2023-08-17 08:58:24聖天使
美國銀行業可能遭遇評級下調壓力，銀行股投資邏輯發生變化了嗎？
國際評級巨頭惠譽表示，可能會全面下調美國數十家銀行的評級，名單可能涉及到摩根大通等大型銀行。受此影響，美國多家銀行股出現了市值大幅縮水的走勢。
評級下調、財務健康狀況存在變數等因素，成為了美國銀行股大幅下跌的主要原因。但是，從本質上分析，美聯儲激進加息成為了導火索。而且，美聯儲激進式加息至今仍未告一段落，在鮑威爾提出2%的通脹目標背後，意味着美聯儲可能會採取進一步加息的措施，目前美聯儲首要目標是壓制通脹率，激進式加息對美國經濟的方方面面影響正逐漸展現。
影響銀行股的投資邏輯因素，其實比較複雜。從銀行本身分析，淨息差的變化對銀行利潤影響比較顯著。除此以外，包括撥備覆蓋率、不良率、核心充足率等指標，則從一定程度上反映出銀行業的風控能力。
參考中金研究的數據顯示，2023年Q1美國四大行的淨息差為2.61%，美國中小銀行的淨息差為3.53%。雖然美國中小銀行的淨息差環比收窄，但相比起國內銀行的淨息差水平，美國銀行股的淨息差優勢依然比較大。
近年來，在持續降息的影響下，國內銀行業的淨息差水平持續下行，部分銀行的淨息差更是跌破了1.8%的警戒線。淨息差過低，其實不利於銀行的健康經營。相比起美國銀行的淨息差水平，國內銀行的淨息差水平偏低，這也是造成了中美銀行股估值定價差異化的原因之一。
即使近期美國銀行股出現了持續調整的走勢，但從主要銀行的估值水平來看，依然享受着較高的估值定價水平。例如，美國銀行最新TTM市盈率為8.42倍、富國銀行TTM市盈率為10.66倍等。不過，對部分中小銀行的估值定價，卻低得可憐。從市場的角度出發，可能更看重銀行的資產質量以及抗風險能力，經歷了年初硅谷銀行的風波之後，資本市場對不同銀行的估值定價也發生了較大的分歧。
美國銀行業或遭遇評級下調的風險，假如美聯儲繼續保持激進式加息的措施，那麼對美國銀行業的財務狀況構成或多或少的影響，美國銀行股的投資邏輯可能會發生變化。
相比之下，中國銀行業則呈現出另一種發展狀況。雖然近年來持續降息導致銀行業的淨息差持續走低，但在嚴格的風控管理下，中國銀行業的抗風險能力比較強。只要淨息差出現觸底回升的走勢，那麼銀行股的估值定價水平有望得到改善。
未來經濟的回暖力度、銀行資產質量的改善程度等因素，將會直接影響銀行業的發展狀況。現階段內，資本市場對銀行股給予極低的估值定價水平，也是市場過度悲觀的體現。其中，情緒化拋售也是一個主要的影響因素。隨着未來銀行淨息差的止跌回升，同時伴隨銀行資產質量的逐漸改善，國內銀行股的估值水平也有望得到合理修復，但這並非一朝一夕可以實現的事情，更考驗投資者的耐心。-郭施亮全球觀財經-