美聯儲貨幣政策轉向的預期長期以來一直是重壓黃金價格的首要因素，而聯儲的貨幣政策制定以及轉向一直以強勁的經濟數據作為主要參考。在過去兩年的國際金價下行過程中，就業市場數據持續不斷的起到了催化劑的作用，但時至今日或許應開始反思美國的經濟復甦是否真的已經進入了一個確定性的軌道？

失業率與通脹率一直是經濟運行情況的兩個重要方面的側寫，而對於通脹率和失業率的調節也一直難以保持最佳的平衡狀態。美聯儲一直以穩定經濟增長，控制通脹以及促進就業作為貨幣政策目標，而在2013年的最後幾個月，隨著失業率的下滑以及非農就業人數的增長，美聯儲似乎正在有效履行其職責。但根據菲利普斯曲線方程，仍應注意到預期通脹率並未出現有效的上行，而這意味著失業率的下降並非來自於總需求的有效擴張，可以預計自去年開始的失業率短暫下行勢必將在今年遭遇反復。

量化寬鬆貨幣政策是否真正提高了總需求而壓低了失業率尚待時間來證明，但就中短期數據來看，就業市場仍處於相當不穩定的狀態，2013年12月份非農人數增加了7.4萬人，而失業率下降至6.7%，而失業率下行的主要原因來自於勞動參與率創下了35年來的新低。同時，美國通脹率並未回升至2%的預期水平，就業與通脹率情況表明在短期的貨幣政策調節方面，美聯儲的量化寬鬆貨幣政策不是萬能良藥。既然量化寬鬆貨幣政策短期沒有拉動總需求曲線，美國的低通脹率就不能穩定促使失業率向自然失業率的回歸，這也是本次非農數據差於預期的主要原因之一。

就當前情況看來，美國經濟運行與聯儲貨幣政策的相關程度不高，其正在按照經濟規律本身既有的模式運作。基於上述的情況分析就可以得出一個較為自然的結論，聯儲的長期低利率政策還沒有足夠抵消掉預期通脹的下行慣性，而預期通脹率的下行又進一步促使實際利率維持在相對高位，這也就使得就業市場以及實體經濟的復甦基礎並不穩固。同時，由於伯南克以及耶倫奉行高度適應性的貨幣政策，在實際利率並未實現有效走低的前提下，聯儲未來削減購債規模的速度勢必不會與失真的就業率過度緊密掛鉤，至於升息預期更是遙遙無期，在上述情況下黃金價格在過去一年的跌幅就顯得過度悲觀，這一現象在2014年將催生金價走勢的反轉效應。

美國以及全球經濟的不確定性風險依然較高，而權益類市場在實際利率並未有效下行的背景下的巨大升幅將遭到修正，資金在權益類市場中的大量獲利了結無疑會使得貴金屬市場的資金流量再次充沛，這為貴金屬市場的中期反彈提供了基礎。

考慮到亞洲國家在過去兩年中的大量黃金買入，以及中國對於黃金幾近無止境的需求，在春節前后金價很可能迎來一輪較為快速的上漲。行為學角度上，1300美元是重要的心理關口，一旦國際黃金上破該位置則將形成投資者的從眾心理共振，屆時大量買盤推動價格上揚會強化黃金反彈的心理預期，從而將黃金的短期反彈演化為中期反彈。

資料來源:鉅亨網

http://news.cnyes.com/Content/20140116/KIT1UCRT0GV6.shtml?c=detail

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