昨日原油期貨價格盤中一度大漲4% ，創下3月以來最大的兩日漲幅，累計上漲逾6% ，關鍵因素在於伊朗核談判似乎沒有外界預期的那麼順利。不過伊朗和各國之間的談判本週將繼續在維也納舉行，以解決該協議上懸而未決的問題，隨時可能為美國取消對伊朗原油的製裁鋪平道路。

上週早些時候，關於伊朗方面談判進展的消息傳來，讓市場視線從印度疫情轉移至潛在供應增加面上，成為主導油價波動的關鍵，上週油價剛經歷了超過一個月來的最差單週表現。

自4月份以來，美國與伊朗就核協議和製裁進行接觸，各方其實都並不看好，但是進展相對要比外界預期更快順利，期間無論是伊朗還是俄羅斯方面，都不時傳來一些進展聲音。甚至在上上週二的時候，俄羅斯外交官員透露伊朗核談判取得重大進展，當時立刻引髮油價短線跳水。

何時可能達成協議？
進展歸進展，但是何時能真正達成，對於各方來說都不容易，更難以猜測或判斷具體的達成時機，甚至可能是一個拉鋸戰，這也就意味著這一個懸念仍將困擾著油價。不過伊朗將在6月份舉行大選，是一個值得關注的節點。

市場預期要么就爭取在大選前達成，要么就要拖到大選結果明朗之後，只是這個過程中價格會隨著時間而逐漸消化，直至美國和伊朗正式宣布——談判已經取得重大突破，屆時油價聞訊會有一波明顯的下跌後重新企穩。

伊朗會為帶來多大供應壓力？
如果伊朗最終重返核協議，美國放開對伊朗的製裁，當前伊朗石油出口潛力約為200萬桶/天，這個在目前市場預期的消化範圍內，但可能在短短三個月內就恢復到400萬桶/天的產量水平。

具體數字來看，伊朗3月份的產量水平約為230萬桶/天，為2019年5月以來的最高水平，這凸顯出儘管仍受到美國製裁，伊朗的石油出口已經在恢復。分析人士預測，如果美國放鬆對伊朗經濟的製裁，到2022年，伊朗的石油產量將恢復到疫情前的水平，約為390萬桶/天。

會為油價帶來多大衝擊？
不過即便達成協議，但放鬆制裁預計將是循序漸進的，可能至少耗時數月的時間，假設雙方在6月份達成協議，可能最快在9月份才能徹底結束制裁，而市場總是提前反映的，意味著6月份的油價面臨一重風險，但是隨市場逐漸消化，如果談判真的耗時數月或更長，對油價的波動影響將減弱。

全球復甦正在帶領石油市場趨於穩定，目前投資者也開始聚焦於經濟如果加速復蘇，即便伊朗石油真的重返市場，市場可能有能力消化新增供應。而且亞洲大國非常樂意接受伊朗的產量，因為伊朗的價格和吸引力非常低，在伊朗核協議重回談判前，伊朗對中國的出口量增加到約60萬桶/天。當然如果重返核協議，伊朗可以以正常的市場價格重新定價，會影響買家對進口需求進行調整。

歐佩克的原油產量上個月有所增加，達到了3個月以來的最高點2496萬桶/天，部分原因在於伊朗產量的增加。伊朗現在的石油產量超過科威特，成為歐佩克的第四大產油國。按照歐佩克產出體量之大，伊朗增加的出口份額應該不會對石油系統造成衝擊。只是供應真的恢復之前，市場會如何進行解讀，這方面才是影響油價的關鍵。

本週已經是5月最後交易週，原油月線有望錄得五個月來的第四次上漲，本週除了美國美國原油庫存報告外，美國第一季度GDP 、初請失業金人數及週五的4月PCE物價指數可以給油價帶來經濟復甦進程的指引。另外關注的是美國即將到來的陣亡將士紀念日（5月31日），標誌著全國夏季駕駛季節的開始，季節性因素也有望為市場增添信心。

美油期貨日圖顯示當前價格正再次測試66.37美元的阻力，該位上方在本月已經三度充當阻力，如果能夠突破將挑戰本月高位67美元，為68美元目標打開空間。支撐方面，10 、20日均線交彙在64.79美元，是作為支撐的關鍵，否則可能跌破64美元去到63.85美元。

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