股價營收比

一、基本面評價與三率

    營收是公司創立的基本目標。而(1)毛利率；(2)營業利益率；(3)稅後淨利率表示營收的「品質」。可以說，營收，最後經過層層費用、稅負等，剩下的「稅後淨利率」，才是真正經營的成果。

    而企業價值，即股價與所賺取的『每股「稅後淨利率」，EPS』的比率，即本益比。或股價與「淨值」的比率，即本淨比。此以基本面衡量股價相對高低範圍的指標。

    然而，當企業處於虧損的狀態，例如EPS小於0。則可能使PER或PBR出現無意義的數值。此時，回到原始的營收，再來與股價比較，評估市場對公司前景的評估。此為提出股價營收比的原因。

二、股價營收比

    營收其實也關連到公司的獲利盈虧。在公司虧損的情況下，稅後淨利率無法直接應用。因此，回朔原始的營收，以評估公司營運狀況，以與股價比率共同評估股價相對位階。

股價營收比

    股價營收比(Price-to-Sales Ratio，PSR)

    股價營收比 = 股價 / 每股營收

    其中，每股營收以近12個月的營收加總。

    另外，一個類似的公式，或稱「市值營收比」。

    市值營收比 = 市值 / 營收

    其中，市值等於股價乘上股數。此處，市值計算常以前一日股價，而股價營收比中，採用的為當日的股價。

三、股價營收比的應用

    股價營收比最早由肯尼斯・費雪(Kenneth L. Fisher)於1980年提出。從相對位階的觀點來看，他建議(1)買進股價營收比小於0.75的公司；(2)避開股價營收比大於1.5的公司。並(3)賣掉股價營收比大於3的公司。

    不過，和一般常用的PER、PBR一起斟酌，(1)各種指標各有其相對適用的情況；(2)在虧損的情況下，採用PSR為衡量指標。但(3)當投資人看好企業未來發展潛力時，PSR可能較高。故(4)PSR可以適用發展成熟的傳統產業。

表1  基本面指標適用情境