Money：資金控管的重要性

融資斷頭賣壓

資金控管的重要性

    以下以資金管理情境來說明資金控管的重要性。假設股市資金100萬元。當股市上漲，可以賺取巨大報酬。但是，逢股市大跌，就可以區別資金控管的重要性了。以2024年8月的股災為例，大盤自24416下跌，至19830，下跌19%。則不同持股比率，所呈現的情境各異(表1)。

表1 資金管理情境

註：融資：買進100 萬的股票，以股票券商融資6成，即60 萬。相當於自備40 萬。反過來說，100萬的現金，可以買250萬元的股票，即2.5倍槓桿。不過，需要周轉金且這樣的操作風險極大。此處，只是演示最大槓桿的計算。

    融資維持率  = 股票現值 / 融資金額

一般，假設100萬元股票價值，可融資60萬元。則融資維持率=166.6%。

    100萬元 / 60萬元 = 166.6%

    以槓桿2.5倍為例，當下跌20%，股票現值剩下200萬元，融資金額150。如此，融資維持率133.3%。若股價再下跌，則面臨追繳壓力。而此為大盤，部分個股已跌，達到追繳的水準。若融資投資人未能及時補足，則可能造成個股斷頭賣壓。這股斷頭賣壓，迫使大盤續跌，引起多殺多的斷頭賣壓，通常為大盤大跌的最後階段。

    依據規定，若融資維持率低於130%，券商就會向投資人發出「融資追繳」通知。投資人必須補足保證金，以將融資維持率提高至130%以上。如果投資人沒有依規定補繳，則券商會強制買出股票，如此，新的融資維持率有三種情境：

□超過166.6%，解除追繳。

□133.3%~166.6%，觀望！

□低於133.3%，隔日開盤繼續強制賣出股票。

貳、斷頭賣壓

    融資通常為散戶做多的工具，也可視為未來賣壓。當大盤下跌，被迫賣出。短期內股價大跌。但融資投資人未來也可能再次買進。故斷頭賣壓後，才是大盤真正可能上漲的時點。

    一般，融資操作選定個股買進，於相對高檔賣出。而在大跌價位賣出者，可能為斷頭賣壓(表2)。

表2  融資買進與賣出時機

表3  融資餘額

註：*表示非連續日期。

討論

未來3日，若融資餘額大幅減少，有機會醞釀反彈行情。