FCN與ETF分別是現今國人熱門的投資標的，前者是專業投資人(PI，3000萬以上資產)才可以買，後者是面向廣大的散戶投資人，兩者都主打高配息理財商品，顯示配息就是投資人最在意的gain point，在券商與銀行通路都是最熱門的理財商品，今天就來拆解FCN的秘密。

FCN全名是Fixed Coupon Note，顧名思義是連結股權標的結構型商品，例如美國尖牙股Google, Meta, Nvidia這些公司，強調只要股價沒超出合約預設的範圍，投資人就可以領到”年化配息率”，實際上背後的操作是透過選擇權，所以波動愈大的股票，配息率會越高，這就可以解釋為何是以科技股為主。我們就開始拆解FCN不為人知的秘密：

1) 首先關鍵字是年化，意思是理專告訴你的名目配息率是換算成一年，然而實際上FCN承作期間才2周、1個月、3個月到6個月都有，因此客戶領到的利息不會是一整年。

2) 選擇的股票與設定的股價區間會影響選擇權的報價，所連動的就是跟配息率相關，所以有些心臟大顆的人，或是理專就會推薦比較高波動的個股，因為想要領高配息，最壞的情況就是強制轉換成約定價格的股票。

3) 除了股票可能跌破約定價格被換成股票，倘若股票漲超過區間價，合約也會直接結束，俗稱KO，代表後續利息就沒有了，客戶要重做新合約，這對理專是最好的結果，因為代表理專又可以做一張新單新業績。

綜合以上，FCN看起來就是以領息目的為主，通常年化配息率在15%~20%之間，非常吸引人！儘管最壞情況會被換成股票，很多投資人並不擔心，因為科技股已被描繪是未來主流，所以就算短期跌下來，未來漲上去還有價差可以賺！假如故事這麼美好，為何投資銀行不自己賺，要把這樣的風險包裹賣給投資人？因為投資人會慢慢步入陷阱，前面提到的約定價格，隨著股價攀高，每次新的合約設定的價格就會越來越高，總有一天一定會有某一檔股票跌破約定價格，而投資銀行就是把風險轉嫁給投資人，同時前面提到，因為FCN屬於短期承作合約，所以在每一次新的合約，投資銀行從中賺取的利潤其實不比投資人少，所以就是所有投資人在幫投資銀行賺錢並轉移風險。

當你看到這樣的故事是否有2008年雷曼兄弟次級風暴的感覺？差別是當年是不良債權的包裝，而現在是以科技股的未來做包裝。有人會說，難道投資人都沒意識到背後的風險？會，但是當15%~20%年化配息率的糖衣，很多人領過幾次之後，就把股價迭加的風險拋在腦後，而且有哪個銀行或券商會說清楚風險？賺easy money都來不及了，還跟你客氣甚麼？至於主管機關也早想好對策，因為限定專業投資人可以承做，所以早就做了客群區隔，如果專業投資人賠錢還要回來哭訴，銀行與政府會說合約都有簽，是投資人的問題，假如是這樣，應該這樣的商品賣得不多吧？但是答案是，這樣的PI商品已經是銀行與券商銷售第一名的理財商品，所以未來如果出事，絕對不會是少少金額的未爆彈！