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黃金階梯式上漲，距離2000不遠了！

要說本周行情最為反常的必然要屬黃金，在美國國債利率觸反彈，美元轉跌為漲的情況下，黃金的價格卻不斷做出突破，逼近著2000大關。今天我們就來聊一聊金價背後的驅動因素。

黃金、10年期國債利率與10年期通膨保值債券利率日線圖

由圖可見，黃金的價格中長線來看，與美國國債利率反向波動。原因在於美國加息週期中的美元流動性下降，從而限制一切資產尤其是黃金這類無息資產的價格上漲。不過相比之下， 金價與美國實際利率的負相關性明顯更強。從上周美國CPI資料爆冷開始，實際利率啟動下滑，同時不顧本周國債利率上漲，維持了下降趨勢。而受到反向影響的金價則是持續上漲。

美國10年期損益平衡通膨率（通膨預期）

為什麼國債利率反彈，真實利率卻還在下跌？這是因為通膨預期在上漲。真實利率，又名通膨保值債券利率，體現的是國債利率與通膨預期之差。由圖可見，正是從本周開始，通膨預期突破了2個月來的震盪區間。這說明過於樂觀的情緒不僅抬高了市場的風險偏好，還帶動了未來的通膨上行。

美聯儲12月利率預期 – FedWatch

由此可見，這波國債利率的上漲是由通膨預期驅動的。換一句話來說，市場開始意識到現在的加息路徑可能會導致通膨死灰復燃。此前年底降息的預期實則過於樂觀，市場改變對了利率的觀點。從Fedwatch資料來看，押注美聯儲年底降息的交易員占比本周急速下滑。

綜合考慮上述資訊、市場的樂觀情緒以及美聯儲缺乏強硬態度，在美聯儲下周發佈決議之前，黃金的價格以短線逢低看漲為主。推高金價的主旋律是“美聯儲很難再加息，但通膨可能反彈”，因此需要重點關注美聯儲的態度變化以及通膨相關的資料走向。

XAUUSD一小時圖

從黃金一小時圖來看，受到CPI資料與通膨預期變化的影響（短線通膨下降，長線通膨上揚），金價階段式突破上漲。指標方面，MACD形成底部金叉，同時隨機指標保持開口回歸中心區域，交易策略應該以短線逢低看漲為主。日內支撐要看1970附近，上升通道提供較強的支撐。不過考慮到情緒面的反復不定，金價有向下突破的可能。下方的短線支撐要看1950大關。現價上方的暫行阻力在1990-2000大關。

2023.07.21重要經濟數據

• 14:00 英國7月零售銷售差值
• 20:30 加拿大5月零售銷售月率

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