2021-01-04 13:14:48聖天使

股價下跌,四面楚歌!小米,難了!

四面楚歌 2020年小米10能否力挽狂澜


[作者:嶄崩刀,財經專欄作家]

12月26日,雷軍在微博宣布,小米11將不再送充電頭了:




結果,網友們並不買賬,他們認為所謂環保的說法純粹是用來替自己省錢的藉口。畢竟,此前小米還曾因為同樣的事情嘲諷過蘋果,其通過西班牙推特賬號表示,智能手機不配置充電器就是「一場噩夢」。




但不管怎樣,小米的熱度,還是被雷軍「炒」了起來。甚至可以說,小米至少承包了12月份手機市場熱度的一半:

15日,網上盛傳「小米和比亞迪聯合出品汽車」,小米總辦對此進行了闢謠;24日,小米印度推特宣布,將在1月5日舉行新品發布會;28日,小米還要舉辦今年最後一場新品發布會。

更加博人眼球的是,自2019年果斷用紅米替換掉爭議中心的小米後,小米市值實現了超1000億美元,股價幾乎翻倍,已非常接近雷軍在上市慶功宴上承諾的「讓投資人賺一倍的目標」。

然而,當前股價明顯得益於諸多外部利好的助推,一方面,這些因素不確定性高;另一方面,國內市場競爭格局基本沒變。那麼,在這種情況下,小米真能夠繼續保持良好的增長勢頭嗎?


1

外部利好,難以持久

小米股價上漲離不開業績助推,但背後諸多外部利好卻可能難以長期維持。

根據DC數據顯示,全球智能機出貨量第三季度同期下滑1.3%,為3.536億部,而小米出貨量同比增長42%達到4650萬部,同時市場占有率為13.1%,小米趕超蘋果躍居第三,可謂逆勢增長。




相較於小米出貨量上漲,華為則因遭受打壓,出貨量同比下滑了22%,最終恰好構成「一退一進」的關係。根據公開資料可知,小米通過增加營銷,部分地獲取了華為留下來的用戶。

再加上華為與榮耀分離,後者在中低端機型上失去基本盤,使得小米的紅米(特別是ReadMe Note 8系列)出貨量不減反增,實現所謂「逆勢增長」。這是小米業績搶眼的首要原因。

其次,小米之所以能夠趕超蘋果,也跟後者對出貨量的計算方式有一定關係。值得注意的是,新機iPhone 12的出貨量是從10月份開始算起,並不會計入第三季度。對於蘋果用戶群體來說,大多數並不會在新品發布前趕着買手機,因此出貨量降低可想而知。

所以說,10月份之後,蘋果的出貨量必然會出現一波增長。如果要進一步比較小米和蘋果的業績,那麼加上第四季度的出貨量後,可能長時段數據水分更少,同時也更能夠說明真實的態勢。

最後,小米出貨量與消費水平的變動同樣存在一定程度的合轍關係。直白地講,小米儘管也在運營高端機,但主要市場份額還是在中低端市場。從數據來看,ReadMe Note 8系列出貨量最高,價格在千元上下浮動。




在上半年因疫情封鎖之下,限於收入先是不敢消費,後來不敢進行報復性消費,因此消費水平整體下降。在這種情況下,小米的主要市場和消費水平變動合轍,爭取到的消費者自然增多。當然,市占率上漲,因客單價問題,獲利優勢並不明顯。


2

股價升高,實中有虛

當前,小米市值主要靠業績推動,但也離不開資本運作,因此實中有虛。就在12月2日,小米增發了10億股股票,發行價為23.70港元,最終占擴大後股本的4.0%以及獲得1.5%的投票權。

不僅如此,在增發股票的同時,小米還表示將發行8.9億美元(約69億港元)可轉債。合計下來,小米增發股票和發行可轉債最終將募資近40億美元,大約310億港元。


面對小米的資本操作,市場反應比較激烈。

首先,小米增發後股價一度下跌,其中2日收盤時為24.3港元,下跌了7.07%。儘管通過比較當時股價和上市17元的股價,可以發現整體趨勢達到50%的漲幅,但是增發的效果明顯因下跌而打了折扣。




更重要的是,不管小米表示募資用途如何,這實際都構成了融資式加速擴張,會降低股東收益,尤其對小股東更為不利。

其次,這可能反映出小米對未來預期比較悲觀。儘管疫情得到控制,但全球範圍內的影響卻遠遠沒有消除,這使得未來信貸會持續寬鬆還是轉向收緊的變數增加。

特別是當前國際形勢變遷,也加劇了資本市場的不穩定性。在這種情況下,小米趕在收緊之前「儲糧」,就是順理成章的事情了。

最後,港股配售造成至少短期內只能增不能減的利空局面。小米港股配售引入機構,相當於定增,確實有助於改進股權結構。小米第三季度資本負債率為55%,引入後可能降為49%,但是會推高股價。

此外,再加上小米高管在股價高位減持,必然會消耗資本預期,以至於利空,使得短期股價並不便宜,而且難以降低。因此,小米市值的質量可能有待觀察。


3

競爭格局,基本未變

總的來看,小米在花團錦簇的市值下,存在着難以真正破局的卡位困難。


首先,助推業績的利好明顯屬於外部因素,很難長期保存;其次,股市高值實中有虛,可能存在利空的隱患;最後尤為重要的是,小米並未能夠切實撬動當前的市場競爭格局。

這麼看,小米不僅繼續衝刺困難,保住現有排名也存在壓力。在這個意義上,小米所謂卡位並不容易。

首先,華為儘管市場被蠶食,出貨量下降,但仍然高於小米。相較於小米,三星繼續以22.7%的市場占有率排名第一,而華為出貨量仍然高達5190萬部,市場占有率為14.7,排名靠前為第二位。




不僅如此,隨着傳出高通獲得供貨許可的消息,得到高端芯片的供應,華為未來繼續甩開小米不難想象。當然,即使打壓沒有改變,也不排除華為能夠破解外在壓力的可能。

其次,小米以線上玩法起家,仍然承受着來自多方競爭者多方位的擠壓。榮耀儘管跟華為剝離,但是被渠道商接手後,針對小米的線上競爭並沒有消失。

另外,榮耀可能還將開闢線下賽道,畢竟存在渠道商的優勢,因此小米可能需要迫切補齊線下渠道。對於小米來說,線下運營喪失一二線以下城市先機,已經走在後面了。

還有一個有意思的消息,就在雷軍稱不送充電器當日,經過數碼博主戈藍的爆料,iQOO搶先小米在線下曝光新機,成為第一款搭載驍龍888手機。




最後,市場諸強格局基本未變,激烈競爭態勢有增無減。就國內市場而言,小米不僅不是一家獨大,而且始終處在華為系、OV系等激烈競爭的包圍里。其中,OV系是OPPO和VIVO的合稱,包括OPPO和VIVO這兩個大品牌以及它們各自的子品牌。

而站在國際市場的角度,競爭從低端市場延伸到高端市場,從銷量、份額的增長轉移到芯片、5G等尖端鏈條的深層次領域。在這方面,小米與蘋果相比,沒有多少優勢。

根據11月京東自營手機銷量可知,iPhone12系列合計銷量接近100萬部,穩居5G智能手機榜首,仍然占據着能夠碾壓對手的優勢地位。

因此,小米要保持千億美元市值,難度可能不是一般的大。面對未來巨大的不確定性,對於小米來說,不管是技術還是市場,均面臨着愈來愈嚴峻的形勢。

至於後續,小米能否在競爭激烈的態勢中保持良好勢頭,可能重點要看高端市場能否能夠扭轉劣勢了。對此,仍然需要進一步謹慎的觀察。---(功夫財經)


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