2018/8/6

雪球投資1：價值投資必看 好公司的標準 一共就只有6點

關於投資理念的，我們講了很多了，這本書我們就直接給大家撈乾貨了，從好公司的標準給大家講起。首先這個公司必須要活得久，你得能看到他10年的未來，

很多東西你是看不到十年發展的，比如一些房地產公司，現在已經這樣了，十年以後他們還存在嗎？很難說了。中國的建設不可能永遠保持這個強度，而一旦固定資產投資下來，那麼這些週期類的公司包括地產、水泥、建材等等，可能都會出問題，相反很多企業比如同仁堂，比如貴州茅臺，比如雲南白藥，人家都活了上百年了，也不差多活10幾年，所以消費類的企業，特別是老百姓生活離不開的，你隨時能夠抬眼看見的東西，基本上都是好公司的類型。

另外，好公司要活得好，一般都得數一數二，最次不能掉出前三名，這個名列前茅指的是影響力和賺錢能力，比如招商銀行，塊頭來看排名第六，但綜合實力可能會排名第一。是中國最優秀的銀行，所以在銀行裏也是最貴的。而從利潤上來看，主業必須突出，要占到收入8成以上，才是理想值！換句話說你至少要有一個絕對賺錢的業務。一定要謹防那些賣了個樓就業績大增的企業，又或者是牛市里炒股票而利潤上升的公司。這些非經常性損益，對於公司就是欲蓋彌彰的保護傘。老齊還有一個辦法，就是用一個詞說出這個公司是幹什麼的？如果一個詞能夠說清楚，就說明主業突出，一個詞說不清楚，那麼就有問題。

投資科技股的要特別小心，他們的業績基本沒法計算，一款產品出現可能很快行業格局就改變了。之前賺錢的都不賺錢了，之前不賺錢的都賺錢了，這就非常麻煩。而創新這個事情很難說，你加大投入就一定能出好產品的。很可能投入半天都是扯淡，還是被別人給顛覆了。2009年的時候，很多PC廠商都在打上網本的概念，很多報告也分析，這個市場會逐漸擴大，但半年時間，基本就沒人再提這個玩意了。平板電腦已經完全取代了上網本的地位。隨之而來的就是積壓和虧損。

【貴州茅臺的ROE】

那麼好企業有什麼識別標誌呢，對於我們大家來說，只能從他的三大財務報表裏面找。首先要看最重要的一個指標就是淨資產收益率ROE。這個指標F10裏面都有，大家不用算，去找就好了。巴菲特說，如果你長期投資，不考慮市場價格波動的話，只賺企業自身增長的錢，那麼你長期下來的平均年化收益率，基本上就等同於淨資產收益率。換句話說你要想讓自己的投資收益達到每年20%，那麼你就要找一家淨資產收益率在20%以上的公司。

第二個指標資產負債率，這個指標主要是衡量風險，是用期末負債總額除以資產總額，這個要分行業看了，比如房地產一般都要高一些，50%-60%就屬於比較正常的了，但現在國內很多房企基本都在90%，這就有點危險了，如果宏觀收緊，他們的債務很可能會爆炸。

第三看毛利率，有銷量的毛利率更重要，像茅臺這樣的，毛利率92%，產品還供不應求的，簡直有點逆天的感覺。說明他的東西利潤很高，消費者很認可。屬於一種高附加值產品，無論換誰來經營，也是個賺錢的買賣。一般情況下，毛利率40%就已經很不錯了。

第四看主營業務收入增長率和淨利潤增長率，這兩個指標就是我們說的企業增長狀況，通常情況下都是吻合的。極個別是有差異，主營業務增長快，淨利潤增長慢說明在打折促銷，在打價格戰，是個危險的信號；主營收入沒怎麼漲，淨利增長快，說明管理改善，成本下降。一般情況下這兩個增長率，要跟市盈率基本一致，比如20倍市盈率的公司，他們的主營業務增長率也要達到20%才行。

第五，有充分的自由現金流。說白了就是賬上有錢。

第六，企業有強大的債務處理能力，在F10的財報裏找，流動比率與速動比率都要大於1，是比較好的理想值。而且這兩個指標差不多就很好。越大而且越接近，表明足以應付各種負債。是比較安全的。

都說完了，我們拿茅臺往裏面套一下，你會發現這公司特麼太好了，首先淨資產收益率奇高，平均年化22%，資產負債率在資產負債表裏面，僅僅30%屬於非常健康的，毛利率剛才說了92%，主營業務增長率和淨利潤增長率，一個18%一個8%，經營活動淨現金流61個億，流動比率2.6，速動比率2.0，基本上完全沒有償債風險。有一倍以上的彈性。所以你看這就是一隻大牛股，有問題的就是30倍市盈率對應的18%的主營業務收入增長率，顯然茅臺被高估了。如果要是18倍市盈率，按照今年的業績16.5元每股計算，今年的合理價格在300元以內。這個價格在去年9月份出現過一次。所以大家耐心等待吧。

很多人覺得不過癮，我們拿格力電器再來套一下這個指標，首先淨資產收益率很多年都能保持在30%的水準，單憑這一點就極具長期投資價值。資產負債率有點高70%，說明資金杠杆用的挺高，金融上已經沒什麼增效的辦法了。毛利率32%也是一個很不錯的資料，雖然沒有茅臺那麼奇葩，但在製造業裏絕對是翹楚，主營業務增長率和淨利潤增長率，一個10%另一個23%，所這就屬於成本下降釋放利潤的階段。經營現金淨流量達到148億，比茅臺還有錢。手裏有很多錢才敢分紅108億，流動比率1.13，速動比率1.06，基本都在1以上，屬於沒有財務風險。現在市盈率，按照今年的預測業績估值只有11倍，相比于主營業務收入的10%基本吻合。淨利潤增長率給他加分不少。所以格力還屬於價值合理區域。30以下都可以不斷買入。這個股票只要肯抱上10年，基本就是現金奶牛，或者是搖錢樹了。

但咱們也不能生拉硬拽，套用財務模型，這個模型只用於那些弱週期的行業，像大家炒的那些概念，那些強週期的，銅、鋁、鐵甚至稀土，完全不適用於這個模型。這些強週期特別有意思，你就按照PPI投資就行了，PPI往上漲，穿過了0軸轉負為正你就買，如果PPI一旦跌下來，不管他業績多好，趕緊跑路。中國鋁業當時就很賺錢，但08年的強週期一過，乾脆毛利率都跌成了負的，也就是說麵粉比麵包都貴，他作為中字頭，還不能不幹或者轉型，只能硬著頭皮幹下去，做的越多虧的越多。連年都是虧損王。股價向前複權看，最高60，現在只有4塊多。而且2011年以後再也不分紅了，這股票長期投資，能把你賠的連老媽都不認識了。所以在投資之前，大家要先想清楚到底什麼能夠長期投資，什麼能夠價值分析，什麼就是短期投機，什麼就是順勢而為。這點千萬別搞錯了。如果搞錯了，你拿價值投資的分析模型去研究樂視，能有好結果才怪。

我們不是說不應該看好高科技，高科技是一個產業的發展方向，是一個國家發展的根本動力，當然應該去支持，但是作為散戶，實在沒必要拿自己的錢去打這個水漂，畢竟錢沒了是很痛苦的。高科技行業最大的確定性就是不確定，發展太快，變化太快，專業的人都搞不清楚，更何況普通散戶呢，如果你不是行業的頂尖人員，最好還是別折騰。還是老齊的辦法，你要實在看好某個產業，比如新能源汽車，那麼你去買這個產業的基金吧，第一有專業的研究員給你盯著最新的研究成果，第二會投很多公司，有一個幹成了，就可以把幾十家失敗的損失給背回來。

搞投資我們還要分清楚大勢，比如現在國家提倡轉型升級，那些低技術門檻的工廠最好遠離，比如什麼七匹狼，美邦服飾，這些技術含量不高，品牌附加值也不大。當年火一陣都是因為周傑倫的那首歌，現在別人去玩新的明星代言了，美邦就大不如前了。這種就屬於同質化太嚴重，門檻不高。你會天天看馬路上誰的衣服是美邦的嗎？甚至自己哪些衣服是這個牌子的都不會太在意。這種服裝鞋帽，90年代或者2000年初可能還行，現在的中國經濟已經過了這個階段，很難再有前途。

這就是我們今天的內容，明天我們繼續講講，投資最好遠離的那些領域，除了高科技以及紡織服裝，還有哪些板塊也明顯風險大於收益，咱們明天見。

雪球投資2：有幾類公司就是坑 散戶最好不要碰

我們昨天講到了一般散戶儘量不要碰的股票，昨天說到了科技股和紡織服裝，今天我們還有幾類要特別囑咐大家，首先就是週期類的，這個我們之前強調了，週期類股票的玩法跟價值沒什麼關係，關鍵要掌握投資的拐點。換句話說宏觀上的因素比技術面和基本面都更加重要，如果你自認為是半個經濟學家，能看懂宏觀分析報告，知道cpi、ppi，固定資產投資，工業增加值並長期跟蹤曲線的變化，那麼是可以做這些週期類的。但週期類中間，航空股最好不要買了，這類公司很不好，經濟好的時候本該業務繁忙，但往往經濟好的時候油價高，航空公司的業績被油價吃掉了。而經濟不好油價倒是低了，但收入又大幅下降，機票也要打折，資產負債率很高，淨資產收益率卻很低。所以你看A股上的南方航空，東方航空，包括國航，基本上幾年都是橫著走。不遇到大牛市基本上不漲，而遇到大牛市漲幅也比人家小的多。

還有一類公司，工程類的，他們主要靠接訂單賺錢，一般毛利率很低。還經常沒活幹，很多造船公司當時就吃過這個虧，在造船泡沫破裂之後，客戶寧可違約也不要船了。所以這就造成了造船公司大幅虧損。你看看中國船舶，現在只有最高點的的20%。而且基本就是完全不漲。

還有一些網遊公司，所謂用戶都是推廣推出來的，一旦不燒錢了用戶就沒了。而他們在財務分析中基本上不反應用戶和推廣的關係，以為你拉來一個用戶，這個用戶就是你的了，怎麼可能，只要隔壁老王做個遊戲，他分分鐘走掉。當年凡客是中國第一大B2C的電商，但現在又怎麼樣。所以，作為散戶這些東西往往都很難看的清楚，明顯就是風險大於收益。對於這類公司的最好對待方法就是不碰。你忽悠你的，我可以給你點贊，但堅決不掏錢買單。

投資還要看公司的人品，而公司人品的主要體現方式就是分紅派息，這裏面有3種公司，一種是有力有心的比如格力，比如伊利，茅臺這些，還有各大銀行，他們每年都是高額分紅，拿出很多錢來回饋給投資者，還有一些是有力無心，這種公司就人品不怎麼好了，錢在你手上，你要是能賺更多的錢也行，但很多公司根本就沒這個打算。比如中國石油，在美國的時候股息率能到8%，一回國就變成千分之5了，業務也全都不賺錢了。很明顯就是有恃無恐了。認為總要有國家隊護著他的股價，所以根本不管你。還有萬科之前也不怎麼分紅，股價也很低，管理團隊根本就不管股民死活，要不是寶能沖進來咬了他一口，估計萬科股價也就是現在的一半。今年分紅也不會多出這麼多。當然最後一種公司就是無力無心的，這就太多了根本不賺錢，分紅個屁啊。所以總得有點表示，就不斷的送股，股價越來越低。但其實送股這玩意沒什麼意義，相當於米多了兌水，把粥熬稀一點。看著好像很多，根本就不解飽。只是為了吸引那些喜歡抄廉價股的散戶進場接盤罷了，你看茅臺400多一股，一手就是4萬塊。有幾個散戶能夠玩的起。但人家茅臺酒沒想讓你們散戶玩，所以才會始終保持高冷。世界上的例子也不少比如巴菲特的伯克希爾哈撒韋也不分紅不送股，但人家巴菲特把錢拿在手上肯定能創造更大的價值，現在股價25萬美元，一般投資者你連參加股東會的機會都沒有。

此外大家應該特別小心那些常年不分紅，只送股的公司，因為拿出的錢才是實打實的，而業績說的不好聽都是可以做出來的。比如虛構點訂單，業績就上去了。但其實並沒有賺到錢，所以長期不分紅，有理由相信他的業績是有造假可能的。總之這種人品不好的公司。不值得你去長期投資。別說他不見得能賺到錢，就是賺到錢，他也會千方百計把你踢出局的。

自從格雷厄姆開始，就提出了安全邊際的概念，於是價值投資應運而出，但後來安全邊際經過了很多版本的演繹發生了變化，巴菲特所說的安全邊際就不光是只要價格低廉，他更看重的是公司的業務要有足夠的護城河。說白了就是給你同樣的錢，你能不能再造一個企業出來，如果能，那麼就沒什麼安全邊際。如果不能，說白了這個企業還是很靠譜的。比如給你1000個億，你造一個格力出來，你能比董明珠做的更好嗎？事實證明這麼多空調廠，幹了這麼多年，沒有一個比格力幹的更好的。這就是護城河，至於茅臺和雲南白藥就更不要想了，單就品牌就已經很值錢了。很多人都說華誼兄弟光線傳媒跌成翔了，問老齊怎麼看。老齊也可以反問大家一句，給你100個億，你能拍出比馮小剛更好的的電影嗎？或者能做出每部電影都破10億的影視公司嗎？能做出跑男這樣的娛樂節目嗎？製造這麼多的明星嗎？老齊做了10幾年的傳媒加互聯網，實在是沒這個信心。至於很多人都在拿萬達院線跟華誼比較，說萬達的電影院佔據了管道頭把交椅的位置，但是你要想想在文化行業，是建造電影院容易還是拍出好電影製造好內容容易，電影院有錢就能蓋吧，好電影你未必有錢就能拍的出來，即使同一個導演馮小剛，拍個1942花了多少錢，但依舊票房慘澹。反而拍個成本很低的私人訂制大賺特賺。所以這麼來看，只要中國人以後還要看華語電影，那麼你就要相信華誼和光線這種公司。畢竟行業中最優秀的人才都在這。而從文化產業來看，中國才剛剛開始，中國人比美國多這麼多，理應有更大的發展空間才對，而同樣是一樣的佈局，華誼只是時代華納的20分之一。

說多了都是淚。至少他現在還在跌。而且整個行業都在跌，什麼時候能漲起來不知道。但我有信心，我的錢也不是杠杆的錢，所以沒有時間成本，跟他耗的起，在老齊的估值體系裏，他已經嚴重低估了。但並不建議其他人也來效仿，因為這種逆向投資，你得對基本面特別瞭解才行，否則未來會不斷的有負面消息，天天嚇唬你，你就活在了恐懼之中。這確實是一個挺可怕的事情。即使你能守得住，人也早就瘋掉了。還記得當年老齊投茅臺的時候，幾乎所有人都說白酒完蛋了，行業週期結束了，年輕人不喝白酒了。八項規定讓業績大幅下滑等等！反正幾乎天天都有壞消息。有的時候老齊被他們搞的也懷疑人生了l。類似的故事還有格力，董明珠小姐天天在外面那麼作，都被炒成網紅了，這讓格力的負面相當多，手機做了兩代了市面上都見不到，股東大會又發飆撕逼，還一心要追隨賈躍亭做電動車，哪個單拎出來都是不作不死的節奏啊。所以逆向投資，真不是人幹的事，你得有強大的內心才行，得對投資的股票充滿了真愛，大家且行且珍惜吧。

好企業不一定都有護城河，但符合長期投資的企業一定都有護城河，這句話一定要再說一遍，好企業不一定有護城河，但符合長期投資的企業一定都有護城河，換句話說如果你要是像老齊這樣做個長期的投資者，那麼一定要去找那些有護城河的企業，而且這種護城河最好是市場競爭中形成的，別人無法超越的。也就是非牌照類的。比如保險公司有保險牌照算不算是護城河，這個肯定算，但你碰上一個有經濟問題的保監會主席，他5年發了50個牌照，一下就讓這些保險公司競爭越來越艱難。所以這種東西的稀缺度就沒那麼嚴重了，這你還真沒地方說理去。

好的企業一定是主業突出，只在產業鏈上做佈局，從來不去什麼賺錢幹什麼，比如有的鋼鐵廠都去養豬了，那麼你說他的業績能好才怪。有的企業你一聽明明是個服裝廠，結果仔細一看，丫天天炒期貨賺錢。人只有專心才能把事情做好，花心的男人大部分都是渣男。這點女人最知道了，所以投資市場也是如此。所謂大道至簡，業務模式越是簡單，說明這個業務也就越賺錢，已經懶得去做其他的業務了。反而是今天想幹這個明天想幹那個，這說明這個業務不賺錢，或者自己都已經不太看好自己的業務了。

這就是咱們今天講的內容，希望對您有些幫助，明天我們講講巴菲特的特許經營權，包括四種企業壟斷模式。他們又對應怎樣的企業呢？咱們明天見。

雪球投資3：不同的公司要用不一樣的估值方法！

今天我們來講特許經營權，但他又五種類型。分別是行政壟斷，品牌壟斷，資源壟斷和技術壟斷，文化壟斷

行政壟斷在我們國家很常見，而在美國也有，比如大家都知道的兩房也是一個行政壟斷性質的企業，而品牌壟斷就是消費者認可，提到一類產品服務的時候，你第一個想到的名詞，比如搜索你會想到穀歌和百度，提到購物你想到的是淘寶和京東，如果提到汽車呢，賓士和寶馬。而資源壟斷最多的就是土地主和礦產主，比如必和必拓，力拓，淡水河谷，還有CCTV就是一家媒介傳媒資源壟斷的企業，最後就是技術壟斷，比如微軟，英代爾，高通，穀歌這些都是技術壟斷的公司。你要做產品就繞不開我。還有一種壟斷，叫做文化壟斷，這個東西就更厲害了，比如迪士尼。他有這個內容，便可以吸引很多人。創造很多的價值，而在互聯網時代，這種大IP似乎越來越值錢了。那麼茅臺是不是也是文化壟斷呢？品牌的壟斷做到了極致就是文化的壟斷。讓你有一種說不出的感覺，而這個感覺會給你帶來很多精神上美好的東西。

那麼問題來了，什麼壟斷最具價值，很顯然品牌壟斷和文化壟斷是值得價值投資的企業，而最有潛力的是資源壟斷，這種資源型壟斷，只要資源價值不被替代，價格會只漲不跌，比如現在的土地。但最大的麻煩恰恰也是這個，煤炭和石油現在已經不敢說不可替代了，所以我們看到2008年以後，資源價格就一落千丈。那麼哪種壟斷要格外小心呢？就是技術壟斷的，這個看起來很美好，但一旦被打破很可能就是殺身之禍，比如諾基亞的壟斷被蘋果智慧手機打破了，接下來就是破產的命運，柯達的膠捲壟斷被數碼相機打破，也不得不破產了事。至於行政壟斷，這是一個讓人鄙視的行業，但也分暴利和微利，暴利是不正常的，很難長久。而微利則屬於服務性質了。比如中國鋁業這種，這幾年就屬於為人民服務了。而中國移動就是明顯的暴利所在。

其實投資中，買和賣大家都會，最關鍵的問題就是對於企業估值，如何給企業合理的估值，是最麻煩的事情，而戰勝貪婪和恐懼最重要的點也在估值上。為什麼你去超市買東西的時候你就沒有貪婪和恐懼呢？因為你知道一瓶可樂就該賣3塊錢，如果賣到2塊錢那就是打折促銷了，而如果賣到5塊錢，一般鄰居大媽就會站在價簽前面罵句街，然後華麗麗的轉身離開。但這種事情在股市裏則剛好相反，一個東西賣貴了，大家都集體歡呼，而一旦打折促銷，往往卻引來大家駡街。說白了還是因為大家不知道這個到底值多少錢。

估值的重點在於估，而不是算，所以我們寧可要模糊的正確也不要精確的錯誤，很多東西差不多就得了。方向正確才是最重要的。一個投資者一輩子，哪怕只看懂一個指數，一個股票，也不妨礙你賺錢。所以千萬不要貪多，貪多肯定嚼不爛，投資不是知識競賽，不是你瞭解的股票越多你就能賺更多錢，恰恰相反，是你瞭解的股票越深，才有可能賺錢。而一個股票我也不瞭解，我就去買指數，照樣不妨礙我賺錢。賺錢才是真本事，至於跟別人侃侃而談叨逼叨，那都是純扯淡，沒什麼卵用。不清楚就是不清楚，沒什麼可丟人的。老齊現在能看懂的公司也不超過20家，就這20家，也不敢說瞭若指掌。

另外，投資也是緣分，比如巴菲特很看好沃爾瑪的發展，但就是覺沃爾瑪貴，所以一直也沒買進去。大家都說巴菲特因小失大，從結果上看是對的，但也正是因為股神的謹小慎微，才促成了他今天的財富和地位。失去一個沃爾瑪，並不能改變股神的江湖地位，相反他要總是沉不住氣，他也就不可能稱之為巴菲特了。所以這種事只能說是沒緣分，沃爾瑪上沒賺到錢，並不妨礙股神在其他上面賺很多錢。

目前世界的幾大估值方法，首先是靜態估值的格雷厄姆，現在基本上大家都不怎麼用了，因為用這種8年8倍市盈率的方法你根本找不到可以投資的公司了，而巴菲特的現金流貼現的方法，他自己都不用，完全就是說說而已。未來的現金流只能大概算，根本無法精確，看似靠譜的就是彼得林奇的PEG估值法，也就是市盈率增長率，市盈率比上淨利潤或者主營業務的增長率，如果小於等於1就值得買入，如果越大說明估值越高。但這僅限於弱週期和穩定增長的企業，而一旦企業的增長不是線性的而是爆發式的或者波動的，那麼這個方法就沒什麼用。你買入的時候恰恰是增長最快的時候，一旦增長慢下來，你會發現價格越低，市盈率增長率也就是PEG會越大。而現實中企業多多少少都會是波動前進的，基本上很難直線增長。所以到底該怎麼估值，這到現在都是一個難題。或者說要根據你手上的股票來考慮。比如茅臺我喜歡用PEG來估值，而格力，工行我喜歡用股息率的方式來估值，銅陵有色必須用PPI的方式決策買入賣出，平安和中信證券要看市場利率和市淨率，業績並不重要。至於華誼光線，就得用比較估值法了。看看跟他們差不多的公司，在美國有多少市值。

有人一提價值投資就認為是長期投資，其實也未必，有時候價值投資很可能是短期的，比如買進去了很短的時間股價就漲起來了，而且漲幅過大了，當然就要賣出了。比如老齊總是跟祥林嫂一樣不斷地重複揭開自己的傷疤，說當年買茅臺的故事，低估買入，漲了1倍就賣出了。這期間也就持有1年多，第一是考慮價值已經基本反映在了價格上，第二是牛市的氣氛太瘋狂了。所以為了避險還是跑掉了，但這並不妨礙之後茅臺又漲了一倍多，還比如在買房的問題上，老齊也是這麼幹的，房價這麼高我去年年初就把房子賣掉了，以保證足夠的現金和流動性，雖然之後房子又漲了50%，但這都沒什麼問題，我賣掉房子可以在股票上尋找更加低估和安全的品種。我並不後悔我的保守。因為只有保守和這種思維方式才能幫我保護利潤，不受損失。少賺可以，但絕不把自己置於險地。所以，賣房子並不後悔，後悔的是賣掉房子沒買回茅臺。老齊也有弱點，就是賣掉一個東西之後，往往缺乏足夠的關注。這還是心態的問題。我認識有些高手朋友，真的就只做幾隻股票，反反復複的做還總能賺大錢。所以學習這個事情上，永無止境。面對市場，真的很難做到心如止水，需要不斷的修行才行。

投資要當成生意來做，千萬別有賺工資的想法，很多人給老齊算賬，說這個月他賺了10%，如果每月都賺這個數，明年他就可以不上班了。哎呦我去，股票不是發工資，你這個月賺了10%純粹因為趕上了，下一個月你可能虧損30%，投資的收益不是線性的增長。如果總抱著發工資的想法對待股票，總想今天上手，下月就要有收益，那麼這是很危險的情況。老齊總說每年15%的收益這只是一個平均值，很可能的情況是前5年都不賺錢，甚至賠錢。到了第六年翻了2倍多。所以算下來總體來，還是這樣的收益。所以一定要像生意人一樣思考，前幾年的鋪墊和辛苦，只是為了最後收錢的那一瞬間。這個思想的轉變，需要時間。

股票投資講究順勢而為，那麼順什麼勢，當然是大勢，炒股票一定要認准大勢，如果是牛市你就應該重倉，且持股。如果是熊市就一定要控制倉位，在瘋牛轉熊的勢頭上就要選擇空倉，而在瘋熊轉牛的位置上甚至要敢於滿倉，一個人其實看懂大勢已經不容易了，但偏偏有些人總是希望通過K線來抓住每個小趨勢的變化，這其實是一種徒勞的。技術分析已經30年了，沒聽過誰用技術分析發過大財。你做的越多，錯的就會越多。如果有人告訴你他總買在最低點，賣在最高點，而且善於把握波段，那麼要麼就是騙子，否則他就應該比巴菲特還有錢。

有些人在類比交易中總是賺錢，但到了股市就賠錢，其實一點都不奇怪，類比交易你的對手只是股價，而進入市場你的對手就是人了，你想低買高賣賺錢，那麼必須得有人低賣高買不斷賠錢才行，誰比誰也傻不了多少，那麼他為什麼會低賣高買呢，一定有他的理由，而這些理由通常也能把你說服。而且往往給你講道理的不是一個人，而是一群人，他們的觀點往往一致，瘋牛行情下他們會勸你入市，瘋熊市場下，告訴你百年一遇金融危機的還是他們。所以做好股票的首先一點就是遠離豬隊友，做到人多的地方不去。貴的東西說出大天去也一定不能買。巴菲特和比爾蓋茨都好成那樣了，巴菲特也從來不買微軟的股票。沒有點個性肯定是成不了股神的。

雪球投資4：一個字母A 講出了買賣股票的大學問

我們今天就講講股票該怎麼買，股民最大的一個錯誤操作就是一把梭，也就是要買一把買，要賣一把賣，所以你就不得不非常精確地去判斷市場的時點，但其實這東西人不是神，你真的算不好哪里是最低點，你根本不可能做到每次都買在低點上。如果你說你是神，不是人，那麼沒必要去買股票，算算雙色球大樂透該出什麼號，不是賺錢更快嗎？

正確的炒股姿勢是應該分批買入，這樣用倉位來保護你的買入價格，還記得那句話嗎，寧要模糊的正確不要精確地錯誤，與其你去算到底哪里是低點，還不如用不斷的買入，買出來一個相對的低點。如果你是左側投資者，也就是逆向佈局的，務必要選擇這樣一個定投的建倉方式，慢慢的買。有的時候一買就要買上個1-2年。巴菲特的買入一般都是1-2年週期。可見即使如股神，也根本抓不到低點，甚至他買入之後股價最多還跌了一半。所以為了防止這種事情發生，他都會一點一點的買。但是如果你要是右側投資者，那麼就要一次買入更划算了，因為一旦股票開始進入了上升趨勢，那麼你最早買肯定更划算。所以決定用那種方式買入，一定要先分清楚自己到底是屬於哪種投資者，千萬別搞錯了。但如果你搞不清楚自己要什麼，那麼也要學著慢慢建倉，如果你真是左側投資者卻一把買入，那麼可能會買完被套很久，心裏也會很難受。而如果你是右側交易者，慢慢加倉，雖然損失掉一點利潤，但也還是會穩健了不少，起碼在交易之初，能夠驗證你的判斷