美國公債收益率在周四持續回落，10年期美債收益率跌至一個月低點1.528%，自3月份以來首次跌破1.6%，創下11月12日以來最大單日百分比跌幅，中期和長期公債收益率也跌至約一個月來的最低水平，儘管昨晚公佈的美國3月零售銷售和上周初請失業金人數數據強勁，表明新冠肺炎疫苗的推出和財政刺激措施在持續提振經濟。

再往早些時候看，上週二公佈的美國3月CPI數據顯示通脹前景確實在增強，為2012年8月以來的最大漲幅，雖然沒有出現超意外的大幅上漲，但為什麼本來應該跟隨通脹預期繼續上漲的公債卻一直在跌？

除了美債收益率先前自身漲勢過快外，有多項因素也起到拉低作用。近期美國宣布對俄羅斯進行新一輪制裁，引發市場拋售俄羅斯資產。

地緣政治緊張局勢上升帶來避險情緒，引發了一定的避險買盤（因國債被視為避險資產），美債收益率相應下跌。

上週二美國財政部標售240億美元30年期公債，直接競標者的獲配比例升至六年來最高，得標利率為2020年1月以來最高，顯示長債需求旺盛，上週一進行的960億美元三年期和10年期公債的標售也相對順利。美國國債強勁的標售結果，也幫助壓低了收益率。

公債收益率還感受到了來自美聯儲立場的影響，上週四凌晨美聯儲主席鮑威爾的講話堅守鴿派，傳達美聯儲近幾年內都將保持寬鬆貨幣政策的信號，其中特別提及了容許通脹一段時間內高於2%，未來幾個月通脹上升將是暫時的。講話繼續緩和市場對於通脹飆升前景的擔憂，令投資者相信之前的通脹擔憂有些過頭了，美聯儲也不會那麼快收緊貨幣政策。

另外，市場還相信作為美國國債最大的海外持有者的日本基金，也在影響著債息的波動。 4月份第一周，日本投資者購買了156億美元的海外固定收益資產，規模創下五個月來新高，有跡象顯示，他們對大量海外債券持倉進行匯率波動的對沖。可以說日本投資者重返美債市場，不僅有利於拉動需求，也能對市場起到穩定作用。

3月30日，10年期美國國債收益率從年初飆升至1.776%的14個月高點，因投資者押注大規模財政刺激措施將加速美國經濟復甦，此後便自高位震盪回落。雖然近期美債收益率飆升的勢頭已經消停，但通脹上升的前景並沒有淡出視線，美國不斷改善的經濟數據，終究對於國債收益率是一項重要的支撐，所以會有重獲上漲的機會。

技術上對於10年期美債收益率來說，1.6%是一個較為重要的關口，跌破後如果消息面沒有出現特別的拉動，短期內可能維持較為疲憊的勢頭，接下來關注的目標是1.5 %，這個水平對國債需求還是具備吸引力的，更低的支撐在1.478%。

【10年期美債收益日圖】

在美債收益率回落的環境下，如果美國經濟數據繼續保持強勁，留意持續創出新高的美股有更多的上漲機會，以及與公債同為避險資產的黃金價格也會受到支撐上行，而油價與國債雖有一定的正向相關走勢，但這種關係是通過經濟表現和通脹預期相互影響，只要經濟前景積極，即便美債收益率有所下滑，油價同樣能在經濟數據和樂觀預期帶動下上漲。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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