從本週四開始，一年一度的傑克遜霍爾全球央行年會將首次在線上召開，今年的主題為“展望未來10年：對貨幣政策的影響”。該會議素有“全球央行政策晴雨表”之稱，也是全球經濟的風向標。往年一直都受到高度關注，今年疫情下央行們推行前所未有的寬鬆，更是讓這次會議變得更加特殊，任何涉及政策前景的表態更可能為金融市場帶來大幅波動。

自疫情爆發以來，全球主要央行已經向全球經濟注入了數万億美元的流動性和信貸，為穩定金融市場起到了關鍵作用。但只要疫情還在持續，各國政府和央行就會提供盡可能多的刺激。與此同時，全球各國的經濟復甦仍然是高度不平衡的，央行們如何去權衡疫情帶來的不確定性，以及怎麼在有限的空間裡面發揮更大的作用，都是本次會議討論的重點。

所以市場對於本次會議的兩大關注點包括：在許多央行已經竭盡政策工具之後，接下來還可以用什麼工具去應對挑戰？在史無前例大規模放水之後，後疫情時代央行們應該如何逐漸退出寬鬆？

美聯儲繼續“獨挑大樑”

和往年一樣，年會的重頭戲落在了美聯儲主席的講話上，重要性甚至超過了上週的美聯儲會議紀要。而且過往經驗表明，部分央行會在傑克遜霍爾會議過後就宣布新政策，因此央行官員們在年會上的講話可以直接視為今年餘下時間政策會議的前瞻。

北京時間週四晚，美聯儲主席鮑威爾將就貨幣政策框架的評估發表講話，這也是美聯儲7月份政策會議以來，鮑威爾的首次公開發表演講，所以這次講話將直接為美聯儲9月份政策會議定下基調。

美國國會在經濟刺激政策協商上一直處於僵局狀態，凸顯了美聯儲最快在9月份採取行動的壓力。在上周美聯儲公佈的7月會議紀要上，美聯儲淡化了收益率曲線控制的政策，不過外界預期政策制定者將對通脹採取更為寬鬆的看法。在9月份的政策會議上可能會表示，在通脹多年低於2%的目標之後，他們歡迎通脹率暫時溫和上升到高於2%的水平，所以說這週四鮑威爾的講話將會涉及以上的內容，但是不會全盤向市場透露訊息。

屆時將在年會發言的還有英國央行行長貝利和歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩。外界均預期，這兩家央行將在年底前宣布更多的貨幣刺激措施，如增加債券購買計劃，因此外界預期主要央行們的表態仍將以鴿派為主。

警惕市場大幅波動

整體來看，此次央行聚會整體流露的氛圍和重要經濟體央行對於進一步寬鬆的態度都可能對整個金融市場帶來影響，其中黃金、美元和美國股市的走勢波動預計將最為明顯，特別是自7月份以來波動一直居高不下的黃金，對央行的表態會更加敏感！

當前黃金自歷史高位以來的回調還在繼續，截止上一周，金價已經連續五週出現大幅波動，其中有四周的單週波動超過了100美元，並創出6月份以來的連續兩週下跌。 3月份以來，央行們的堅定寬鬆陣營一直是支撐金價向上的關鍵因素，如果央行們在今年的會議上進一步捍衛寬鬆的必要性，而且並沒有就未來退出寬鬆作出明確的共識，黃金上漲行情將進一步受到鼓舞。

但另一方面，上周美聯儲會議紀要曾讓黃金多頭失望，市場已經提前預期鮑威爾會向外界正式透露通脹目標調整政策，如果整體講話並未延續此前的鴿派立場，金價可能再跌一波。因此整體看，黃金本周可能在2015-1850美元之間進行波動，如果央行動態顯示出意外立場，不排除有更大空間的震盪。

美國股市當前正處於記錄高位，和實體經濟面對疫情帶來的衝擊和恢復緩慢的現狀並不相符，這種脫離基本面的被高估狀態卻很可能被隨時被攔截。美聯儲如果繼續對經濟前景感到悲觀，卻未能向市場傳達具體寬鬆政策傾向，股市因此掉頭向下也並不出奇。

美元指數上週錄得6月中旬以來的首次週線回升，重返93關口，部分在於美國數據顯示關鍵經濟板塊延續較為強勁復甦的。另一方面因為上周美聯儲紀要透露的寬鬆有限，但整體下行的趨勢並沒有改變，因此本週鮑威爾的登台將是美元能否進一步扭轉跌勢的關鍵，在此之前市場的觀望立場有望暫時支撐美元。

作為本周金融市場最關鍵事件，從市場的各項預期到央行的討論和最終結果，都會直接影響各項產品走勢，對投資者來說既是交易機會，也需注意風險的管理，務必多加留意消息面並根據市場走勢及時相應調整交易。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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