分析原油價格走勢的傳統思路是關注OPEC+的產油量和歐美經濟周期，但在頁岩油突破技術瓶頸之後，產量大增，美國從原油需求大國變成了原油供應大國，自此油價分析邏輯出現翻天覆地的變化。

在原油月線級別走勢圖當中，可以看到非常明顯的一次下跌週期，自2014年7月的106美元/桶開始，至2016年2月的26美元/桶結束，中間持續19個月，跌幅75.74%，可以說是“傷筋動骨”。

回想2017年的宏觀經濟，並沒有出現美國大選、英國脫歐、債務危機等嚴重負面事件，OPEC+的產量在當時的經濟環境下也處於合理水平，那為什麼油價出現如此劇烈的下跌呢？答案只有一個，那就是頁岩油（tight oil）技術出現重大突破，其產量大增，導致原油的需求和供應出現大幅偏差。

【美原油月線級別走勢圖】

接下來了解一下頁岩油是如何產生
我們知道，原油的開採非常簡單，只要能夠探測到富集石油的油層，然後插一根管子下去，石油就可以在壓力的作用下自己噴出來。

當油層較淺時，原油甚至能夠自己源源不斷的冒出來。由於地質原因，中東地區石油儲量豐富，加之石油開採並沒有太高深的技術含量，沙特、伊朗、伊拉克等後發國家通過石油買賣實現了快速的經濟繁榮。

頁岩油與石油不同，它並不存在富集的油層，並且油質流動性​​較差，主要存在於岩層的縫隙之中。就像吸水後的海綿一樣，你插一根管子到海綿里，是無法吸出來任何原油的。傳統的採油技術無法使用，人們就開始研究更加先進的方法，這其中的佼佼者就是美國。

水力壓裂技術是應對頁岩油的殺手鐧，該技術實際上在19世紀就已經被設計出來，只是在近幾十年才大規模應用。時至今日，美國的新油井有95%都是通過水力壓裂法進行鑽探的。

水力壓裂的基本原理是，將油管橫向鑽入頁岩油層當中，然後在油管內添加淡水和壓裂砂，在油管頂部進行高強度加壓，油管尾部設計密集射孔簇，通過對油管附近的岩層充分擠壓，使得頁岩油被“擠出來”，進而通過管道流出。可以看出來，水力壓裂法對石油開採商的技術要求非常高，OPEC+的成員國都很難掌握這門技術，只有美國在這這方面有大規模應用。

當然，美國之所以對頁岩油開採技術情有獨鍾，是因為其想要擺脫本國在原油需求方面所受的中東國家牽制，要知道，歷史上的三次石油危機都導致了美國經濟的大衰退，並且這三次危機都可以認為是中東國家故意和美國叫板，想緻美國於死地。中東各國（除以色列）和美國關係比較僵硬，也是有淵遠的歷史的，這裡就不做詳細表述。

了解了頁岩油的開採技術，還需要了解液壓油的總體產量和生產成本。雖然水力壓裂要比中東各國的鑽井取油先進不少，但高技術意味著高成本，OPEC成員國完全可以憑藉價格優勢來打壓美國頁岩油技術。

實際上，每次OPEC+開會，都會討論自身減產會不會導致油價大幅上行，從而讓美國頁岩油獲得喘息之機。國際市場的總需求就那麼多，頁岩油占的市場份額多的，OPEC+成員國自然就受到損失。

【頁岩油儲量前五國家表】

可以看出，頁岩油儲量最豐富的國家是美國，其次是俄羅斯，中國居於第三位，但中國的儲量實際上有前兩名存在巨大的差距。

要知道，俄羅斯石油（非頁岩油）的儲量為800億桶，這一數量級成就了其“石油大國”的稱號，美國的石油儲量只有365億桶，遠低於俄羅斯。

但是，美國的頁岩油儲量有782億桶，接近俄羅斯的石油儲量。假定所有的頁岩油都可以開采出來，那麼美國就再也不是所謂的貧油國家，而是真正的石油（頁岩油）大國！

【EIA網站列出的頁岩油每日產量】

從上圖可以看出，美國各個頁岩油產油區的產量基本保持共振性，增加時同時增加，減少時同時減少。在本文剛開始時提到2014年至2016年原油出現大幅下跌行情，造成這一行情出現的原因就在上圖中。

可以看出，自2012年開始，到2015年年末，美國各產油區的頁岩油產量處於“狂飆突進”的狀態，巔峰時期原油日產量達500萬桶的規模，這意味著OPEC+失去了同等規模的市場份額，還意味著國際原油市場存在500萬桶的原油供應過剩，如此一來，油價下跌就不難理解。

2020年，因為新冠肺炎疫情的衝擊，美國頁岩油產量自最高點500萬桶/日急劇下跌，在達到600萬桶/日的規模後獲得支撐。這也符合產量與需求相互匹配的基本規律。

小結
頁岩油的產量除了可以通過EIA網站獲取之外，還可以通過觀察常用的經濟指標——美國當週貝克休斯石油鑽井總數——進行判斷，該數據和石油產量有極強的共振性，且數據發布更加及時，適合中線級別的原油投資。

【貝克休斯鑽井總數】

從上可以看出，美國的石油產量還沒有在新冠疫情的衝擊下恢復過來，當前依舊處於小幅度上行狀態。美國的石油產量目前還不會對油價形成明顯衝擊。

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