■ 記者陳雅雯／台北報導

美國暫停升息，專家建議投資大眾，值得提高債券在資產組合中的配置比率。此外，從投資基金的類型，也可觀察出投資人的資產配置層級到哪裡，若只偏好單支基金或是單一國家的基金買賣，不能算是做到「把雞蛋放在不同的籃子裡」的投資法則。
新竹商銀磐石私人財富管理主管指出，一般投資人依風險承受程度與屬性而言，可分三個層級。

第一層屬於保守的、需要現金流入的固定收益型，此類投資人多半未有資產配置的投資組合觀念，偏好單支基金、大額或定期定額買賣；第二層則屬於較為積極的、願意享受資本利得的股票權益型，但基本上仍偏好單一國家或市場或產業的基金進出；最後才是進入「資產配置」的階段，此時投資人不再僅是偏好一次單一基金的配置，而是著重在經過風險考量下的回報率，會特別注意以金融資產間相關性低的特性來架構多重資產的配置。

除了資產配置，銀行主管也依據暫停升息的指標，建議今年第四季拉高投資債券的配置比率。主管表示，本月美國聯邦準備理事會（Fed）終於暫停升息，若從過去統計數據來看，不論是升息的幅度還是時間，都算是歷年之冠。

此次停止升息後進入降息循環的間隔時間理應也會較歷史平均來得久，預估將落在五到八個月或半年左右。以今年6月當做最後一次升息起算，明年第一季就可進入降息階段，但竹商銀主管表示，仍預估第四季或有再一次升息可能，降息的時間點將落在明年第二季末。且依據歷史經驗，停止升息前，投資債券報酬率就會開始上揚，因此，在第四季資產配置中，可提高債券配置比率。

竹商銀磐石私人財富管理主管建議，美國債券種類選擇上應以「政府公債」為主，歐洲則以「高收益債」為主，再配合新興市場債券與不動產抵押債權證券（MBS）及資產抵押債券證券（ABS）等金融證券化商品。

另外在投資債券的另一重要課題，也就是存續期間（Duation）中，由於美國政府公債主要是以將來降息所帶來的資本利得為主，建議在美國的債券配置上應以政府公債為主，並拉長政府公債的存續期間至二到三年以上，如此一旦面對降息循環來臨之時，透過Duation加乘效果，將可使美國政府公債的報酬拉高至媲美高收益債。

【2006/08/29 經濟日報】 ＠ http://udn.com