【SmartMoney紐約7月24日訊】我每天至少坐兩次出租車，從統計上說，我每次乘車受傷的風險比基地組織、閃電和飛機失事加起來的概率還要高。事實上，風險是無處不在的，我們的生命和我們的投資組合都是這樣。某只股票有風險嗎？是的！但是早晨從床上起來也同樣有風險。真正的問題完全不是應不應該承擔任何風險(應該！)，而是決定哪些風險值得承擔以及應該以何種方式來應付風險。最好的投資者是風險管理大師，他們知道何時下注，何時收手，何時加倍下注。
　　首先，接受風險無處不在的現實。正因為如此，我並不認為股票、債券、期權或其它任何存在買賣差價的東西這方面有什麼本質不同。據我看來，每一種投資都是有風險的；甚至全部持有現金也是有風險的——其中最主要的一種風險是你的購買力可能跟不上通脹率。1970年代將金錢穩妥保存在銀行的年輕百萬富翁，到今天相對而言將只是一個貧窮的叫花子。
　　即使短期而言，執著看起來安全的東西也決不是可靠的。例如，原油和天然氣價格歷史上存在著非常密切的關聯性，十年關聯程度接近0.95。如果天然氣價格大幅上漲，就可以合理地押注原油價格最終也會跟隨上揚。然而過去一個月左右，這種“確定無疑的關係”完全不起作用。原油價格大漲而天然氣價格卻大跌，兩者的價差擴大至30%以上。
一種投資的風險是不能通過媒體頭條來量化的。大多數評論員目前會認為，買進住宅建築商如Hovnanian Enterprises(HOV), Beazer Homes(BZH), Lennar(LEN)和D.R. Horton(DHI)的股票是危險的。據我看來，他們的觀點可能正確——然而並非因為房市數字的疲軟，而是因為這些證券本身的疲軟。住宅建築商股票當前是成功概率低的交易，因此，如果弱股就是有風險股票的話，那麼這種風險是我不願意承擔的。
　　事實上，某只股票被公眾視為有風險反而可以當作考慮買進的額外理由。正如我多年來多次說過的，“有風險的”投資往往是最成功的。市場隨著時間而變化，重要的並不是某只股票過去40個季度的表現如何，而是當前的表現如何。因此，我喜歡承擔的風險是輿論認為危險但價格表現強勢的那種。當我建議某人買進某種證券而對方馬上認為“太危險”而不予考慮時，我就知道自己走對了方向。
　　比方說黃金。2001年當金價在每盎司300美元以下時我推薦了黃金，但大多數人不考慮商品期貨，執著於普遍認為穩定的公司如輝瑞(Pfizer)(PFE)和General Electric(GE)。即使他們那時對黃金或商品期貨建倉，可能也只不過是玩玩而已，根本不是如今在大大小小投資組合中佔有重要地位的資產配置。市場的感覺完全變了，那時候，買黃金被認為是有風險的，而現在大多數人認為這是謹慎的多樣化策略。參加資源商品會議的人數大增，相關的投資通訊也繁榮起來。
　　這正是使我一直對美元弱勢感興趣的主要行為因素之一——兩年來大部分時間我一直在談論美元的弱勢。雖然歐洲人已經將全部資產配置為歐元資產，但大多數美國人哪怕將5%的資產分配給歐元也會感到戰戰兢兢；然而，歐元的價格表現卻一直是毫不客氣地持續走強。讓我感到驚恐的不是這種現象本身，而是這種觀念。土耳其里拉或韓元“感覺上”有風險，事實上，它們只不過跟International Business Machines(IBM)或Sirius Satellite Radio(SIRI)一樣是某種可投資的對象罷了。
　　通過合適的倉位、風險限制和技巧，交易者不應該害怕風險，反而應該歡迎風險。因此，多關注聽起來有風險但價格表現有吸引力的市場，多關注買盤強勁但尚未被普遍注意的證券，多關注大多數認為不合常理但奏效的交易。絕大多數情況下，真正的機會正是存在於那些證券之中。
　　(作者：Jonathan Hoenig)