追尋大師的足跡（三）-- 比爾‧利普舒茨

比爾‧利普舒茨在剛剛36歲時 ，主持索羅門兄弟公司外匯部已近10年，為該公司賺取了五六億美元的巨額利潤。這位三十出頭的年輕人被華爾街稱為 "外匯蘇丹王"。他進單的規模之大令人咋舌，一次進幾億美元，甚至幾十億美元是家常便飯。由於他的出色成就，輔之以索羅門公司的財力，他主持的外匯部在全世界上百家銀行共有800億美元的信用額度，每年從外匯市場賺取的利潤數以億計。

有趣的是，利普舒茨剛開始做外匯時對外匯市場的了解幾乎等于零。在無人指導的情況下，他借助本公司在華爾街的聲譽和實力，幾年之內闖出一片新天地。利普舒茨原本是學建築的，但讀研究生時對股票期權產生了興趣，干脆同時選修了工商管理碩士的學位，畢業后被索羅門公司錄用。該公司管理得法，任人唯賢，經常破格選拔人才。1982年費城交易所新開外匯期權交易，當時外匯部只有利普舒茨做過期權，所以他被委任負責這一業務。利普舒茨在同事的協助下建立了一個關係網。他認為做外匯主要靠消息靈通，賺大錢的都是被銀行同業所接受的人。大戶的動向影響市場，一些重大消息得到得早也能賺錢。當然大部分消息是公開的，關鍵是看如何分析。訊息的運用要靈活，要看市場的回應。

利普舒茨認為德國統一對外匯市場的影響最能說明問題。當柏林牆倒下時，市場的情緒是，這下子大家都要把錢投到東德去，所以馬克要大漲。過了一陣子市場意識到，德國統一后要吸收東德尚需時日，所以把錢投進去不明智。市場是如何改變看法的呢? 無非是德國總理柯爾的一次講話，美國國務卿貝克的一句評論，東德的高失業率，以及東德人對西德的過高期望，等等。投資界開始意識到重建東歐談何容易。等這種想法占了上風后，馬克便開始大跌。實際上很早就有人持這種觀點，但市場走向往往取決于某一個時刻市場的焦點。這就需要同市場的參與者通氣，並非每個人都往一處想，但大家的注意力是可以覺察得到的。比如某一天市場關注利率差，第二天又強調經濟增長。

有一個具體例子可以看出利普舒茨處理人際關係的功夫。他做期權遇到對手因疏漏來求情時從不心慈手軟，一定要對方執行合約。但有一次例外。那天他發現費城交易所一位外匯交易專員報價比市價明顯低100點。他去詢價，對方報價照舊，他立即買進50張合約。接著他又要求對方再報價，結果還是一樣。他客氣地要對方再核實，答覆是照舊，他連續又吃進950張。另一家大公司發現這一錯誤后也吃進了好兒百張。過了一會兒利普舒茨再去間價，那位粗心的專員依舊沒有察覺。利普舒茨便問他1000張單賣不賣。這下子對方嚇壞了，一查才發現自己完蛋了。這時候利普舒茨手下留情，告訴他除了頭50張單外，其他一筆勾銷，對方感激不盡。

利普舒茨事后解釋，他完全是出于長遠利益考慮。當時費城交易所剛開展外匯期權交易不久，若把專員殺垮，這一新市場可能也會夭折，這時索羅門公司也沒什麼好處。多年后那人成了一家大戶的首席現場交易員，給索羅門公司提供了很多便利。而當時趁火打動的另一家公司事后堅持要對方兌現，多年后在費城交易所時常遇到麻煩。在現貨市場也經常有報錯價的，按常規只要你讓對方核實對方仍報錯，那就不能悔改了。

利普舒茨印象最深的一次交易是1985年9月。7個發達國家舉行首腦會議，確定了讓美元走弱的政策。當時他正在義大利撒丁島度假，對7國尖峰會議的消息一無所知。以前美元一路走強時各國中央銀行曾多次干預，但卻徒勞無益。因而這次一開始也沒引起多大反響。利普舒茨打電話給公司，得知了這一消息，當時他的助手安迪生病在家。他趕緊給安迪打電話。等紐西蘭市場(每天最早開盤)一開盤，安迪便進場拋了6000萬美元。當時對于紐西蘭來說這盤不是個小數目。許多銀行對尖峰會議的影響沒有把握，市場幾乎沒有交易量，買賣差價達200點 (正常情況下為10點左右)，安迪照進不誤，6000萬美元拋出后市價己經到600點開外了。利普舒茨干脆接通一根24小時電話線，與安迪以及交易所直線聯繫，又做了大量外匯期權。那一天索羅門公司外匯都是大豐收，淨賺500萬美元，相當于外匯部全年收益的25%。

利普舒茨有一次差點翻船。1988年秋，外匯市場本來風平浪靜，突然有一天蘇聯領導人戈巴契夫到聯大大談裁軍問題，市場理解為美國也可隨之裁減軍備，削減赤字這對美元有利。美元在紐約盤開始上升，很快就漲了1% 。索羅門公司這時有30億美元的賣單在手，情況危急。1%漲幅等于3000萬美元虧損。那天正好是星期五，市場交易量不大，他想砍單出場很困難。他決定再拋3億美元，試圖壓住美元的漲勢，等拖到周一日本開市后再平單出場。誰知外匯仍然猛漲，很快索羅門公司的損失就達到9000萬美元。利普舒茨趕緊向總裁會報。總裁在間明情況后鼓勵他沈著冷靜，按計畫去做。周一日本盤開市，美元果然開始下跌，他耐心等到歐洲盤平單出場，最後死裡逃生，只損失1800萬美元。事后，利普舒茨深刻反省，認為自己錯誤地估計了紐約市場的流動性，使局勢失控。幸好后來處理得當，避免了更大的損失。

利普舒茨自己還有過一個私人帳戶，是他祖母留下的一筆遺產，共12000美元。他做期權4年內賺到25萬，但一次不小心全部賠光。那是1982年9月，他利用股市下跌倒壘金字塔本來賺了很多，但趕上9月3日股市見底，接著便大幅反彈。由於進單量過大，3天之內他便全軍覆沒。那次教訓第一使他認識到風險控制的重要性，第二使他釐清公私，集中精力為公司賺錢，因而有了后來的成就。

關於銀行同業市場(外匯現貨)，利普舒茨有獨特的見解。他認為銀行主要靠吃買賣差價賺錢。美國花旗銀行做外匯最成功，每年大約贏利3、4億美元。如果只吃差價，自己不進單，那么可以賺6億美元。花旗銀行自己不承認這一估計。銀行還有一個賺錢的途徑:每次有大客戶進單，它跟在后面尾隨，立刻就能贏利。這在期貨業是違法的，但在現貨市場卻是允許的。利普舒茨認為，交易高手既要聰明，又要勤奮。干別的行當，聰明人或許可以投機取巧，笨人可以以勤藏拙，但做外匯既要有天賦，又要加倍努力，有人到公司常問他應該什麼時候上班，什麼時候下班? 利普舒茨家裡連床頭都安有電視顯示器，以便隨時觀測價位，了解行情，另外直覺也非常重要，

利普舒茨夢中都不忘外匯市場。有一次他夢見第二天公佈的貿易赤字數字對美元有利，美元大幅上漲。他先夢見新的外貿數字，又夢見上月的修訂數，接著又夢見自己進場買美元，價格連續上漲，上了一個台階后他又買一批，再上一個台階他又買了一批，破了第三道關后他本來要出場，結果決定又買了一批。第二天外貿數字出來與他夢中的數字一模一樣，后來匯市的走勢也跟他夢見的一模一樣。唯一不同的是他一張單都沒進。事后他解釋，真正的感覺是要以市場分析為依據，憑夢做單是靠不住的。