2007-04-15 12:23:09台北光點
產經動態》封測、手機零組件及網路設備 產業面轉佳
＊ 文／一銀證券投顧
展望四月份的股市行情，一銀證券研究部樂觀認為未來一個月電子類股仍是盤面的重心，主要是電子產業已自上游半導體產業捎來好消息，建議選股策略以產業基本面轉佳、落底訊號已現，以及業者對後市已轉趨樂觀的族群為主要方向，包括：封測、手機零組件與網路設備等。
■ 封測產業 呈上升趨勢
晶圓代工及封裝產業第一季營收回檔幅度略微超過市場預期，然根據半導體設備產業Ｂ／Ｂ值與接單狀況，半導體產業於第一季落底後，已形成景氣長線走多的趨勢。有關Ｂ／Ｂ值，北美今年二月半導體設備產業Ｂ／Ｂ值上升至一‧○五，維持連續四個月上升趨勢。此外，研究部彙整晶圓代工龍頭廠台積電接單相關訊息，該公司在三月取得繪圖與ＰＣ急單，再度接獲TI、Freescale和Qualcomm等高階手機客戶急單，Spansion則是全年下單量大增五○％，預估台積電第二季十二吋和八吋晶圓產能利用率將分別拉高至八五％與九五％，晶圓出貨季成長將成長超過一五％，優於外資預估的一二％。整體而言，半導體產業自農曆年後以來接單已轉強，第二季出貨季成長率皆可回升至二位數，惟多檔個股股價已反映基本面，建議以股價尚在低檔的封裝測試選股方向。
■ 手機零組件產業 利多報到
晶片廠陸續釋出手機與通訊晶片庫存達到健康水準，訂單成長力道亦轉強，為低迷的手機產業帶來景氣即將復甦的好消息。手機晶片龍頭ＴＩ日前進行季中財測修正，將縮減第一季營收和獲利預測區間，並表示客戶庫存水準已改善。修正後的營收預估為三○‧七│三二‧二億美元，ＥＰＳ則約○‧二九│○‧三三美元。先前ＴＩ曾先後預警手機晶片市場需求不如預期，以及手機與電子產品客戶的庫存極需消化。而此次在修正財測之際，同時指出客戶庫存調整至偏低水準，同時對ＴＩ的下單動作亦轉趨積極，尤其是手機與通訊廠商，顯示業者對產業景氣後勢的看好心態。此外，ＣＤＭＡ系統的手機晶片龍頭Qualcomm亦在季中財測修正提高第一季的獲利預期，營收上調至二一│二二億美元，ＥＰＳ亦增加至○‧四八│○‧四九美元，高於去年第一季的○‧四一美元，Qualcomm表示未來四個月ＣＤＭＡ的庫存水位維持於健康水準，且通訊晶片（CDMA2000、WCDMA）的需求也轉為強勁。除此之外，國家半導體亦認為第二季的晶片類股將有全面性的復甦，在在提供手機產業利多的訊息。
不過，下游手機組裝廠與ＰＣＢ廠訂單能見度尚未拉長，顯示下游市場需求尚未恢復，而目前手機產業的市場氣氛來自於手機廠商對下半年景氣的樂觀預期。研究部依市況分析手機產業的投資方向，首先考量手機前五大廠Motorola產品設計需要新的突破，市占率有下修的壓力，公司亦將營運改善的時間點拉到下半年；Nokia在市占率維持高檔，營運調整的重點則在於成本控制，僅有Sony Ericsson聚焦於多媒體手機有成，市占率、成本與獲利的控制皆有良好表現，為市占率與獲利持續成長的公司，至於Samsung的市占率則因超薄機而有改善的跡象。彙整業者間相對的態勢與營運策略，研究部認為選股方向應暫且避開Motorola概念股，聚焦於Sony Ericsson概念股。
■ 網路設備產業 需求可觀
網路設備的應用層面隨著無線網絡的建置與技術的提升而愈來愈為廣泛，對於網路設備產業景氣觀察的方向與重點為無線寬頻與數位電視產業。其中，數位電視方面，由於歐美亞各國皆有數位廣播訊號計畫及類比訊號停止發送年限規畫。研究部認為各國類比訊號停止發送的年限設定於二○○九│二○一五年期間，預期各國政府在即將停止發送前夕，將開始策略性推動，包括：國際性運動賽事以數位格式播放或透過折價券的補助鼓勵消費者提早採購，或是規範電視機銷售須內建數位接收器，以降低系統更換的過渡期間對消費市場所造成異常波動，促使數位接收器的商機提早發酵。近期最受關注的是美國商務部電信與資訊署（ＮＴＩＡ）日前宣布的折價券方案，預定自明年一月起，提供美國地區家庭每戶最多二份共四十美元的ＳＴＢ折價券，提撥預算為九‧九億美元，可再追加五‧一億美元，達到一六億美元，約當有二、四七五至三、七五○萬台ＳＴＢ可享補助優惠，以低價機種計算，仍可創造出八一○億元的市場需求。若以低價ＳＴＢ機種約一百美元計算，折扣優惠約四○％，即使是高價機種也有一至二成的優惠，對消費者的消費意願具有正面的效果，美國政府這項優惠方案，將使美國成為ＳＴＢ銷售成長最大的地區之一。
在無線寬頻方面，具有技術替代性的WiMAX和802.11n能提升無線傳輸的效率，為指標性的產品。其中WiMAX發展初期以基地台建置為主，台灣政府預定今年六月釋出頻段執照，規定今年底前達到基本建置規模，並限制對台系廠商的最低採購比例，因此，題材性與實質性皆有想像空間，國內領導廠商為合勤。至於802.11n方面，主要商機來自於ＮＢ的滲透率與ＡＰ的市場規模擴張，由於ＣＰＥ網路設備價格競爭激烈，業者獲利有限，然零組件廠較無價格壓力，較具實質獲利的意義。
（一銀證券註：本公司已力求內容正確無誤，惟純屬研究性質，投資人於決策時應審慎衡量本身之投資需求與風險，本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。）
展望四月份的股市行情，一銀證券研究部樂觀認為未來一個月電子類股仍是盤面的重心，主要是電子產業已自上游半導體產業捎來好消息，建議選股策略以產業基本面轉佳、落底訊號已現，以及業者對後市已轉趨樂觀的族群為主要方向，包括：封測、手機零組件與網路設備等。
■ 封測產業 呈上升趨勢
晶圓代工及封裝產業第一季營收回檔幅度略微超過市場預期，然根據半導體設備產業Ｂ／Ｂ值與接單狀況，半導體產業於第一季落底後，已形成景氣長線走多的趨勢。有關Ｂ／Ｂ值，北美今年二月半導體設備產業Ｂ／Ｂ值上升至一‧○五，維持連續四個月上升趨勢。此外，研究部彙整晶圓代工龍頭廠台積電接單相關訊息，該公司在三月取得繪圖與ＰＣ急單，再度接獲TI、Freescale和Qualcomm等高階手機客戶急單，Spansion則是全年下單量大增五○％，預估台積電第二季十二吋和八吋晶圓產能利用率將分別拉高至八五％與九五％，晶圓出貨季成長將成長超過一五％，優於外資預估的一二％。整體而言，半導體產業自農曆年後以來接單已轉強，第二季出貨季成長率皆可回升至二位數，惟多檔個股股價已反映基本面，建議以股價尚在低檔的封裝測試選股方向。
■ 手機零組件產業 利多報到
晶片廠陸續釋出手機與通訊晶片庫存達到健康水準，訂單成長力道亦轉強，為低迷的手機產業帶來景氣即將復甦的好消息。手機晶片龍頭ＴＩ日前進行季中財測修正，將縮減第一季營收和獲利預測區間，並表示客戶庫存水準已改善。修正後的營收預估為三○‧七│三二‧二億美元，ＥＰＳ則約○‧二九│○‧三三美元。先前ＴＩ曾先後預警手機晶片市場需求不如預期，以及手機與電子產品客戶的庫存極需消化。而此次在修正財測之際，同時指出客戶庫存調整至偏低水準，同時對ＴＩ的下單動作亦轉趨積極，尤其是手機與通訊廠商，顯示業者對產業景氣後勢的看好心態。此外，ＣＤＭＡ系統的手機晶片龍頭Qualcomm亦在季中財測修正提高第一季的獲利預期，營收上調至二一│二二億美元，ＥＰＳ亦增加至○‧四八│○‧四九美元，高於去年第一季的○‧四一美元，Qualcomm表示未來四個月ＣＤＭＡ的庫存水位維持於健康水準，且通訊晶片（CDMA2000、WCDMA）的需求也轉為強勁。除此之外，國家半導體亦認為第二季的晶片類股將有全面性的復甦，在在提供手機產業利多的訊息。
不過，下游手機組裝廠與ＰＣＢ廠訂單能見度尚未拉長，顯示下游市場需求尚未恢復，而目前手機產業的市場氣氛來自於手機廠商對下半年景氣的樂觀預期。研究部依市況分析手機產業的投資方向，首先考量手機前五大廠Motorola產品設計需要新的突破，市占率有下修的壓力，公司亦將營運改善的時間點拉到下半年；Nokia在市占率維持高檔，營運調整的重點則在於成本控制，僅有Sony Ericsson聚焦於多媒體手機有成，市占率、成本與獲利的控制皆有良好表現，為市占率與獲利持續成長的公司，至於Samsung的市占率則因超薄機而有改善的跡象。彙整業者間相對的態勢與營運策略，研究部認為選股方向應暫且避開Motorola概念股，聚焦於Sony Ericsson概念股。
■ 網路設備產業 需求可觀
網路設備的應用層面隨著無線網絡的建置與技術的提升而愈來愈為廣泛，對於網路設備產業景氣觀察的方向與重點為無線寬頻與數位電視產業。其中，數位電視方面，由於歐美亞各國皆有數位廣播訊號計畫及類比訊號停止發送年限規畫。研究部認為各國類比訊號停止發送的年限設定於二○○九│二○一五年期間，預期各國政府在即將停止發送前夕，將開始策略性推動，包括：國際性運動賽事以數位格式播放或透過折價券的補助鼓勵消費者提早採購，或是規範電視機銷售須內建數位接收器，以降低系統更換的過渡期間對消費市場所造成異常波動，促使數位接收器的商機提早發酵。近期最受關注的是美國商務部電信與資訊署（ＮＴＩＡ）日前宣布的折價券方案，預定自明年一月起，提供美國地區家庭每戶最多二份共四十美元的ＳＴＢ折價券，提撥預算為九‧九億美元，可再追加五‧一億美元，達到一六億美元，約當有二、四七五至三、七五○萬台ＳＴＢ可享補助優惠，以低價機種計算，仍可創造出八一○億元的市場需求。若以低價ＳＴＢ機種約一百美元計算，折扣優惠約四○％，即使是高價機種也有一至二成的優惠，對消費者的消費意願具有正面的效果，美國政府這項優惠方案，將使美國成為ＳＴＢ銷售成長最大的地區之一。
在無線寬頻方面，具有技術替代性的WiMAX和802.11n能提升無線傳輸的效率，為指標性的產品。其中WiMAX發展初期以基地台建置為主，台灣政府預定今年六月釋出頻段執照，規定今年底前達到基本建置規模，並限制對台系廠商的最低採購比例，因此，題材性與實質性皆有想像空間，國內領導廠商為合勤。至於802.11n方面，主要商機來自於ＮＢ的滲透率與ＡＰ的市場規模擴張，由於ＣＰＥ網路設備價格競爭激烈，業者獲利有限，然零組件廠較無價格壓力，較具實質獲利的意義。
（一銀證券註：本公司已力求內容正確無誤，惟純屬研究性質，投資人於決策時應審慎衡量本身之投資需求與風險，本公司恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。）