7月5日，盤中國際原油價格遭遇巨大市場變動，近幾月保持一路走高的態勢，但近日原油盤中大跌近12美元，突然跌破100美元大關。受盤中劇烈震蕩的影響，美國WTI原油期貨價一度跌逾11%，低至97.43美元/桶，而到7月6日凌晨收盤時，美國WTI8月原油期貨跌8.24%，報99.5美元/桶；布倫特9月原油期貨跌9.45%，報102.77美元/桶。

此次受災的不僅僅是原油，黃金也在當日經歷一次波動。週二金價跌至六個多月來的最低點，現貨金收報每盎司1,764.35美元，盤中一度下跌至2.6%，失守1800美元關口。

美原油主要受到供需影響，次要受到美元指數的影響。週二美元指數大漲1.25%，最高觸及106.8。美元指數和大宗商品是蹺蹺板關係，美元指數上漲，大宗商品價格自然會下跌。其實，週二不止原油在大跌，EURUSD和GBPUSD、黃金白銀都在下跌。這足以說明美原油的下跌和自身的基本面情況關聯不大，而是宏觀經濟的綜合驅動。

庫存數據不支持原油價格大跌。美國EIA原油庫存最新值2126.1萬桶，處於2008年以來的低位區間。並且，5月和6月正是原油庫存劇烈下降的時候，表明美國的原油需求仍遠大於供給。

驚魂一夜在市場引發巨大震動，都在尋找是什麼原因導致此次走勢變動？

經濟衰退
有媒體指出，此次暴跌的原因是投資者越來越擔心美國經濟衰退可能會抑制對石油的需求。需要指出的是歐美國家正在面臨巨大的通脹壓力，2022年3月美國的CPI 同比上漲8.5%，創40年新高，伴隨著輸入型通脹、地緣政治，以及新冠疫情變異帶來的風險，各國為了遏制高通向著惡性通脹預期發展，紛紛開啟“加息”的模式，並且隨著市場行情的變動，加息的基點也從25到50點，再到75點，力度不斷放大。

加息作為逆週期調控的重要手段，有利的一面是能夠會降低貨幣的流動性，大量資本回流本國市場，進而能夠帶動消化通脹危機；有弊的一面則是降低企業參與市場活動的積極性等方面。為了抵禦通脹，各國加息政策頻出。 6月16日，美聯儲公佈了6月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議聲明，其中表示美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調75個基點，至1.5%-1.75%之間。歐央行已經實行了多年的超寬鬆貨幣政策，現也為了遏制歐洲的通脹不斷加快加息的進程。

美國經濟衰退的前兆已經出現，美債市場中，短期利率高於長期收益率，也就是俗稱的“倒掛”，而這通常預示著經濟衰退現象。如在2007年時候，美債的收益率就曾出現過“倒掛”的情況，因而此次原油、黃金的下跌主要原因是歐美國家的投資者對經濟前景產生擔憂。

此外，新冠疫情的持續變種也為歐美經濟的複蘇進程打上大大問號。特別是奧密克戎BA.5已成為美國乃至全球導致感染新冠肺炎的主要毒株。據悉，該病毒具有更強的免疫逃逸能力，進而能容易引發重複感染的風險。當地時間7月5日，美國疾控中心公佈的數據表示，密克戎毒株BA.5亞型已經成為全美導致新冠肺炎的主要毒株，BA.5亞型感染病例目前佔全美新增新冠病毒感染病例的53.6%，而BA.4亞型感染病例佔16.5%，由此可見病毒變異也將致使美國感染人數的增加，疊加通脹的風險，經濟衰退的調論才會得到眾多的支持者。

所有的目光匯聚到美聯儲身上
2022年1月，對於美國2022年的經濟發展走勢，IMF在報告中給出了4%的預估。但隨著連續兩個季度的GDP下降，高盛集團和美聯儲都先後下調了預期，高盛預計3.3%，美聯儲預估2.8%。與前兩者不同的是摩根士丹利給出了不一樣看法，其在最新一期分析報告中指出，美國2021年的經濟增長率已接近峰值，預計2022年將走向衰退。

現在，短期利率高於長期收益率、利率上升、高通脹，以及新冠疫情的不確定性，都像一個個預告。美國經濟將走向何方，現在所有的目光都匯聚到美聯儲的身上，因其擁有阻止經濟衰退的手段。

其實，在西方國家進入加息潮後，國際市場主流觀點就認為全球經濟將面臨嚴重的衰退風險。加息會抬高個人消費、企業擴產和政府支出的成本，最終會導致GDP增速下降和失業率提高。美國的最新失業率為3.6%，低於警戒線5%，處於健康狀態。英國最新失業率3.8%，同樣處於健康狀態。從失業率數據還看不出全球經濟衰退的風險。從季度GDP增速來看，美國為-1.6%；英國為0.8%；歐元區為0.6%，這些都是一季度數據，除了美國衰退跡像明顯外，其它國家仍處於正增長狀態。

我們認為，當下的“經濟衰退思潮”只是一種恐慌心理的結果，並沒有實際的經濟數據做支撐。隨著各國二季度GDP增速數據的公佈以及6月份失業率數據的更新，這種恐慌心理會自動消失（當然，如果數據並不像我們想的那麼樂觀，也會起到反效果）。美元指數受避險情緒提振而大漲，以及原油、黃金的大跌都具有暫時性，在下半年延續下去的可能性不大。

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