也同样是技术先导。2019年技术研发是蚂蚁的主要支出，全年技术研发投入106亿元，相当于130多家科创板新股2019年研发支出的一半。
而在蚂蚁的员工构成上，也有64%是技术人员。统计显示，截至2020年6月底，蚂蚁超过1.6万名员工中，技术研发人员占比已经超过64%；在蚂蚁集团董事会中，有1/3是技术背景出身，分别为胡晓明（蚂蚁集团CEO）、程立（阿里巴巴CTO）和倪行军（蚂蚁集团CTO）。
员工持股占40%，马云捐出6.1亿股蚂蚁股份
招股文件还披露了蚂蚁集团最新的股东构成情况。截至招股文件发布之日，君瀚、君澳作为蚂蚁的员工持股平台，分别持有蚂蚁29.8%和20.6%的股份，为控股股东。发行完成后，君瀚、君澳合计持股将不低于40%。
招股文件同时显示，马云个人持有26.77亿股蚂蚁股份，意味着上市后的持股比例不超过8.8%。马云还宣布捐出其持有的6.1亿股蚂蚁股份，委托杭州云铂未来捐赠给他指定的公益组织。
在外部股东中占股最大的是全国社保基金，为2.9%。据全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民此前透露，全国社保基金在A轮时投资蚂蚁78亿，这是社保基金目前最成功的一笔外部投资，让老百姓据此享受到了蚂蚁集团的成长红利。
从“十个关键的第一次”到“第一名”
为了解决网络交易中的信任问题，2004年首创了中国在线担保交易解决方案，之后接连创新支付方式，如快捷支付、移动支付、生物支付等。
是什么撑起了蚂蚁集团的千亿营收和10亿海量用户？结合招股书披露的信息来看，有十个关键的第一次，成为了左右蚂蚁集团发展的关键支点。
支付宝以支付起家， 16年时间里，支付宝曾经5次关键的革新支付技术：
2004年，发明在线担保交易解决方案，中国用户第一次实现网络交易；
2010年，发明快捷支付，网络支付第一次可以不用插U盾，为后来的移动支付扫清道路；
2012年，发明反向扫码技术，第一家支持移动支付的便利店诞生，开启移动支付浪潮；
2014年，研发生物识别技术，并首次投入商用；
2017年，首创的双离线支付技术第一次运用于公交车，最后一个带零钱出门的理由终结；
2003年，支付宝第一笔交易纪念。
这五次革新，不仅让支付宝成为中国最大的数字支付服务商，也让中国位列全球移动支付市场之首。
蚂蚁集团通过支付起家，业务顺延至数字生活、数字金融科技等领域。招股书信息显示，其数字金融科技板块的年用户达到7.29亿，在理财科技、微贷科技、保险科技三个领域促成的交易规模均为市场第一。同时，2019年，超过60%的消费者使用支付宝APP使用数字支付以外的生活服务，包括出行、办事、公益等。
换言之，支付以外的业务，已经撑起了蚂蚁集团的大半壁江山。这些业务最主要得益五次关键的「降门槛」创新。
2008年，推出水电煤缴费，中国老百姓第一次在网上缴纳水电煤气费；
2010年，发明无人工审批的纯信用贷款，第一次贷款可以无抵押物、无担保人；
2013年，推出余额宝，货币基金的门槛第一次降低成1块钱；
2016年，推出蚂蚁森林，中国人第一次实现手机种树，绿色公益门槛降低；
2019年，推出相互宝，大病保障第一次实现先保障、后付费。
由于这些关键的门槛降低，中国在数字金融、数字办事、数字公益等若干领域开启了弯道超车模式，全球最大的货币基金、全球服务小微最多的银行、全球最大的互助社区、全球参与人数最多的公益项目均花落中国。
事实上，十次关键创新背后，和拓荒之路相伴的，是支付宝撞过的无数次「南墙」。
比如，水电煤缴费，在支付宝历史上，这可能是最艰难的业务之一：因为对接机构庞杂、谈判和说服的工作量巨大，曾经整整停滞了2年；因为长达10年不赚一分钱，在内部质疑声不断。但最终，这项业务不仅活了下来，还开启了办事服务向互联网迁移的浪潮。如今，每3个中国人就有1个在手机办事，“最多跑一次”、甚至“一次都不用跑”成为现实。
遍布大街小巷的二维码支付，也差点折戟沉沙。2011年7月，支付宝率先推出全国首个二维码支付功能，却被黑产的入侵打得措手不及。钓鱼、盗刷、病毒，接踵而至的安全问题迅速浇灭市场热情，让产品团队备受质疑。
是放弃还是坚持？时任管理层“特批”了一个工作室，来负责“撞南墙”，接下来的几年内，这个名叫“Open Studio”的工作室，以公司食堂和自动贩卖机为小白鼠，陆续推出声波支付，电磁支付、光子支付，以及正扫、反扫、单离线、双离线等二维码支付的各种版本……最终优胜劣汰，二维码支付克服安全问题，成为了主流。这项小小的创新，是支付宝蓝能够贴满大街小巷，连接8000万月活商家的关键。
蚂蚁首次亮出技术家底
“技术是成功的关键，也是普惠生态系统的基础”，在招股文件中蚂蚁集团也第一次亮出了技术家底，包括26项自主研发核心技术产品，18项世界级和国家级核心技术奖项，以及在全球40个国家和地区拥有的26,279项专利或专利申请。
从披露信息来看，蚂蚁集团的硬核技术能力覆盖了人工智能、风控、安全、区块链、计
算及技术基础设施等硬核科技领域，其中区块链专利数全球第一、数据库产品Ocanbase性能全球第一等广为人知。
公司还披露了未来重点研发的核心技术领域，包括大规模共识算法、主动风控、算力升维等多个方面。在专利方面，蚂蚁在全球四十个国家或地区拥有26,279项专利或专利申请，其中6,382项已经获得授权。
这些核心技术通过蚂蚁的各项业务中展现出了很好的变现能力，让科技服务收入成为蚂蚁最主要的收入来源，比例超过6成。
招股文件显示，2019年度及2020年1至6月，数字金融科技平台收入占公司总收入的比例分别达55.75%、63.39%，这一收入绝大部分来自向合作金融机构收取的技术服务费。
除通过业务变现外，蚂蚁的技术自身也在走向商业化。招股文件显示，以科技为主体的创新业务收入虽然处于发展早期，但已在2019年产生超9亿收入，值得一提的是，被蚂蚁寄予厚望的蚂蚁链业务，自2019年度已开始商业化并产生收入。
上市后要做这三件大事
2019年的营收超1206亿元，支付交易额达到118万亿元……这些过去的盈利能力、财务数据，对于评估一家公司的成长性和增长前景固然重要。但是否值得长期投资，这家公司未来向什么方向发展，还要看蚂蚁把这次募来的资金花到哪里去。
科技作为蚂蚁成功的关键，自然也是IPO后蚂蚁投入的重点。招股文件显示，此次募集资金最大的比例将用于创新和科技的投入。
据招股文件披露数据，蚂蚁募集的资金将主要用来做三件大事：最大的比例即40%将用于创新和科技的投入，其次是助力商家发展和数字经济升级，以及加强全球合作并助力全球可持续发展。
从花钱的三个方向可以看到蚂蚁对未来大势的判断：科技是关键，数字化是必然，全球化不会断。
招股書顯示，在過去三年，螞蟻在科技創新的重金投入有慣例可循。2017年至2019年，螞蟻的研發費用分別為47.89億、69.03億、以及106.05億。同比來看，研發費用在2018年同比增長44.14%，2019年進一步增長53.63%。
如此量級的研發投入意味著什麼？據《中國經濟周刊》統計，在科創板開市一周年之際，科創板上133個新股研發支出合計212億元。這意味著，2019年，螞蟻一家公司的科研投入就達到了所有科創板上市公司的一半。
與之一起披露的，還有螞蟻的科研成績單：2020年1至6月科技服務收入佔比超過六成；區塊鏈相關技術專利申請數量連續四年全球第一；與隱私科技相關的專利數量全球第二；在職員工中超過60%以上是技術人員，超過谷歌和亞馬遜等頂級科技公司；積累了包括區塊鏈、IoT、人工智能、安全及風控在內的領先技術能力等等。
作為而另外兩件大事之一，助力商家發展和數字經濟升級，與支付寶在今年早些時候的重大升級是一致的：今年3月，支付寶正式升級為數字生活開放平台，目標通過開放平台戰略、數字經營賦能，幫助廣大服務業商家實現數字化升級。
對於加強全球合作並助力全球可持續發展，螞蟻已與亞洲、歐洲及非洲的本地電子錢包建立了戰略合作關係。數據顯示，全球依舊有80%的長尾用戶，還未能享受到平等的金融服務，而這無疑將成為螞蟻的機會和全球化想像空間。
社會主義開放而台灣的民族主義正在說
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[羅戈導讀]支付寶母公司螞蟻集團衝刺IPO有了最新進展，這只備受全球投資者關注的超級獨角獸，於8月25日晚間，分別向上交所科創板和香港聯交所遞交上市申請、公佈招股申請文件。這意味著螞蟻邁出了A+H上市關鍵一步。 招股說明書下載：螞蟻集團招股說明書.pdf
螞蟻衝刺IPO
支付寶母公司螞蟻集團衝刺IPO有了最新進展，這只備受全球投資者關注的超級獨角獸，於8月25日晚間，分別向上交所科創板和香港聯交所遞交上市申請、公佈招股申請文件。這意味著螞蟻邁出了A+H上市關鍵一步。
招股文件顯示，此次螞蟻A+H發行後總股本將不低於300.3897億股（綠鞋前），本次IPO發行的新股數量合計不低發行後總股本的10%，意味著將發行不低於30億股新股。
雖然，每股發行價格和目標估值尚未確定，但行業人士普遍認為，螞蟻將大概率創下近年來全球最大規模的IPO之一。在兩年前，2018年螞蟻集團C輪融資時，根據公開報導其估值就已達到了1500億美元。
在這份500多頁的招股書中，螞蟻集團首次全面披露業務大盤、營收情況、收入結構、股權架構等核心數據，以及未來規劃。
去年營收超1200億，增幅超40%
招股文件首次披露了螞蟻集團的營收和利潤情況。2019年公司營收為1206.18億元，淨利潤為180.7億元。2019年營收突破千億大關，2018年這一數字為857.22億元，同比增幅超過40%。這種高速增長的勢頭，在新冠疫情影響下的2020年上半年依然強勁，今年1至6月，螞蟻營收達到725.28億元，同比增幅超過38%。
招股文件還披露，支付寶APP服務超過10億用戶和超過8,000萬商家，合作金融機構超過2000家，為全球最大的生活服務/商業類APP。
按规模计，蚂蚁集团是中国最大的数字支付提供商和领先的数字金融平台，截止2020年6月30日的12个月内，在国内的总支付交易规模达到118万亿元，微贷科技平台促成的贷款余额与理财科技平台促成的资产管理规模分别达到2.15万亿元和4.1万亿元。花呗借呗成为用户使用最多的普惠型消费信贷产品，过去一年服务约5亿用户，其中花呗平均余额仅2000元。
技术收入超6成，员工64%为技术人员
除营收总盘子外，招股文件详细披露了蚂蚁的营收构成，为“蚂蚁到底是科技公司还是金融公司”的争议一锤定音。
数据显示，蚂蚁集团的营收总共有数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1至6月三大项占比分别为35.86 %、63.39%和0.75%。
蚂蚁在数字金融领域采取的是开放平台策略，通过为金融机构输出技术服务获得收入，因此和蚂蚁链等创新业务这两大类，均属于技术收入。两项合计，蚂蚁来自科技服务的收入超过64%。
收入主要来自科技领域的蚂蚁集团，在支出上也同样是技术先导。2019年技术研发是蚂蚁的主要支出，全年技术研发投入106亿元，相当于130多家科创板新股2019年研发支出的一半。
而在蚂蚁的员工构成上，也有64%是技术人员。统计显示，截至2020年6月底，蚂蚁超过1.6万名员工中，技术研发人员占比已经超过64%；在蚂蚁集团董事会中，有1/3是技术背景出身，分别为胡晓明（蚂蚁集团CEO）、程立（阿里巴巴CTO）和倪行军（蚂蚁集团CTO）。
员工持股占40%，马云捐出6.1亿股蚂蚁股份
招股文件还披露了蚂蚁集团最新的股东构成情况。截至招股文件发布之日，君瀚、君澳作为蚂蚁的员工持股平台，分别持有蚂蚁29.8%和20.6%的股份，为控股股东。发行完成后，君瀚、君澳合计持股将不低于40%。
招股文件同时显示，马云个人持有26.77亿股蚂蚁股份，意味着上市后的持股比例不超过8.8%。马云还宣布捐出其持有的6.1亿股蚂蚁股份，委托杭州云铂未来捐赠给他指定的公益组织。
在外部股东中占股最大的是全国社保基金，为2.9%。据全国社会保障基金理事会原副理事长王忠民此前透露，全国社保基金在A轮时投资蚂蚁78亿，这是社保基金目前最成功的一笔外部投资，让老百姓据此享受到了蚂蚁集团的成长红利。
从“十个关键的第一次”到“第一名”
为了解决网络交易中的信任问题，2004年首创了中国在线担保交易解决方案，之后接连创新支付方式，如快捷支付、移动支付、生物支付等。
是什么撑起了蚂蚁集团的千亿营收和10亿海量用户？结合招股书披露的信息来看，有十个关键的第一次，成为了左右蚂蚁集团发展的关键支点。
支付宝以支付起家， 16年时间里，支付宝曾经5次关键的革新支付技术：
2004年，发明在线担保交易解决方案，中国用户第一次实现网络交易；
2010年，发明快捷支付，网络支付第一次可以不用插U盾，为后来的移动支付扫清道路；
2012年，发明反向扫码技术，第一家支持移动支付的便利店诞生，开启移动支付浪潮；
2014年，研发生物识别技术，并首次投入商用；
2017年，首创的双离线支付技术第一次运用于公交车，最后一个带零钱出门的理由终结；
2003年，支付宝第一笔交易纪念。
这五次革新，不仅让支付宝成为中国最大的数字支付服务商，也让中国位列全球移动支付市场之首。
蚂蚁集团通过支付起家，业务顺延至数字生活、数字金融科技等领域。招股书信息显示，其数字金融科技板块的年用户达到7.29亿，在理财科技、微贷科技、保险科技三个领域促成的交易规模均为市场第一。同时，2019年，超过60%的消费者使用支付宝APP使用数字支付以外的生活服务，包括出行、办事、公益等。
换言之，支付以外的业务，已经撑起了蚂蚁集团的大半壁江山。这些业务最主要得益五次关键的「降门槛」创新。
2008年，推出水电煤缴费，中国老百姓第一次在网上缴纳水电煤气费；
2010年，发明无人工审批的纯信用贷款，第一次贷款可以无抵押物、无担保人；
2013年，推出余额宝，货币基金的门槛第一次降低成1块钱；
2016年，推出蚂蚁森林，中国人第一次实现手机种树，绿色公益门槛降低；
2019年，推出相互宝，大病保障第一次实现先保障、后付费。
由于这些关键的门槛降低，中国在数字金融、数字办事、数字公益等若干领域开启了弯道超车模式，全球最大的货币基金、全球服务小微最多的银行、全球最大的互助社区、全球参与人数最多的公益项目均花落中国。
事实上，十次关键创新背后，和拓荒之路相伴的，是支付宝撞过的无数次「南墙」。
比如，水电煤缴费，在支付宝历史上，这可能是最艰难的业务之一：因为对接机构庞杂、谈判和说服的工作量巨大，曾经整整停滞了2年；因为长达10年不赚一分钱，在内部质疑声不断。但最终，这项业务不仅活了下来，还开启了办事服务向互联网迁移的浪潮。如今，每3个中国人就有1个在手机办事，“最多跑一次”、甚至“一次都不用跑”成为现实。
遍布大街小巷的二维码支付，也差点折戟沉沙。2011年7月，支付宝率先推出全国首个二维码支付功能，却被黑产的入侵打得措手不及。钓鱼、盗刷、病毒，接踵而至的安全问题迅速浇灭市场热情，让产品团队备受质疑。
是放弃还是坚持？时任管理层“特批”了一个工作室，来负责“撞南墙”，接下来的几年内，这个名叫“Open Studio”的工作室，以公司食堂和自动贩卖机为小白鼠，陆续推出声波支付，电磁支付、光子支付，以及正扫、反扫、单离线、双离线等二维码支付的各种版本……最终优胜劣汰，二维码支付克服安全问题，成为了主流。这项小小的创新，是支付宝蓝能够贴满大街小巷，连接8000万月活商家的关键。
蚂蚁首次亮出技术家底
“技术是成功的关键，也是普惠生态系统的基础”，在招股文件中蚂蚁集团也第一次亮出了技术家底，包括26项自主研发核心技术产品，18项世界级和国家级核心技术奖项，以及在全球40个国家和地区拥有的26,279项专利或专利申请。
从披露信息来看，蚂蚁集团的硬核技术能力覆盖了人工智能、风控、安全、区块链、计
算及技术基础设施等硬核科技领域，其中区块链专利数全球第一、数据库产品Ocanbase性能全球第一等广为人知。
公司还披露了未来重点研发的核心技术领域，包括大规模共识算法、主动风控、算力升维等多个方面。在专利方面，蚂蚁在全球四十个国家或地区拥有26,279项专利或专利申请，其中6,382项已经获得授权。
这些核心技术通过蚂蚁的各项业务中展现出了很好的变现能力，让科技服务收入成为蚂蚁最主要的收入来源，比例超过6成。
招股文件显示，2019年度及2020年1至6月，数字金融科技平台收入占公司总收入的比例分别达55.75%、63.39%，这一收入绝大部分来自向合作金融机构收取的技术服务费。
除通过业务变现外，蚂蚁的技术自身也在走向商业化。招股文件显示，以科技为主体的创新业务收入虽然处于发展早期，但已在2019年产生超9亿收入，值得一提的是，被蚂蚁寄予厚望的蚂蚁链业务，自2019年度已开始商业化并产生收入。
上市后要做这三件大事
2019年的营收超1206亿元，支付交易额达到118万亿元……这些过去的盈利能力、财务数据，对于评估一家公司的成长性和增长前景固然重要。但是否值得长期投资，这家公司未来向什么方向发展，还要看蚂蚁把这次募来的资金花到哪里去。
科技作为蚂蚁成功的关键，自然也是IPO后蚂蚁投入的重点。招股文件显示，此次募集资金最大的比例将用于创新和科技的投入。
据招股文件披露数据，蚂蚁募集的资金将主要用来做三件大事：最大的比例即40%将用于创新和科技的投入，其次是助力商家发展和数字经济升级，以及加强全球合作并助力全球可持续发展。
从花钱的三个方向可以看到蚂蚁对未来大势的判断：科技是关键，数字化是必然，全球化不会断。
招股書顯示，在過去三年，螞蟻在科技創新的重金投入有慣例可循。2017年至2019年，螞蟻的研發費用分別為47.89億、69.03億、以及106.05億。同比來看，研發費用在2018年同比增長44.14%，2019年進一步增長53.63%。
如此量級的研發投入意味著什麼？據《中國經濟周刊》統計，在科創板開市一周年之際，科創板上133個新股研發支出合計212億元。這意味著，2019年，螞蟻一家公司的科研投入就達到了所有科創板上市公司的一半。
與之一起披露的，還有螞蟻的科研成績單：2020年1至6月科技服務收入佔比超過六成；區塊鏈相關技術專利申請數量連續四年全球第一；與隱私科技相關的專利數量全球第二；在職員工中超過60%以上是技術人員，超過谷歌和亞馬遜等頂級科技公司；積累了包括區塊鏈、IoT、人工智能、安全及風控在內的領先技術能力等等。
作為而另外兩件大事之一，助力商家發展和數字經濟升級，與支付寶在今年早些時候的重大升級是一致的：今年3月，支付寶正式升級為數字生活開放平台，目標通過開放平台戰略、數字經營賦能，幫助廣大服務業商家實現數字化升級。
對於加強全球合作並助力全球可持續發展，螞蟻已與亞洲、歐洲及非洲的本地電子錢包建立了戰略合作關係。數據顯示，全球依舊有80%的長尾用戶，還未能享受到平等的金融服務，而這無疑將成為螞蟻的機會和全球化想像空間。