EFSF擴容 財政統一 央行開啟印鈔機

歐元區財長會議於2011年11月29日晚在布魯塞爾舉行，各國都期望在此次會議上，針對歐洲金融穩定工具（EFSF）擴容和強化歐元區財政紀律統一意見。此外，包括經濟合作與發展組織(OECD)在內的機構預計，歐洲央行也將迫於歐債危機嚴峻局面，加大債券購買力度，或進一步降息刺激經濟。受到上述消息提振，29日歐洲三大股指繼28日大漲后繼續走高，英國富時100指數上漲0.42%，德國DAX指數上漲1.09%，法國CAC40指數上漲1.08%。

盡管如此，然而歐元區經濟面臨的負面因素依然存在：穆迪將87家歐洲銀行評級納入負面觀察名單﹔市場還開始擔憂法國評級短期內將被下調﹔野村控股等金融機構則大幅減持歐元區風險資產，為歐元區解體未雨綢繆。

(註：EFSF(歐洲金融穩定基金)-全稱為European Financial Stability Facility，於2010年5月由歐盟與國際貨幣基金組織成立了「歐洲金融穩定機制」（ESM），進而成立「穩定基金」，是一項臨時性安排，歐元區目前由EFSF、EFSM及IMF 組成的暫時性紓困機制，預計在2013 年退場，之後將由新的「歐洲穩定機制」（European Finanacial Mechanisim ）取代，簡稱EFM。)

EFSF杠杆化擴容

市場期待，歐元區財長會在EFSF擴容、強化財政紀律以及歐洲央行在解決危機中發揮更大作用等方面取得突破。

首先，財長會有望就EFSF杠杆化擴容、干預債券市場並向成員國提供信貸額度等事宜的指導原則達成一致。道瓊斯通訊社披露的一份歐元區草案文件，對EFSF干預初級和二級債券市場、增加政府預留信用額度、擴大貸款能力的有關規定做出了詳細說明。修訂版EFSF將可為成員國國債提供20%到30%的擔保。

針對EFSF擴容規模，德國總理默克爾的發言人稱，EFSF杠杆化操作后規模可能擴大3至4倍，低於預期的5倍，至於該基金貸款規模最終能否擴大至1萬億歐元，主要取決於市場態度。

其次，德國和法國正加速推動修改歐盟條約，統一歐元區財政政策。財政新規將加強歐盟委員會對成員國預算的強制權力，嚴懲違反財政紀律的成員國。據道瓊斯通訊社報道，歐盟擬於12月8日就修改歐盟條約進行非正式討論。歐盟成員國首腦隨后將於12月9日召開峰會。

此外，分析人士預計，在短期推出歐元債券條件不成熟之際，歐洲央行開啟“印鈔機”也許是應對危機的必然選擇。

OECD建議，歐央行應下調利率，並放棄不願加大債券購買力度的立場，提高市場對歐元區的信心。OECD首席經濟學家帕多安稱：“歐央行在購買債券時應限定收益率，對債券的價值設定基准，這樣市場才能知道有一方准備在該水平進行交易。”

據歐洲央行數據，上周該行購買了85億歐元成員國國債，購買量達三周新高。OECD還預計，鑒於通脹環境溫和，歐央行可能於12月將利率由1.25%下調至1%，同時宣布將貸款期限延長至兩年或兩年以上。目前歐央行為歐洲銀行提供貸款的期限最長為13個月。

歐元區解體警報猶鳴

盡管歐盟全力尋求危機應對措施，但諸多負面因素仍然存在。首先，28日剛剛對歐盟全部成員國主權評級和EFSF債信評級發出警告的穆迪，29日再發報告稱，陷入債務危機的歐洲各國資金短缺，可能無法對銀行債權人提供支持，該機構考慮下調歐盟15個成員國的87家銀行次級債信用評級。

這87家銀行大多屬於西班牙、意大利、奧地利和法國，它們的次級債評級可能被平均下調兩檔，非優先次級債與3級債券評級被調降1檔。

歐元區第二大經濟體法國AAA評級也再現險情。據法國《論壇報》29日報道，標普近日可能將法國評級展望下調至負面。另據彭博社報道，標普可能在一周到10日內作出這一決定。

目前，三大國際評級機構對法國的評級均為最高級，評級前景穩定，但市場針對法國即將失去AAA評級的猜測已持續數月。

除評級機構屢屢“發難”外，各大金融機構也對歐債危機解決前景態度悲觀，甚至開始為歐元區解體“准備后事”。野村控股28日在其官方網站公布，截至24日，野村將所持意大利資產由28.2億美元削減至4.67億美元﹔自9月末起，野村累計減持西班牙相關資產62%至1.75億美元﹔減持希臘資產43%至2700萬美元。另據彭博社報道，野村自9月末以來，已將所持歐元區高負債國資產削減了75%，其中意大利資產被削減了80%，被削減的主要是債務和衍生品。

國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠在接受中國証券報記者採訪時指出，當前全球各主要經濟體央行、大型金融機構已打響一場歐債危機“大決戰”，緊鑼密鼓地為歐元區未來可能發生的解體並引發金融市場混亂構筑“防火牆”。

另外，歐盟成員國內部分歧依然尖銳，並增加了迅速解決危機的政治難度。波蘭外長西科爾斯基28日稱，德國是唯一能將歐元區和歐盟從“一場世界末日似的危機中”拯救出來的國家，強烈呼吁德國採取更“猛烈”的行動，避免歐元區解體。德國財長朔伊布勒29日針鋒相對地“回擊”，德國沒有大到足以憑借一己之力支撐歐元區，贏回市場信心的唯一途徑是用“穩定的財政聯盟”完善貨幣聯盟，而穩定聯盟建立在歐盟條約所規定的嚴格預算紀律之上。

歐債危機的三張新“藥方”解決歐債危機，美國僅提供“建議” 。

另外比利時政府自2010年6月改選國會後，經過530天，各黨派仍未能籌組聯合政府，導致緊縮政策未能推行。歐洲聯盟執委會貿易事務執委戴胡克提出警告，若不儘快成立新政府，比利時恐讓市場失去信心，將步希臘和義大利後塵。

「歐盟觀察家」（EUobserver）報導，歐洲聯盟執委會貿易事務執委戴胡克（ Karel De Gucht）接受電視訪問時表示，他擔憂比利時會成為下1個金融風暴犧牲者。比利時自去年6月國會改選後，已長達530天無法籌組新政府，只能靠著勒德姆（Yves Leterme）的過渡內閣苦撐。

比利時的公債占國內生產毛額（GDP）接近100%，在歐元區17國中，僅次於希臘和義大利。比利時籍的戴胡克憂心他的祖國財政情勢岌岌可危，歐盟執委會主管經濟與貨幣事務的執委雷恩（Olli Rehn）更點名並要求比利時，務必於12月中旬提交2012年度的政府預算書給歐盟。

據了解，比利時各協商代表雖已同意，將預算刪減110 億歐元（約新台幣4522.7億元），以符合歐盟所訂政府預算赤字不得超過GDP 3%的規定；但如何落實預算刪減的細節，卻因各協商代表意見紛歧，以致遲遲無法定案。

歐盟問題如一坨亂蔴，剪不斷、理還亂，德國總理梅克爾日前出席執政黨基督教民主同盟會議時說，債務危機令歐洲陷入二次大戰以來最艱難時期，若歐元區崩潰，歐洲亦面臨失敗，要求歐盟進一步改革，嚴懲違反財政紀律的國家。

歐盟執行委員會（EuropeanCommission）將明年歐元區經濟成長預估大砍逾半，並表示由於各國領袖難以控制財政危機，他們認為經濟有衰退的風險。

歐盟執委會表示，歐元區國內生產毛額（GDP）今年料成長1.5%，明年料增長0.5%。歐盟執委會先前預估歐元區今明兩年經濟分別成長1.6%和1.8%。歐盟執委會並稱，歐元區經濟2013年預料難成長1.3%。

歐元區動盪情勢震撼全球股市，各國政府都在設法穩定情勢，歐元區經濟正步向衰退的邊緣。義大利債務規模位居歐元區第2大，總理貝魯斯柯尼（SilvioBerlusconi）未能讓投資人相信義大利能大幅降低債務負擔。

歐盟執委會表示，經濟衰退風險「不能忽視」，並將財政危機視為主要威脅之一。歐盟經濟暨貨幣事務執委雷恩（Olli Rehn）在報告中說：「歐洲經濟成長遲滯，經濟又有再度衰退的風險。大家對所需的政策行動已大多達成共識，現在需要的是政府堅決貫徹行動。」

            

比利時已有530天無法籌組新政府，只靠著勒德姆的過渡內閣苦撐。