【炫麗珠寶財經新聞中心／整理彙編】11月下旬，中國央行宣布降息，而之前日本央行在10月宣布擴大寬鬆規模，歐洲央行也表示將盡快提高通膨水平。在全球三大經濟體同時放出寬鬆信號的前提下，金價卻在低位徘徊。而對比5年前，在美國量化寬鬆政策（QE）作用下，金價屢創新高。兩者反差為何如此巨大？

雖然現在與2010年一樣處在每盎司1100美元~每盎司1200美元的低位，但金價面對相似寬鬆貨幣政策的表現卻大為不同。2010年金價在美國聯準會QE的刺激下，一路上漲，最高至每盎司1900美元之上。當下處於同樣區間的金價卻在全球三大經濟體寬鬆預期刺激下，低位徘徊、止步不前。

相似環境下金價出現不同表現的原因在於所處宏觀經濟環境不同：

2010年全球主要經濟體處在衰退過程中，釋放貨幣的目的是對沖經濟下跌，以過量的貨幣遏制經濟頹勢。當前全球主要經濟體處於復甦過程中，釋放貨幣的目的是降低融資成本，以適量貨幣助推經濟發展。

對於金價而言，2010年釋放的貨幣沒有經濟增量對其進行吸納，通膨預期明顯，金價水漲船高；此刻當下釋放的貨幣有經濟增量吸納，通膨預期不明顯，難以支撐金價上漲。

黃金最主要的功能是保值、增值，當超發的紙幣被經濟增量吸納後，黃金增值功能大大消退，所以應該關注保值功能所對應的市場風險問題。

2010年，市場充滿不確定性，股票、債券及各類衍生品的投資風險劇增，資金湧入黃金市場，推高金價。當前，雖然全球經濟復甦緩慢，但復甦趨勢已然確立，各國加強金融監管，各類投資品泡沫也多被擠壓，投資品風險不確定性大為降低，黃金保值功能相對而言有所下降。

此外，黃金價格除受內在特性影響外，一般還與其他投資品價格存在負相關關系。目前，美元、股市、國債等生息資產都在上漲，而黃金不會生利息，當市場風險下降後，資金青睞生息風險資產，所以流出保值卻不生息的黃金市場。

在美國經濟持續復甦、美元走強的前提下，油價持續破位下跌，降低了通膨預期。在低通膨預期下，中、日、歐實施貨幣寬鬆政策，又助推美元走強。強勢美元不利於金價上漲，且油價持續低迷也會拖累黃金表現。

不過，受油價持續下降所累，石油輸出國組織OPEC支撐油價，尤其是產油大國俄羅斯。在西方制裁下，作為主要換匯產品的石油價格大跌，導致俄羅斯國內經濟困難重重。重重壓力下，其聯手伊朗、委內瑞拉及沙特達成石油減產保價目的，雖有難度，但也不是沒有可能。

若OPEC減產成功，則油價在過量投機貨幣干擾下，可能快速、甚至破位上漲，再加上中、歐、日進入貨幣寬鬆周期，預計屆時金價會有一輪不小的修復上漲行情。(經濟投資分析師　郭偉)

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資料來源：中國黃金網　http://www.gold.org.cn/

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